年度报告：继续深化的大豆牛市(2)
http://www.sina.com.cn 2008年03月28日 00:12
金牛财顺
第二部分 国内外市场因素分析
一、全球大豆供需情况
从全球来看，大豆供应出现紧张局面，供需缺口为近年来新高。美国农业部在12月11日公布的12月供需报告中预测，07/08年度的全球大豆产量将为2.21亿吨，较上一年度下降2.33%，而年度的全球大豆消费量创纪录的2.35亿吨,较上一年度上升5.85%，这样全年就产生了将近0.13亿吨的供需缺口，出现近十年来的最大供需缺口，07/08年度世界期末大豆库存极为紧张。
世界大豆供求平衡表
|
年度 |
01/02 |
02/03 |
03/04 |
04/05 |
05/06 |
06/07 |
07/08 |
|
期初库存 |
30.71 |
33.26 |
42.43 |
38.6 |
48.18 |
52.22 |
61.11 |
|
产量 |
184.88 |
197.04 |
186.75 |
215.95 |
218.04 |
226.77 |
221.59 |
|
进口量 |
54.15 |
62.75 |
54.28 |
63.73 |
64.24 |
70.03 |
75.26 |
|
总供给 |
269.74 |
293.05 |
283.46 |
318.28 |
330.46 |
349.02 |
357.96 |
|
压榨量 |
157.98 |
165.02 |
163.61 |
175.74 |
184.09 |
193.1 |
204.74 |
|
内需总量 |
183.96 |
190.73 |
190.03 |
205.41 |
213.8 |
222.58 |
235.2 |
|
出口 |
53.59 |
61.57 |
55.84 |
64.65 |
64.43 |
70.73 |
75.44 |
|
总需求 |
237.55 |
252.3 |
245.87 |
270.06 |
278.23 |
293.31 |
310.64 |
|
结转库存 |
32.18 |
40.75 |
37.59 |
48.23 |
52.22 |
55.72 |
47.32 |
|
库存消费比 |
13.55% |
16.15% |
15.29% |
17.86% |
18.77% |
19.00% |
15.23% |
数据来源：USDA报告，中证期货整理 单位：百万吨
美国农业部在12月供需报告中预测，美国2007/08年度大豆年末库存预估1.85亿蒲式耳，较2006-07年度下滑68%。美国2007/08年度大豆产量预估为25.94亿蒲式耳，比上个年度下降18.6%。由于对中国销售强于预期，预估美国2007/08年度大豆出口9.95亿蒲式耳，为近年来新高。尽管由于目前大豆价格高涨，明年美国大豆的种植面积有所增长，但是新能源法案导致生物燃料的需求大增，明年美国大豆的需求增长更快，因此美国大豆的供求缺口会继续扩大，供求情况不容乐观。
美国大豆供求平衡表
|
年度 |
01/02 |
02/03 |
03/04 |
04/05 |
05/06 |
06/07 |
07/08 |
|
期初库存 |
6.74 |
5.66 |
4.85 |
3.06 |
6.96 |
12.21 |
15.59 |
|
产量 |
78.67 |
75.01 |
66.78 |
85.01 |
83.37 |
87.2 |
70.61 |
|
进口量 |
0.06 |
0.13 |
0.15 |
0.15 |
0.09 |
0.11 |
0.16 |
|
总供给 |
85.47 |
80.8 |
71.78 |
88.22 |
90.42 |
99.52 |
86.36 |
|
压榨量 |
46.26 |
43.95 |
41.63 |
46.16 |
47.32 |
48.44 |
49.8 |
|
内需总量 |
50.87 |
47.52 |
44.6 |
51.4 |
52.43 |
52.97 |
54.25 |
|
出口 |
28.95 |
28.42 |
24.13 |
29.86 |
25.78 |
31.16 |
27.08 |
|
总需求 |
79.82 |
75.94 |
68.73 |
81.26 |
78.21 |
84.13 |
81.33 |
|
结转库存 |
5.66 |
4.85 |
3.06 |
6.96 |
12.21 |
15.11 |
5.03 |
|
库存消费比 |
7.09% |
6.39% |
4.45% |
8.57% |
15.61% |
17.96% |
6.18% |
来源：USDA报告 单位：百万吨
世界大豆产量分布图。（数据来源：USDA月度供需报告）
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2007年，生物能源的需求刺激CBOT玉米价格大涨，导致美国种植面积向玉米倾斜，大豆的播种面积出现大幅下降。2007年6月底美国农业部种植面积报告预计，美国2007年大豆种植面积预计为6408.1万英亩，较3月份种植意报告数据大幅削减305.9万英亩，，较去年下降15%。下一年度的大豆不得不动用库存来满足消耗。大豆种植面积的下降，以及气候异常导致美国大豆单产水平的降低，2007/2008年度美国大豆的产量大幅下降。根据美国农业部在12月供需报告中预测，美国2007/08年度大豆产量预估为25.94亿蒲式耳，比上个年度下降18.6%，为近三年来的新低。
美国历年大豆播种面积图。（来源：中证期货）
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美国大豆历年产量走势图。（来源：中证期货）
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库存方面，美国农业部在12月供需报告中预测，美国2007/08年度大豆年末库存预估1.85亿蒲式耳，较2006-07年度下滑68%。近几年美国大豆国内压榨量呈刚性增长态势，按近三年来3.2%的年平均增长率，加上对于生物柴油的新需求，未来几年内需求的增长有加快趋势。由于供需缺口的存在，07/08年度的年末库存有可能比12月份美国农业部公布的1.85亿蒲(约503万吨)更低。
美国历年大豆库存走势图。（来源：中证期货）
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