年度报告：铝价迎来上涨契机(3)

　　三、铝的供应仍较为充足 但明年增速将明显趋缓

　　1. 今年全球铝供应持续攀升

　　近几年全球铝的产量稳步增长，国际铝业协会(IAI)与CNI-A最新公布的数据显示，11全球铝产量再次攀升，数据显示截至11月份铝产量3906.7万吨，比10月份增加54.8万吨，同比增加444.7万吨(12.8%)。表1显示了今年1-11月全球各个地区铝的产量增长状况，全球产量总计同比增长高达12.7%，产量增长主要来自于中国，增幅达到35.5%，占了全球增产部分的3/4以上。中国以外地区的产量增长仅有3.8%，相对较为平稳。中国以外地区产量的增加主要是由于北美地区(美国)产能的重新启动，欧洲方面是冰岛产能扩张和德国汉堡冶炼厂重新投产，弥补了挪威产量的下降，而亚洲/中东地区主要是阿联酋和印度产能扩张。

　　表1 2007年1-11月全球铝产量

　　　单位：千吨

　　数据来源：IAI

　　在经历了两年的低谷后，2006 年起中国电解铝行业出现全面复苏，企业盈利处历史最好水平，当年原铝产量同比增长19.9%。同时，随着闲置产能的逐步启动以及新建产能的涌入，加之电力供应紧张状况缓解以及国内氧化铝产量快速增加等外部条件造好，中国原铝产量的增速明显加快，预计2007年全年产量可能高达1260万吨。

　　图7 中国铝产量迅猛增长

　　2. 政策调控力度加大 今年国内铝的产量增速面临拐点

　　由于电解铝属于高耗能行业，政府对电解铝行业的调控力度不断加大。“十一五”规划中对单位GDP能耗指标的要求，显示了调控的严格性与持续性。而且与上一轮产能扩张时不同，本轮国家宏观调控政策的措施更加全面。

　　针对铝冶炼投资盲目快速增长、产能急剧扩张等问题，发改委于4月发布了《关于进一步贯彻落实加快产业结构调整政策措施遏制铝冶炼投资反弹的紧急通知》，再次要求各地对电解铝、氧化铝、铝加工、矿山开发建设项目进行认真的清理，检查总结国务院《关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》、国家发展改革委《关于加快铝工业结构调整指导意见的通知》等文件的执行情况，立即停止建设不符合产业政策、未经核准、或违反其他投资管理规定的电解铝、氧化铝建设项目以及违反有关规定的铝加工、矿山建设项目，并提出处理意见。

　　11月13日，国家发改委正式对外公告了《铝行业准入条件》(2007年 第64号)，该公告同时强调各有关部门在对铝矿山、冶炼、加工、再生利用建设项目进行投资核准、备案管理、土地供应、工商注册登记、环境影响评价、安全许可、信贷融资等工作中要以该准入条件为依据。准入条件要求在“十一五”末期电解铝行业全部采用160KA以上大型预焙槽冶炼工艺。这一条将使目前大多采用75KA，80KA等电解槽的中小企业电解铝面临困境，危急其生存，对他们而言要么退出市场，要么向大企业靠拢，行业面临洗牌必将加速。可抑制铝行业的过度投资，防止低水平重复建设。

　　从紧的货币政策也对电解铝的产量影响也将逐步加大，由于铝行业的资产负债率持续上升，因此今年央行六次加息加重了铝冶炼企业的财务负担，信贷紧缩将会抑制部分企业的扩产计划。

　　总体而言，笔者预计未来几年国家对电解铝行业的宏观调控仍将会持续。这将会促进产业结构的优化，同时铝的产能扩张速度将会趋缓。

　　结合国内的扩产与新建项目进行分析，2007年是新建项目集中投产的一年，据统计今年拟进行投产的新建项目产能有所减小。即使没有政策限制，从建设周期看，国内新建10万吨规模以上的产能，从开工到投产需要耗时两年以上，而扩建周期相对较短，但也需1.5年。例如，07年将投产的兰州铝业16万吨电解铝项目和06年投产的华泽铝电28万吨项目，建设周期都超过2.5年。

　　综合上述分析，由于大量新增产能在2007年集中投产，2008年新建产能投产的数量将会有所降低，而国内的宏观调控措施将会对铝行业的投资扩张构成较强遏制，因此2008年铝的产量增速将可能面临拐点。

　　四、铝的需求短期虽有隐忧，但消费前景较为乐观

　　1. 西方国家铝的消费持续疲软

　　今年西方发达国家的经济状况弱于预期，金融市场动荡不安。美国房地产市场持续低迷，次级债危机对金融市场与实体经济均产生较大的不利影响，市场信心动摇，对美国经济步入衰退的忧虑至今仍未消散。

　　经济走软使得西方国家铝的需求持续疲软，北美铝产品订单指数11月份 (不包括铝罐) 月比下降了5.8% 至103.5，年比下降0.7%(图8)。2007年11月的指数稍低于105.3，2002年至2006年五年里11月份的平均数，同时远低于1993-2001年阶段的11月平均数113.5。发货量数据显示铝厂产品发货量仍然直至九月份非常疲软–总的铝厂产品发货量今年头九个月年比下降8.4%，九月份年比下降9.4%。欧元区铝的消费同样萎靡不振，第二季度起铝型材的消费量与去年相比几乎没有增长。

　　图8 北美铝订单与发运量持续疲软

　　近期公布的经济数据显示短期内西方国家经济仍难有明显起色，OECD综合领先指标仍在继续下跌，房地产市场低迷依旧。不过，美国的个人消费支出与就业率高于预期，并未出现恶化，而且美国第三季度GDP增长率高达4.9%，表明美国经济衰退的可能性很小，今年西方国家铝的消费依然值得期待。

　　2. 中国铝的消费迅猛增长 需求前景乐观

　　在产量快速增长的同时，国内铝的消费也在迅猛增长，按照国家统计局的数据，2007年1-10月铝的表观消费高达994.63万吨，同比增长41%以上。1-10月铝材产量达到973万吨，同比增长44.7%。

　　图9 铝的表观消费

　　图10 中国铝材产量飙升