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由于宏观调控的影响，国内铝(资讯 论坛)价在2004年5月之后基本上在15500~17500元/吨之间做区间震荡，与铜(资讯 论坛)价的屡创新高形成巨大反差。12月底，在取消出口退税以及加征出口关税的政策公布前后，铝价曾在短期投机资金的参与下产生过一波快速上涨行情，但随后在巨大的实盘抛压下迅速回落，随后在16000元一线窄幅整理，那么今年铝价究竟将会往哪个方向突破呢？
笔者认为，在经历宏观调控的洗礼之后，国内电解铝开始进入规范发展时期，在一系列的行业政策相继明朗并出台后，沪铝即将迎来灿烂的春天，2005年铝价在消化库存压力之后将会步入主升浪行情。
本轮经济高增长主要是由投资需求拉动的，其中表现最为明显的是房地产和汽车行业，这也是铝消费的最主要的两大行业。这些投资的特点是项目规模大，需要较长的投资周期。目前中国的在建项目超过7万个，在建规模超过16万亿，相当于3年的固定资产投资规模。因此，始于2003年的投资高潮，按平均5年的建设周期计算，至少要持续到2007年，在这几年每年的投资增长率都不会低于25%。美国虽然进入加息周期，但其工业生产和新屋开工率仍维持在高位，房地产迅猛发展态势不改，美国2004年铝的消费增幅高达12%。虽然其他国家的需求面临一些变数，但中美两个铝需求大国的旺盛需求使得2005年铝的消费将会保持较快增长。
美国的财政赤字和经常项目逆差屡创新高，美国个人储蓄仅占家庭可支配收入的0.2，远低于8-11%的历史平均水平，缺少储蓄的消费者和超出收入水平的生活导致美国的家庭债务负担不断增加，偿债率居高不下。为解决国内储蓄匮乏的问题，美国需要通过贸易和经常项目赤字手段，从储蓄盈余国家进行大量的进口。明年地缘政治风险、恐怖阴影带来的安全支出、高龄化下的社会福利负担以及减税的扩张性政策等因素，都是布什政府削减双赤字面临的巨大困难，美国财政赤字在明年大幅减少的可能性很小。因此，整体上明年美元仍将继续走软，这将成为铝价上涨的持续推动力之一。
在国内铝锭成本中，氧化铝和能耗是影响铝锭生产成本的主要因素，分别占45%和32%左右。目前国内大多数电解铝厂的生产成本在16500元/吨以上，这使得国内铝价的下跌空间极其有限，今年初LME综合铝曾暴跌，但沪铝仍较为坚挺，造成国内外比价反弹至8.8附近也是基于这一原因。我国今年实施的煤电联动政策将会抬高用电的价格，并且国家禁止10万吨以下的生产厂家直接进口氧化铝，氧化铝的进口主要通过中国铝业进行，具有较强的垄断性质，因此，电解铝的生产成本短期难以下降，这对铝价构成强力支撑。
综上所述，虽然短期铝的库存压力将会抑制铝价上行，但良好的基本面和市场状况决定今年铝价将会逐步进入上升通道。上海证券报金牛期货刘慧源
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