小麦市场回顾与08年走势分析(5)

　　二、汇率问题

　　全球不少地方的小麦定价是以CBOT的小麦期货价格作为基准的，美元自然成为小麦的货币单位。但美元的持续贬值，使其购买力不断下降，也自然成为本次新高的“功臣”。

　　第四部分 后市展望

　　虽然进入11月份后小麦市场在国家最低收购价小麦连续几周的大剂量拍卖活动影响下，用粮企业的原粮危机情绪得到了有效缓解，而且整体麦价也在此打压下呈现出较为明显的回落走势。不过，由于离新麦上市还有四个多月，就此判断强麦市场已经步入下跌通道也许还是为时尚早,下面将对一些可能对市场发生冲击的因素进行分析.

　　一、播种面积、产量

　　国家粮油信息中心12月份公布了农产品预测，2007年中国小麦播种面积为2,300万公顷，与11月预测持平。预计07/08年度小麦产量为10,600万吨，与11月预测持平，较2006年的10,446万吨,小幅增长154万吨，增幅1.48%，连续五年的丰收可期。

　　中国农业部表示，今年的消费总量将比上年度略增，其中食用消费基本平稳，受国内畜牧业发展及生物能源加工需求等因素拉动，饲料消费和工业消费增长较多。预计本年度国内小麦供应较为充足，全社会小麦期末库存将比上年度小幅增加。

　　国际方面，国际谷物理事会称，将2007/2008年度(7月至次年6月)全球小麦产量预估调升100万吨，至6.03亿吨，远高于上年的5.91亿吨。IGC亦调高全球小麦库存至1.1亿吨,之前估为1.09亿吨。小麦价格飙升可能会鼓励农户多种小麦。2008/09年度小麦播种面积可能会增长约4%，至2.22亿公顷根据平均单产，2008年小麦产量将会增至约6.45亿吨。这可能导致2008/09年度全球小麦库存略微恢复。

　　二、产区播种、天气

　　中国农业部的消息显示，12月中旬北方冬麦区大部气温偏高，利于冬小麦越冬。其中，新疆北部虽气温偏低，但有积雪覆盖，对冬小麦越冬有利。华北和西北南部、黄淮大部地区平均气温适宜，但江淮大部多雨寡照，部分农田过湿，不利于冬小麦形成壮苗。

　　国内小麦早已播种完毕。根据最新农情调查显示，目前麦苗长势正常。不过小麦有“三分种，七分管”这一特性，因此有农业专家提醒，2007年一个特殊的气候现象——“拉尼娜”去年9月份时已在赤道中、东太平洋完全形成，且可能持续到今年年初，将影响我国大部分地区，可能出现的频繁强降温将给小麦生产带来不利影响。

　　三、面粉企业的视角

　　国家粮油信息中心1月2日消息显示，中国小麦市场趋势指数为50.5(50中性)，较前一周指数49提高1.5，高于前一年同期的49.3，表明各地受调查企业对后期小麦价格预期基本中性。最低收购价小麦竞价交易除河北白小麦下跌了20-30元/吨外，其它省份基本稳定。各省成交均价距离底价很近，继续下跌空间很小，导致面粉厂的看跌心理逐渐消失；大多数主产区普通小麦进厂价保持稳定，仅江苏和河南部分地区略有下跌。调查显示，面粉厂采购基本平稳，市场供应仍以竞价交易小麦为主，农户销售小麦仍很少。截止当时，各省中储粮粮库均未开始轮出小麦。在上周各省总成交量不到98万吨的情况下，本周计划销售量继续维持在450万吨的高水平，市场供应将非常充足，价格预计将继续保持稳定。

　　市场分歧度指数为4.3，较上次公布的8.6缩小4.3，仍低于10的有分歧状态，表明受调查企业对未来小麦市场需求预期基本一致。

　　四、利多，利空？

　　有人认为，促使后期麦价继续下行的动力已经明显不足，某些因素还很有可能成为诱发未来时期麦价的反弹。

　　一、从掌握的相关信息来看，作为市场主要供应源的最低收购价小麦大多都被一些具备经营性质的粮库或贸易商所获，07年托市小麦也为一等或二等白麦，拍卖底价本身相对较高；

　　二、尽管国家整体可能继续供大于求的状况，但局部还是不平衡。就德州来说，据有关部门统计, 07年该市夏粮(小麦)播种面积612.2万亩，总产274.5万吨, 全市面粉加工企业120多家，设计年加工能力为500多万吨，实际加工量为292万吨。从上述数据中不难看出, 整体市场需求之间仍然存在较大缺口，而且德州地区07年收购的65万多吨的托市小麦在元旦前夕已经基本被销售一空，这种实现 “僧多粥少”的供需求局面不仅会对未来麦价继续走弱产生较强的阻力，而且还很有可能会促动后市麦价反弹走高；

　　三、燃油价格上涨等外因一定程度上增加用粮企业到外埠采购的成本。另外，但由于各地小麦在品质上存在一定差异，异地小麦难以在其他地区市场产生实质性的冲击；

　　四、据了解，目前粮农手中余粮经过近几个月的销售，存量已经不多，惜售情绪有增无减，会对当前麦价止跌产生一定的支撑，甚至还有可能会成为带动后麦价反弹的主要作用力；

　　不过严格来讲，以上的因素只能起到“锦上添花”，并不能真正扭转目前的弱市，而以下三点的存在，使新年前强麦市场难以彻底翻身。

　　一是由于目前小麦市场在国家最低收购价小麦连续拍卖的宏观调控下，供需环境已开始变得越来越宽松，各用粮企业的原粮采购活动也变得越来越理智，在供需形势不是非常严峻情况下，盲目大幅加价采购的机率不大；

　　二是目前部分地区制粉企业的面粉出厂价偏低，就目前的市场麦价来说已无利润可言，另外从目前市场对原粮的消化程度来看，由于目前多数加工企业开机率较低，市场原粮消化不畅，这无疑成为麦价大幅走高的主要瓶颈；

　　三是元旦过后,各级粮库的轮换出库工作将会陆续启动,虽然在制定出库价格和安排出库进度上很有可能会加以控制,但这种供应放量预期仍然会对后期麦价大幅攀升起到一定的制约作用。

　　综上所述，由于国家投放托市小麦的势头不减(对市场起到绝对稳定的作用)、连续出重拳(限制小麦及制粉的出口)以及小麦需求高峰渐退(面粉加工企业库存较为充实)等因素作用下，短期内小麦价格上涨的可能性并不是很大。但从中长线来看，由于主要因素——天气的不确定性、最低价收购政策、国外的小麦牛市以及由此衍生的农民“惜售心理”，仍然不能排除在2008年新麦上市前走高的可能。在以保护农民利益的最低价小麦收购政策“保驾护航”下，强麦难以大跌，但是由于通胀可能导致的社会问题，国家必定会出台相应的政策阻止其恶性上涨，预计强麦期货在2008年大致在1900-2200区间展开行情。

　　中证期货 麦兆铭