多头获利回吐 锌价大幅下跌(2)

　　 机构观点

　　JP摩根证券称商品市场吸引庞大资金流入

　　JP摩根证券周三称，随着货币经理人需求回避股市和债市风险的投资选择，商品市场仍然将吸引庞大资金流入。

　　JP摩根证券欧洲、中东及亚洲商品主管詹姆斯·普劳洛周三在日内瓦举行的世界食糖及乙醇大会上表示，流向商品市场的资金绝对庞大，而且流入速度非常迅速。他说，股市已经不像前些年令人感兴趣了，而债券市场令人困惑，因为不知道美联储何时将采取下一步动作。

　　詹姆斯称，截至2月28日，361只商品基金的资产规模达到了980亿美元，而去年底345只商品基金的资产规模为800亿美元。就软红冬小麦市场而言，指数基金控制的头寸相当于两年的产量。

　　詹姆斯表示，相比股票市场高达45万亿美元和债券市场高达20万亿的规模，商品市场规模较小，如果一些货币基金管理人拿出其资产规模的2%-3%的资金投入商品市场，过去几年发生在商品市场的牛市行情将再次出现，甚至更牛。

　　商品能抵挡这样的浪潮吗?

　　股市出现了巨大的下跌，全球经济增长的预期因此而变得阴沉，因而再度引发了有关当前许多商品的牛市是否是可持续的问题.即使经过昨天的硬着陆之后,基本金属价格仍然高于今年初的水平 (总体金属指数来看) 高出17%, 同时金价较年初上涨了21%，奇怪的是原油与欧元汇率保持一致的情况下只上涨了7%.

　　每日金属价格指数和利率

　　原油，基本金属和黄金的三个主要推动因素如下.

　　⇒ 目前: 美元相对主要商品生产国和消费国的汇率疲软 (见美元/欧洲汇率图) 支持着美元价格, 但是刺激了一些买入，同时提高了现货生产成本的平衡点 (铝价受此支撑).

　　⇒ 基金和金融资金流: 今年以来的证据显示投资者主要地流入了商品投资.一些估计认为资金在2008年第一季度达$20–300亿美元,主要是来自指数基金的买入，相比之下2007年全年流入的资金约主400亿美元.

　　商品被看作是一种多样化投资组合中的投资部份 (与股市和债券没有相互关系)，同时作为通胀的对冲保值.商品证明成了一种相对于全球不确定性的“避险天堂”,特别是金的投资吸引力正在于此.

　　⇒ 基本面: 商品基本面上得到广泛的支持，因为库存低，来自发展中国家的需求强劲 (特别是，不包括中国)及出现了供应中断.

　　看跌者认为基金的流入是支持价格的主要因素, 这是不可持续的，基本面将随着全球经济的崩溃而剧烈地恶化,受到美国经济的带动.

　　认为价格的上涨只是 (或主要地)受到了基金的推动是难以维系的，当我们关注所如多的其它商品的表现时,这些商品并没有期货市场，那里的基金流入是极微小的.热煤现货价今年以来已经上涨了45%,炼焦煤上涨90%,钢的现货价上涨了35–60% (取决于产品),. 铁铬合金上涨了45%,铬锰合金上涨50% ，钴上涨了25%.

　　上周Macquarie 参加了在巴西举行的钢研讨会，大多数行业参与者在与我们的会谈中报告了强劲的 (发展中国家的需求), 实际的现货短缺 (钢生产的原材料)和实际的何处能获取供应的恐慌.

　　对牛市的主要担心是世界的其它地区,包括中国，不能减弱来自来自主要信用崩溃向OECD国家传导的影响. 相关的担心是OECD 的需求将在未来的几个月里受到更大的打击，仅此将足以使市场重新平衡，虽然目前的供应是短缺的.

　　后者比前者更令人担心,我们认为,虽然我们继续听说美国对铜，钢和铝的需求已经在2008年初 “反弹”，继2007年的主要清库之后…

　　我们知道发展中国家可能相对于OECD地区的低迷会显示更强的弹性这也是一些人感到恐惧的. 这些国家中许多国家正面临着着手进行自我融资的基础设施支出计划，它并没有受到美国经济放缓的影响.特别是在中国,据报道在最新的季度周刊里,可能会经历更为缓慢的GDP增长，因为出口疲软，但是国内需求加速,特别是来自建筑业的投资(试图降低来自房价上涨的通胀影响).我们相信，国内投资支出是要比出口的钢和金属耗费量大出3–4 倍以上.

　　以此来看，基本金属和原油 (其它的能源) 更主要的是受到了金融方面的压力, 他们更易受到短期的价格修正而不是其它的商品繁荣.然而我们的看法的危险之处在于预期主要的下跌，特别是随着潜在的供应中断仍然起着重要的使这些市场保持紧张的作用.

　　 行业数据

　　美国3月7日当周领先指标微降,仍处在萎缩区域

　　美国经济周期研究所(ECRI)周五称,最近一周领先指标微降,年率化增长率则略上升,但依旧处在萎缩区域.

　　ECRI称,其3月7日止当周领先指标(WLI)降至132.2,之前一周读数则从132.6略下修至132.5.

　　ECRI研究助理Melinda Hubman称,WLI下降是因为库存价格下降,但其影响部分被商品价格上升及利率降低所抵消.

　　该指标的年率化增长率自负10.5%增至负10.4%.

　　"WLI年率化增长率最近几周趋于稳定,但仍处在萎缩区域,"Hubman说.

　　美国2月CPI较前月持平,较上年同期成长4.0%

　　美国劳工部周五公布,2月消费者物价指数(CPI)较前月持平,扣除食品和能源的核心CPI持平;2月CPI较上年同期成长4.0%,核心CPI同比增长2.3%.

　　以下为详细数据(变动百分比,%):

　　另外美国劳工部公布,2月实质所得较前月增长0.3%,1月为下降0.5%.

　　经季节调整后的每周平均实质所得如下:

　　接受路透访问的分析师原本预期,2月CPI较前月增长0.3%,较上年同期上升4.3%;核心CPI较前月上升0.2%,较上年同期上升2.4%;2月实质所得较前月减少0.2%.

　　美国路透/密西根大学3月消费者信心指数初值为70.5

　　周五公布的路透/美国密西根大学3月消费者信心指数初值为70.5,市场预估为69.0,2月终值为70.8.

　　以下为详细数据:

　　如果不考虑飓风卡崔娜之后的短暂上升,上述数据中的一年通膨预期为1990年以来最高.

　　路透/美国密西根大学表示,消费者"几乎异口同声"地认为美国经济处于衰退之中.

　　2008年1月全球精锌市场供应过剩2.7万吨

　　国际铅锌研究小组(ILZSG)周一公布的月度报告显示,2008年 1 月全球精锌市场供应过剩 2.66万吨。

　　1月全球精锌消费量增至97.83 万吨,上年同期为 92.5 万吨.

　　ILZSG 称,精炼锌产量由上年同期的95.1万吨增加至略高于 100万吨.

　　以下为ILZSG 最新全球数据(以千吨计):

　　此外该报告还显示,2008 年1月生产商库存增至35.1万吨,去年 12月为 34.83 万吨.

　　商业库存统计范围包括西方生产商和消费商(报告的和估计的),贸易商和伦敦金属交易所(LME).

　　美国2月PPI较上月增长0.3%,核心PPI较上月上升0.5%

　　美国劳工部周二公布,美国2月生产者物价指数(PPI)较上月成长0.3%,扣除食品和能源的核心PPI较上月上升0.5%.

　　路透调查的分析师此前预期,2月整体PPI上升0.3%,核心PPI上升0.2%.

　　详细数据如下(除非特别指明,指数基期1982年为100):

　　经季节调整 未经季节调整 变动百分比

　　美国商务部周二公布,2月房屋开工年率下降0.6%至106.5万户,营建许可年率下降7.8%至97.8万户.

　　经季节调整后的房屋开工、营建许可如下:

　　路透调查显示,分析师原预期美国2月房屋开工年率为99万户,营建许可年率料为102万户.