近期市场看空情绪蔓延 期锌价格弱势或将持续

　　一、一周小结

　　看空情绪蔓延，锌价弱势或将持续

　　从一周交易情况看，无论国际国内锌价均显现下跌态势，锌市场的弱势格局已完全呈现。沪锌指数本周开盘于29030点，最高上摸29304点，但随即下探28094点低位，并收报于28134点。盘面上看，周一受到其他金属以及上周五外盘上扬激励，沪锌指数于尾盘拉高收涨，但之后的几个交易日，在伦锌遭技术性打压接连跌破10日、20日均线、美国新屋开工率、以及中国取消部分商品出口退税政策的影响下，沪锌的企稳意图被打乱，随之下跌。

　　本周直接打压锌价的消息来自于中国维持0#锌5%出口退税政策。周一财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，明确自2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策，而0#锌的出口税率引起了市场的高度关注，因此前市场猜测此次0#锌5%的退税政策将被取消。然周二在财政部网站公布的名单中，0#锌未在取消退税之列，此消息立即在LME有所反映：中国是世界第一锌生产国，而其维持作为LME交割品种的0#锌5%的出口退税，缓解了市场对国际市场锌供应不足的忧虑，伦锌应声下跌。

　　基本面方面，本周LME锌库存较上周五虽有所下降，但却远高于70,400的低点；现货较三个月期货升水有所下降，两方面的数据显示上周库存新低以及现货升水相对较高的水平已有所舒缓；而国内情况却更令人担忧：现货较三个月期货持续贴水、上期所周五公布的锌库存增加3810吨，同时期货库存减少375吨，暗示市场供应充足。交易量方面，沪锌成交量近期维持在一个较低的水平，交投清谈亦显示市场的观望气氛较浓。

　　另一个值得注意的基本面数据，来自于ILZSG (国际铅锌研究小组)以及WBMS(全球金属统计局)对锌市场供应的统计。由于统计口径存在的差异，两个组织调查的数据有所不同，但均显示今年1-4月全球锌市场(精炼锌)存在过剩，其中ILZSG的数据为5.3万吨，而WBMS的则为8万吨。根据ILZSG的数据，去年同期锌短缺13.7万吨。数据暗示，多余的产量需要时间消化，而其在国际国内市场锌现货价以及LME、上期所三个月锌价已有所反映，虽然国际市场较国内市场看来要稍显强势。然而我们仍然需要注意一些数据细节：周库存/需求比率自2006年底的4.0，下降至2007年3月的3.9，并持续趋势至4月的3.8； 今年前4个月，全球需求较去年同期增加5.3吨，增幅最大的为中国和美国，其中，中国需求达到105.1万吨，占全球总需求的29%。两项数据显示：库存较需求仍在小幅减少，而中国占据总需求的近三分之一。

　　就以上信息而言，我们认为，短期锌价或难改变弱势格局。其原因有二：一是自现货/期货价差来看，现货市场供应较为充足；其二，中国即将迎来锌的消费淡季，需求较前期将有所减少，而占全球市场近三成的中国需求降低，必将给全球需求带来较大影响。除此两项之外，市场也有观点认为国内外锌的比价低于出口临界点，将引发国内大量出口热情，但笔者个人认为中国既已维持5%的0#锌出口退税，前期出口的“抢跑”现象应不会持续；另外LME锌价近期处于较低位置，估计对国内贸易商的吸引力不会很强。

　　技术方面，伦锌连续突破10日、20日均线下跌，之后尝试向上突破60日均线阻力

　　未果，而60日均线已反转成为压力线，且均线已有空头排列迹象，短期内伦锌将考验3520一线的支撑，跌破此位，下一支撑位为3440/70一线；沪锌均线空头排列持续数日，短期弱势或难改变，但须看伦锌的配合程度。

　　二、沪锌主要合约一周数据汇集(单位：元/吨)(数据来源：SHFE)

　　三、上海地区现货市场铜交易价格：(单位：元/吨)(数据来源：上海有色金属网)

　　四、上海期交所锌库存

　　五、机构观点

　　Man Financial：2007年多数金属价格将上涨

　　纽约消息：曼金融公司(Man Financial)6月18日称，除价格达纪录高点的镍以外，大多数基金属的价格今年将收高，因为全球工业生产运行情况良好，且基金继续涌入商品市场。

　　公司称，尽管4月以来许多金属价格出现调整，但我们相信今年剩余时间里价格仍将保持在相对高位。

　　除了铝和锡，2008年大多数金属价格将低于今年的平均水平，原因是供需矛盾缓解。

　　但是，生产商仍将满足于2008年的价格水平，因为价格仍会位于历史高位。

　　公司称，第一季度铜均价为5,933美元/吨，第四季度预计将达到7,500美元/吨，今年的均价将为7,415美元/吨。到2008年，铜均价将仅为6,250美元/吨。

　　它称，铜库存水平仍处于历史低位，这将使保持价格较高水平，并防止价格经历从前常见的大起大落。

　　今年第一季度，镍均价为41,440美元/吨，第四季度预计将达37,000美元/吨，今年的均价预计为40,008美元/吨，明年均预计为37,500美元/吨。

　　曼金融公司称，两个因素打压着镍价。第一个因素是LME库存水平自4月开始反弹，这使市场对库存的看法由“非常紧张”变为“紧张”；第二，更重要的因素是，中国的镍需求增速可能因不锈钢需求减少而放慢。

　　它称，一些镍的消费者降低了镍的使用量，而其消费者则转而使用替代品。

　　国际铅锌研究小组: 铅市场处于平衡状态，锌市场2007年头四个月过剩

　　(麦格理)

　　国际铅和锌研究小组声称，四月份锌的需求强劲增长,加上精炼锌产量的下降，导致了四月份出现小量的供应缺口28,600吨。锌需求量四月份的上升导致了中国精炼锌需求量月比需求量上升32,100吨至309,900吨(+11.6%)。这些情况已经使锌市场2007年以来的过剩缩小, 今年头四个月的过剩目前为53,000吨,相比之下2007年头三个月的过剩量为81,400吨。

　　更全面的看，精炼锌市场仍然在某些方面007年头四个月表现比2006年同期疲软，当时市场出现了139,000吨供应缺口。这段时间市场的供应缓和反映了精炼锌产量增长的事实(+349,000吨)明显地超过了需求量的增长 (+157,000吨)。 - 3 -

　　沪锌周报 2007 年 6 月 24 日

　　全球精炼锌产量2007年头四个月年比增长349,000吨至3,773,000吨(+10.2%)，受到了中国锌产量巨大地增长了239,000吨至1,211,000吨(+24.6%)的推动。许多其它国家也对产量的增长做出了贡献，特别是墨西哥，今年头四个月其产量年比增长35,000吨至114,000t (+44.3%)。

　　以下为ILZSG最新全球数据(以千吨计):

　此外该报告还显示,2007年4月生产商库存降至32.8万吨,3月为34.3万吨.2006年底为33.2万吨。 商业库存统计范围包括西方生产商和消费商(报告的和估计的),贸易商和伦敦金属交易所(LME)。

　　锌矿产量和精炼市场平衡

　　2007年头四个月，全球精炼锌需求量年比上升157,000吨 (+4.4%)，主要是因为中国产量急速增长85,000吨 (+8.4%) 和欧洲需求是增长72,000吨 (+8.0%).然而和精炼铅的需求一样，美国的锌的需求四月份继续恶化，2007年头四个月年比下降了27,000吨至355,000吨 (-7.1%).2007年头四个月，韩国锌需求量同样明显地年比下降 (-18,000t, -10.1%)。

　　同样是2007年头四个月，全球锌矿产量年比大幅增长了258,000吨至3,615,000吨(+7.7%)，受到中国产量增长143,000吨 (+16.3%)和秘鲁产量增长95,000吨的推动 (+25.7%)。这些增长被依然改善，但是仍然状况不佳的澳大利亚和加拿大产量的下降所抵消，今年一至四月分别下降了3.8%和7.7%。

　　全球1-4月锌市供应过剩80,000吨—WBMS

　　全球金属统计局(WBMS)周三公布数据显示，全球今年前4个月锌市供应过剩80,000吨，而可报告库存减少6,000吨。 1-4月锌矿产量总计为330万吨，较去年同期增加4%。 WBMS称，精炼锌产量增加263,000吨至368.2万吨，亚洲国家(不包括中国)增产231,000吨。今年前4个月，全球需求较去年同期增加53,000吨。 增幅最大的为中国和美国。中国锌需求达到105.1万吨，占全球总需求的29%。该机构表示，4月份，锌板产量为924,700吨，消费量为945,500吨。

　　六、新闻采集

　　我国将于7月1日调整部分商品出口退税政策

　　(中国证券网)

　　为进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，优化出口商品结构，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，减少贸易摩擦，促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展，经国务院批准，2007年6月18日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部 国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007年7月1日起，调整部分商品的出口退税政策。

　　这次政策调整共涉及2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%，主要包括三个方面：

　　一是进一步取消了553项“高耗能、高污染、资源性”产品的出口退税，主要包括：濒危动植物及其制品、盐和水泥等矿产品、肥料、染料等

　　化工产品、金属碳化物和活性碳产品、皮革、部分木板和一次性木制品、一般普碳焊管产品、非合金铝制条杆等简单有色金属加工产品，以及分段船舶和非机动船舶。

　　二是降低了2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率，主要包括：服装、鞋帽、箱包、玩具、纸制品、植物油、塑料和橡胶及其制品、部分石料和陶瓷及其制品、部分钢铁制品、焦炉和摩托车等低附加值机电产品、家具，以及粘胶纤维。

　　三是将10项商品的出口退税改为出口免税政策，主要包括：花生果仁、油画、雕饰板、邮票和印花税票。

　　鉴于这次出口退税政策调整以缓解外贸顺差过大为主要政策目标，考虑到去年出口退税政策调整设置过渡期出现的问题，这次出口退税政策调整没有设置过渡期，而是将调整的政策内容提前一定时间对社会公布，以使企业有提前准备时间。同时，考虑到一些造船合同和对外工程承包合同一般期限较长，价格难以调整，因此，规定对此前已经签订的船舶出口合同和工程中标或已经签订的价格上不能更改的长期对外承包工程合同涉及的出口设备和建材，于2007年7月20日前在主管出口退税的税务机关登记备案的，准予仍按原出口退税率执行完毕。

　　上海中期 王舟懿