年度报告：全球供需脆弱平衡 铜价维持高位运行(3)

　　2006 年，我国铜净进口量跌至冰谷水平，其全年净进口量仅为60 万吨左右，大大低于正常每年100 万吨以上的水平，这导致2007 年年初国内现货供应一度出现紧张局面，不过，随后在伦铜和上海两市比价回升的局面下，我国铜净进口量开始大幅回升，其在2007 年上半年的表现尤为突出，这也成了市场再次炒作我国需求题材的诱因，从而在2007 年上半年带动铜价大幅上涨。据统计，2007 年1～10 月，我国铜净进口量为117.8 万吨，同比增加168%左右。预计2007 年全年净进口量有望达到130 万吨以上。

　　消费力增强，2007 年我国铜供需处于平衡

　　2007 年，我国整体经济发展继续保持强劲的势头，房地产和固定资产投资等相关指标也似乎为铜价的高位运行提供了支撑。因此在2007 年我国铜的表观消费量出现较大幅度的增加，　2007 年前10 个月的表观消费量就已经达到了394.45 万吨，同比增加39%左右。同时，据权威机构的预估，我国铜消费每年增幅大概在10%左右，按2006 年我国实际铜消费量410 万吨计算，2007 年我国铜消费量有望达到450 万吨的高水平，即便如此，我们认为国内预估全年自产的320 万吨，加上预估全年进口的130 万吨，加上1～10 进口的废铜450 万吨(可提炼精铜100 万吨以上)，2007 年我国铜供需达到平衡应无太大问题，甚至还会出现少量的过剩。

　　二、 库存

　　库存作为贸易和商品流通过程中关键的一环，始终是人们关注的焦点。当然，铜库存也不例外，其数量的变化直接关系到全球铜市场供求差额的变化，它可以在市场中起到调节供求平衡的作用。即抛出库存可以使铜的供应量增加，补库存则使得铜的需求量上升。库存变化(增减以及流向)主要受供求差额、价格升贴水、库存目标量、经营状况等制约与调节，它是一个存量的概念，与铜价走势有相当密切的关系。

　　铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所(LME)，纽约商品交易所(NYMEX)的COMEX 分支和上海期货交易所(SHFE)。三个交易所均定期公布指定仓库库存。其中以LME每日公布的库存最为重要。

　　非报告库存，又称“隐性库存”，指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故一般都以交易所库存来衡量。

　　
伦铜库存

　　伦铜库存目前逼进19 万吨的大关，其增加主要是从2007 年下半年开始，即使迈上20 万吨大关，但仍处在历史低位水平。

　　伦铜30 年库存

　　
沪铜库存

　　沪铜库存也处在近几年来的低位区。