黎明前的黑暗：铜铝中线继续震荡下行

　　内 容 摘 要

　　伦铜在不断上涨的LME 库存面前，在投资者对美国经济前景忧虑不断加深时，经历了一场疾风骤雨的暴跌行情。沪铜也跟随伦铜展开了本年度以来最大的一次快速杀跌。最近开始触底反弹，但格局仍是空头市场，因此在短暂反弹震荡整理后，伦铜沪铜将进一步下跌。

　　次债危机的根源是

房地产市场的低迷，目前美国房地产市场持续低迷，日本新屋开工率下降至40 多年来最低水平，欧洲房屋和制造业数据也出现下滑，全球三大经济体宏观经济形势日趋紧张，不断升高的LME 全球铜库存更是印证了经济增速放缓这一趋势。投资者出现恐慌性抛盘，铜价崩盘速度更甚于自8 月次债危机高峰时期表现。我国经济高速增长格局未改，然而第四季度国家宏观调控日趋严厉，各大银行普遍在10 月就用完第四季度了信贷额度，导致部分现货企业流动性紧张，加之全球宏观环境不乐观，大部分企业采取观望态势，沪铜消费买盘并没有大规模出现，在外盘铜价暴挫影响下，伦铜也开始暴挫行情。

　　目前从技术上看，铜价仍然处于下降通道，目前处于超跌反弹行情，预计12 月上旬可能仍持续反弹行情，中旬左右开始调整，下半月开始继续下行调整。

　　由于受出口税收制度影响，沪铝伦铝呈现独立行情，目前伦铝在仍处于箱体震荡，中铝提升氧化铝价格，能够在一定程度上提升原铝成本空间，但沪铝年内内在下跌趋势不改。

　　一、 本月行情回顾

　　本月伦铜开盘价为7735 美元，最高价为7770 美元，最低6445 美元，截至11 月29 日收盘价为6832.5 美元。月收盘跌323美元或12.06%。沪铜本月受伦铜影响暴涨暴跌，沪铜主力合约0802 月开盘价为65300 元，最高65400 元，最低51710 元，截至11 月29 日报收于57070 元。月收盘下跌2760元或12.6%。

　　伦铝本月开盘价为2542.5 美元，最高价为2661.5 美元，最低为2474.5美元，截至11 月29 日收盘价为2519.5 美元。收盘价下跌23美元或0.9%。沪铝主力合约0801 开盘价为18510元，收盘价为18260元，最高18960，最低17480，周收盘下跌250元1.3%。

　　图1. 内外盘铜走势回顾　　

　　

内外盘铜走势走势图。（数据来源：富远软件） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图2. 内外盘铝走势回顾　　

　　

内外盘铝走势图。（数据来源：富远软件） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、 基本面分析

　　1、 全球供求综述

　　表1. ICSG关于2007、2008年铜供求平衡最新预测

单位：千吨	2005	2006	2007	2008
铜精矿产量	14923	15015	15786	16991
精炼铜原估产量	16588	17353	18387	19846
精炼铜产量调整			-268	-1367
调整后精炼铜产量	16588	17353	18119	18951
精炼铜需求	16731	17123	18009	18701
供需平衡	-143	230	111	249

　　数据来源：ICSG 2007-10

　　图3. WBMS统计今年上半年全球精铜供需情况　　

　　

WBMS统计今年上半年全球精铜供需走势图。（数据来源：WBMS 2007-8） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　图4. 近年中国原铝产量(万吨)　　

　　

近年中国原铝产量走势图。（数据来源：中国统计局） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　全球金属统计局(WBMS)最近公布数据显示，全球今年前1-8 月铜市供应出现过剩，约300，000吨，特别是8 月以来出现过剩局面。2007 年全年，铜市供应过剩182,000吨。ICSG　最新的预测也估计2007 年全年铜市供应过剩约11 万吨，然而，值得注意的是，本次预测修正了07、08 两年全年的供应数量，向下修正26 万吨、130 万吨，这说明生产供应中断、产能利用率、罢工等事件造成的供应损失的程度可能比想象要更厉害些。与此同时，Brook Hunt最近将关于2007 年供应损失数量由上次的330,000吨增加到880,000吨。因此在需求下降的同时，预期与非预期的供应减少对金属价格会有相当的支撑力度。

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