铜铝投资报告：十一备库显现震荡攀升格局

　　内 容 摘 要

　　本周二晚间美联储4 年来首次降息50 个基点，降息幅度超过市场预期，这极大的刺激了全球金融市场和商品期货市场，基本金属全面上扬，其中黄金和原油迭创新高。此次降息，很大程度上缓解了美国经济减缓甚至衰退的威胁，同时为全球资本市场又注入了大量流动性。

　　美国实体经济的好转、流动性增加以及由于流动性增加导致的美元贬值刺激了各类商品的上扬。同时，作为上游资源品的基本商品，对于抵御由于流动性增加带来的通货膨胀也有较好的意义。因此，伦铜主力在库存逐渐稳定的基础上，开始了新一轮上涨行情。沪铜在跟随伦铜上攻的同时，由于受到国内频繁加息的影响，对宏观调控形势有所忌讳，因此，主力在做多时比较谨慎。然而，国内持续下降的库存预示着消费旺季的到来，在各类消费商消耗完隐性库存后，“十一”备库的需求仍然存在，因此，强烈看涨后市。沪铜在突破68000 以后就会上攻70000 点整数关口。　　

    伦铝继续底部构筑，积蓄反弹的力量。沪铝虽然基本面承受了较大的下跌压力，由于参与原铝期货的大多为套期保值商，因此价格在目前水平能够维持坚挺。目前处于行情选择关口，建议观望。

　　一、 本周行情回顾

　　本周伦敦金属市场在美联储的降息政策出台后一路反弹，伦铜本周开盘价为7485美元，　最高价为8015 美元，最低7485 美元，周收盘价为7892.5 美元。周收盘上涨407.5 美元或5.4%。沪铜本周受伦铜的带动也积极反弹，沪铜主力合约0712 周开盘价为65670 元，最高67730 元，最低65500元，最终报收于67190 元。周收盘上涨1520元或2.3%。

　　伦铝本周开盘价为2433美元，最高价为2489美元，最低为2375美元，周收盘价为2409.5美元。周收盘价下降23.5 美元或0.96%。沪铝开盘价为19270 元，收盘价为19380 元，最高19390，最低18800，周收盘不跌反涨上涨110 元或0.57%。

　　图1. 内外盘铜上周走势回顾

　　图2. 内外盘铝上周走势回顾

　　二、 基本面分析

　　1、 全球供求综述

　　表1. ICSG统计今年1-5月全球精铜供需情况

　　数据来源：ICSG 2007-8

　　图3.WBMS统计今年上半年全球精铜供需情况

　　全球金属统计局(WBMS)8 月22 日公布数据显示，全球今年前6 个月铜市供应短缺216,000 吨，但6 月份精炼铜供应短缺82,000吨。2006年全年，铜市供应过剩182,000吨。

　　该机构称，1-6 月可报告库存减少了25,000 吨。前6 个月铜矿产量为770 万吨，较去年同期增加4.7%。同期精炼铜产量接近885万吨，同比增长3.2%。

　　图4. 中国精炼铜历年增长图