股指期货增长空间巨大

　　□中信建投期货 刘超 杨军

　　随着金融市场开放程度的扩大、小型合约的上市等，未来期指交易量的增长空间巨大。分析显示，上市初期日均成交量即有望至5万张左右。其中，投机交易的比例大概70%，套期保值和套利交易的比例约为30%。若按期货公司万分之一点五的净手续费，整个行业由期指带来的年手续费收入约为23亿元。

　　套保、套利资金可观

　　Wind资讯的统计显示，2007年上半年我国偏股型基金资产净值为16768亿元，而根据有关要求计算，偏股型基金所持有的期货合约价值不超过1677亿元，按照12%的保证金，基金最多只能将200亿元投资于期指。考虑到目前的种种限制及套期保值的阶段性，预计基金参与期指的保证金规模约为120亿元。

　　就券商而言，截至2007年6月底，18家公布半年报的创新类券商净资本总额达648.9亿元，考虑到没有公布半年报的中信证券等以及34家规范类券商，净资本总额可达1300亿元。根据上述比例，参与期指的保证金大约在40亿元左右。

　　再看QFII，按审批额度为现有的证券额度(100亿美元)的10%，初期规模为10亿美元。另外，私募基金、保险公司、

　　权证、商品期货交易者杀入

　　权证自上市以来交易非常活跃，日均交易量在2007年二季度达到437亿元，与A股日均成交的比值为1：4。根据上证所的权证交易行为统计，大户(日均交易额在50万以上)的交易额比重稳定在65%左右，中户(日均交易额在10万到50万之间)的交易额比重稳定在20%左右。假设参与权证交易的大户资金有50%进行期指交易，中户资金有30%进行期指交易，2007年上半年的权证日均交易额为308亿元，由此推断这部分资金进行期指交易的日均交易额有望达到120亿元，按合约价值130万来算，日均成交量有望达到9000张。

　　此外，2007年上半年我国商品期货日均成交额达1260亿元，保证金在30万以上的投资者约占5%(其中约一半为套期保值者)，而其资金量占所有资金的70%，按60%的大户投资者进行期指交易，则日均成交量有望达到2万张。再考虑到可能的新增投机资金以及期指的双向交易，预计以投机为目的的期指日均交易量约为3.5万张。