A50期货持仓放大预示着什么

　　A50期货持仓放大预示着什么？

　　江南

　　由于以50只大盘A股为跟踪对象，新华富时中国A50指数期货(下称“A50期货”)还未上市就已引来众多非议。从指数使用权的诉讼，到“2·27行情”的问责，A50期货始终是内地市场的一块心病。

　　在此前的多次质疑里，由于A50期货极其可怜的成交量和持仓量，让那些讨论显得意义不大。有人曾指出，由于“2·27”是A50期货2月合约的交割日，期货空头大肆抛出权重股，引发现货指数大跌，从而为期货空单带来巨额收益。

　　从逻辑上说，这一质疑不无道理，但考察当时A50期货极其有限的持仓量，却不得不反问：哪个机构愿意为这么小的收益，付出搞垮指数的代价，何况从资金要求上看，很少有机构能够单独导演出这波下跌行情。

　　而现在，A50期货在短短9个交易日内接近50%的增仓，让市场开始重新解读这一危险的信号。因为，境外资金在新加坡交易所可以享受更加宽广和灵活的交易空间，而QFII制度为其横跨两市开展套利操作提供了可能。在沪深300指数期货未推出的情况下，QFII以及被QFII门槛挡在门外的对中国股市感兴趣的境外资金，自然会选择A50期货。

　　此次增仓已经表明，境外机构越来越重视该指数产品的定价功能，同时QFII制度为其期货头寸增加了更多的胜算。

　　据东方证券金融衍生品统计研究显示，A50期货已经在“5·30”行情前后表现出了较强的价格发现功能。“5·30”前的几个交易日里，A50期货明显偏空，此后在7月2日前的一周，也从短暂的多头行情转回空方主导，而在7月10日后，A50期货渐渐有多方进场，并在7月31日至昨日，多方持仓大幅增长，同时伴随现货指数的加速上升。

　　隐藏在这一期现联动行情背后的是，A50期货正试图构建自身对中国A股市场的定价权。随着持仓量的增加，这一话语权正在得到逐步强化。

　　此刻，摆在监管层面前的，首要的是对境外热钱加强监管，防止其利用境外市场衍生产品与境内