湘财祈年：期指波段操作 谨慎做多

　　湘财祈年：股指期货晨报20070814

　　【要闻评述】

　　昨日国家统计局公布数据显示，7月份，居民消费价格总水平同比上涨5.6%，其中城市价格上涨5.3%，农村价格上涨6.3%；食品价格上涨15.4%，非食品价格上涨0.9%；消费品价格上涨6.9%，服务项目价格上涨1.6%。从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.9%。

　　中国海关总署昨日公布全国进出口数据，7月份出口总额1077.44亿美元，较上年同期增长34.2%；进口总额833.87亿美元，较上年同期增长26.9%。是中国连续第三十九个月实现顺差。中国7月份贸易顺差243.6亿美元，为月度顺差历史第二高。1-7月出口总额为6544.1亿美元，较上年同期增长28.6%；进口5175.9亿美元，较上年同期增长19.5%。进出口相抵，1-7月贸易顺差为1368.2亿美元，为去年全年顺差的77%。

　　点评：昨日公布的CPI指数再创95年来季度新高，高达5.6%。综合来看，导致CPI指数过高的主要原因是粮食、油品以及肉类等与生活息息相关的消费品价格上涨过快，扣除这些影响因素外，CPI指数上涨则只有0.9%。同时反应大总商品交易PPI指数则较上个月略有下降，为2.4%，可见基本消费品价格快速上升并未迅速传导到生产品价格上。

　　从导致此次粮食、油品以及肉类等消费品价格快速上涨的原因看，主要是因为自然灾害和家禽的疫病以及国际农产品期货价格上涨对现货价格的带动所导致。但由于消费品生产的周期较短，决定了此次CPI指数高位运行将不会持久，10月份的粮食秋收和肉禽类商品的供应增加将对CPI指数有所缓解。尽管在六月份CPI指数公布后，国家相继出台了加息、减税和上调准备金率等调控措施，但这对于缓解CPI指数效果并不明显，同时考虑到美联储可能会因次级房屋信贷危机而出台减息措施导致中美利差缩小和人民币升值等原因，我们认为央行再次大幅加息可能性较小。

　　海关总署公布的7月份贸易数据显示，进出口总额大幅增加，贸易顺差持续扩大，调整部分商品出口退税税率而导致部分企业集中出口现象是7月贸易数据大幅增加的重要原因之一，但出口商品结构特点和价格优势决定了我国贸易顺差仍将持续，并不会因为出口退税政策而有所改变。巨大的贸易顺差也为社会流动性过剩提供了充足的资金来源，这一现象在未来一段时间仍将持续，这也就导致国家可能进一步出台更为严格的外贸政策。

　　综上所述，我们认为央行大幅加息可能性较小，而更多的可能是运用上调准备金率和公开市场业务，特种国债的发行可能会提前；外贸方面，也可能进一步出台限制出口商品的类别和降低出口退税税率，人民币升值步伐或将加速。

　　即将于本周五公布社会固定资产投资情况数据值得我们同样关注。

　　【股市综述及走势研判】

　　面对美国次级房屋信贷危机所导致的全球性恐慌现象，上周末美联储、欧洲和日本央行纷纷出台干预市场，共注入资金达3200亿美元，昨日亚太股市出现小幅反弹，而昨日晚间的美国股市却小幅下跌，表明市场信心依然较为低弥，对未来充满担忧。

　　继上周五昨日沪深两市再次走出截然相反的行情。在银行等金融权重股的带动下，上证指数再创历史新高，并成功突破4800点整数关口；而深证则由于万科A等地产股的调整而走势与上证指数完全背离。上证指数开盘报4768.62点，盘中最高4872.55点，最低4728.89点，收盘收于4820.06点，涨1.49%，成交1633.53亿元；深成指开盘于16215.57点，盘中最高16281.29点，最低15913.56点，收盘收于16116.11点，跌1.27%，成交718.08亿元。

　　表1 昨日国内外主要证券市场指数表现

　　指数名称开盘价收盘价涨跌幅(%)

　　(点)(点)

　　上证指数4768.624820.061.49

　　深圳成指16215.5716116.11-1.27

　　沪深3004724.524721.19-0.12

　　新富50指18535.2518671.410.74

　　恒生指数21932218910.45

　　国企指数12430.9912335.480.48

　　道琼指数13238.2413236.53-0.02

　　标普500指数1453.421452.92-0.05

　　纳斯达克2568.802542.24-0.10

　　日经指数16792168000.21

　　从盘面上看，昨日两市金融、电力、石化、交通设施类权重股表现出色，而前期涨幅过大的钢铁、地产、有色金属类权重股则处于调整之中，其中中国银行、工商银行、长江电力、上海航空、中国联通涨幅都在5%以上，华夏银行更是一度涨停，而万科A、西部矿业、宝钢股份则出现下跌，银行股的出色表现和地产股的下挫调整形成鲜明对比，这也是两市走势截然相反的重要原因。昨日公布的CPI指数也曾一度引起市场下跌，但市场很快就收复失地，表明市场做多人气依然旺盛，对后期走势仍较为看好。从个股方面开看，虽然指数不断上涨，但多数个股下跌，涨少跌多的局面已持续多日，个股分化更加严重。

　　后市走势研判：

　　上证指数近期在银行股的支撑下依然保持强势，但深证却因地产股的下挫出现回调，两市持续两个交易日出现背离走势，这也说明市场分歧正在逐渐加大。而作为第一大权重板块的银行类

股票出现爆发性上涨这对于稳定市场信心起到至关重要作用，但我们也应该开到银行股类近期换手率大幅增加，对市场资金面需求大幅增加，在连续多日上涨之后短期内银行股技术性调整和获利回吐压力增大，银行股的下跌将会对指数产生更大的负面作用。同时由于昨日宏观经济数据尚未消化，所以我们认为近期市场出现调整可能性较大。

　　【股指期货综述】

　　合约 开盘价 收盘价 最低价 最高价 涨跌幅 振幅 升贴水 成交量 持仓量

　　沪深300 4724.52 4721.19 4663.20 4767.08 -0.12 2.23

　　IF0708 4819.00 4808.00 4798.00 4840.00 -0.09 0.88 -86.81/c 15796 16849

　　IF0709 5250.00 5227.80 5221.00 5297.00 -0.38 1.46 -506.61/c 40394 24067

　　IF0712 5790.00 5689.80 5680.00 5790.00 -0.34 1.94 -968.61/c 19417 9649

　　IF0803 6176.20 6147.00 6100.00 6240.00 -0.43 2.30 -1425.81/c 10189 5883

　　其中：b表示升水，c表示贴水；

　　昨日股指期货各合约随现货价格下跌而小幅下挫，但调整基本围绕5日均线展开，技术上攻形态依然保持良好，表明市场对后市依然较为看好。对于今日股指期货走势判断，我们依然认为尽管现货市场短期内出现调整可能性较大，但牛市格局依然没有发生根本性变化，股指期货各合约技术调整充裕，获利压力得到释放，建议投资者继续保持做多思维。

　　【操作建议】

　　今日股指期货操作建议：波段操作，谨慎做多，注意控制风险。

　　分析师：赵先锋