2007 年下半年农产品期货投资分析报告(7)

　　表4：200708 年度中国豆粕供需平衡分析

　　表5：2007/08 年度中国玉米供需平衡分析

　　　表6：2007/08 年度中国主要粮油作物面积和产量预计

　　(单位：千吨 / 重量、千公顷 / 面积)

　　数据来源：中国粮油信息中心

　　(二)生物能源专题

　　由于石油价格大幅上涨并处高位运行，可再生能源成为主要国家面临的战略性选择问题。生物能源作为可再生能源相当重要的组成部分，可作为燃料替代部分石油，降低对石油的依赖。在原油日益消耗、需求快速扩张、地缘政治不稳定的情况下，美国、欧盟、中国等纷纷通过法案，将发展生物能源作为国家战略。 近年来，生物能源得到快速发展，生物柴油、燃料乙醇产量大幅增长。由于植物油在生物柴油生产上应用，使豆油等植物油的需求快速增长；由于燃料乙醇产量的快速增长，玉米、小麦等农产品在应用领域大幅扩展，工业用需求大幅增长。因此，生物能源是推动农产品价格大幅上涨并维持高位运行的重要因素。

　　1、生物能源发展的深层原因

　　首先我们来思考一下生物能源得以发展的深层原因是什么。

　　近来来，随着全球经济增长，特别是中国经济快速增长，固定资产投资率先启动，带动金属、能源等工业品需求的增长，全球金属、能源价格大幅上涨。

　　从CRB 各指数来看，能源价格指数从2002 年初的200 上涨至目前的700 左右，创出历史新高；金属价格指数向上突破350 左右的长期运行阻力位，大幅上窜至900 附近；从2002 年初的220 上涨至目前的近500，上涨幅度达127%。

　　而另一方面，农产品价格仍处于相对低位运行，特别是当工业品价格大幅上涨阶段不断上创新高之际，农产品价格虽有上涨，但总体仍处于长期运行区间内，并且在2005 年前后两年多的时间，CRB 谷物与油籽价格指数在200 一线上下徘徊。农产品价格相对于能源等工业品价格明显处于低位，在市场的力量下，必然会利用低价的农产品开发工业用原料，替代部分原本意义上的工业原材料，如石油等。加上出于政治利益的考虑，世界主要工业国纷纷制定法案，发展传统能源等替代品。在此背景下，农产品在生物能源领域的应用快速发展起来，使农产品需求领域有了历史性的拓展，工业用需求大幅增长，从而推动农产品价格的上涨。

　　图8：路透-CRB 能源次指数

　　图9：CRB 金属次指数