铜市场展望：铜价整体步入牛市的次级循环阶段(4)

　　国内今年由于铜价高企﹑宏观调控﹑国家储备局释放铜库存等因素影响，精炼铜消费数据出现下滑，据国际统计局数据显示，2005年国内精炼铜消费量达到了376 万吨，同比增长了13%，2006 年10月，国内精炼铜表观消费量达到了30.94 万吨，同比增长36.8%，1-10月份精炼铜表观消费量达到了284.19 万吨，同比减少了6.4%。

　　 图14 中国精炼铜消费量

　　 图15 中国精炼铜消费量占全球消费份额

　　3.铜供需平衡

　　2006 年全球铜供给由于出现一系列问题而与需求之间出现失衡，事实上，2006 年以来由于全球精炼铜库存相对处于较低水准，且西方铜需求出现大幅度提升，直接导致了铜价格的攀升，ICSG 报告库存近几年来一直处于相对较低的水平，加上2006年以来不断爆发的劳资纠纷及不时的罢工问题，全球铜供给仍然面临紧张的情况，起码远未达到宽裕的程度，换言之，其对铜价所产生支撑所用在后期可能仍然会有所体现。

　　图16 全球精炼铜平衡

　　图17 中国精炼铜平衡

　　此外，较有说服力的即是铜精矿加工费的大幅度下降情况，截止今年12 月底，中国精铜冶炼商与国际矿产商商洽获得的现货Tc/Rc再次下滑，目前已经下滑至60 美圆/吨及6 美分/磅；通常情况下，加工费的升降伴随着铜精矿的宽裕以及紧张程度，而加工费的降低一方面削减了铜加工企业的利润来源，一方面也提高了进口方的成本。