宏观因素不明引发基金撤离 撼动工业品牛市氛围(6)

 图21：中国发电设备累计增长率

　　总体来看，上半年中国铜半成品增长8%，今明两年铜半成品行业仍将保持扩张趋势。CRU统计近60万吨半成品产能将在今年上线，其中约28万吨是增加的铜薄板和铜带。数据显示,占中国铜消费8%的发电设备1-8月累计产量为7058.61万千瓦，较去年同期增长28.3%。家电行业,空调因前期库存压制增长最为缓慢，7月仅同比增长1.1%，较去年21.2%的增幅大幅下滑；但冰箱产量今年以来增势强劲，8月同比增长34.2%。电子数码领域，铜消费增长迅速，个人电脑上半年铜需求累计增长34%，集成电路累计增长45.7%。

　　图22：中国家电产量增长率

 图23：中国铜半成品产能扩张

　　笔者认为，中国实际铜消费与00-05年平均增长15%的速度相比，确实受到了高铜价的抑制，今明两年的铜需求预测仅为5.6%及5.3%。但这与迟滞下滑的表观消费量相比，仍有背离空间，市场开始对中国第四季度的进口量回暖产生预期。

　　最后，中国进口能否回复，成为第四季度市场关注的焦点。

　　随着国储抛售的暂停，国内三大现货市场自9月重新回暖，特别是面临旺季消费，现货升水较为频繁，国内外比价开始上行，进出口盈亏有所收敛。9月以来内外盘比价持续维持在9.2之上，而7、8月份该数值一直徘徊在9.0以下。受其影响，现货月进口盈亏缩小至2000元以内。

　　图24：沪铜与伦铜比价