宏观因素不明引发基金撤离 撼动工业品牛市氛围(5)

 图17：中国铜产量月份对比图

　　就中国1-8月份铜产品净进口状况进行分析，在高铜价抑制下，不只精炼铜净进口延续了去年年末大幅下滑的走势，同比下降62.7%，就连废铜、铜精矿净进口也受到了影响，分别累计同比下滑8.06%与8.85%。

　　究其原因：其中精炼铜进口持续走低，仍然与国储抛铜、企业清库、国内产量提升以及废杂铜再生利用、替代品消费有关。目前，国储准确的抛铜量仍难统计。CRU认为今年继一季度释放了6万吨电解铜之后，国储在6-8月间陆续释放了2.5万吨/月低质量电解铜。并在六月初向贸易商和制造商出售了3.7万吨的额外铜。安泰科统计今年国储的抛铜量在11.5万吨。

　　而在中国精炼铜产量大幅增长的前提下，铜精矿、废杂铜消费也受到了牵制。一方面，是受到了企业清库的影响。另一方面，国内再生铜循环使用率升势显著，CRU预计今年利用率将较去年增加20万吨。另外，替代消费趋势也很明显。有分析认为替代品的使用将令今年精炼铜消费量减少2-6万吨，明年减少8万吨。在变压器以及通信电缆领域替代品使用广泛，塑料、铝，甚或将铜管做薄等相继存在。例如，铝已经基本替代了

　　图18：中国精铜表观消费量

 图19：中国铜精矿、废杂铜与精炼铜净进口

　　再次，表观消费萎靡的背后，中国的实际需求今年有望增长5.6%。

　　综上，中国产量的有效提升以及原材料使用结构的变化，令中国精炼铜净进口大幅滑落，加之国储抛铜，导致我国精铜表观消费增长迟滞。但就真实消费，安泰科最新预测今年消费将有望增长5.6%，达380万吨，高于商务部此前5%的预测值。

　　图20：中国铜材月产量