规模扩张迟缓业绩暮气十足 东吴基金"小而不美"

　　该公司旗下主动权益类基金2017年平均收益率仅6.63%，远低于行业平均水平，其中三成产品收益率为负

　　文 | 标点财经研究员  黄凤清

　　成立于2004年9月的东吴基金，如今已步入第14个年头。作为公募基金公司中的“老前辈”，这家高管和主要投资管理人员平均金融从业年限已达10年的公司却显露出“暮气”，甚至被部分资历远不及己的同行远远甩在后面。

　　一方面，东吴基金正被投资业绩所困扰。剔除2017年成立的基金及分级基金后，其旗下主动权益类基金2017年平均收益率仅6.63%，远低于行业平均水平，其中三成产品收益率为负。

　　另一方面，规模发展迟缓一直是东吴基金的痛点。截至2017年末，该公司公募规模只有区区266.41亿元，在同业中处于中下游位置。其中非货基资产规模仅53.14亿元，与2016年末相比缩水超过1/3。

　　在监管层有意引导公募基金投资回归主动管理的背景下，东吴基金压力不小。

　　投资业绩不佳

　　超半数成立满一年的基金全年收益率不足5%，这是东吴基金旗下主动权益类产品2017年交出的成绩单。

　　根据Wind数据计算，剔除2017年成立的基金以及分级基金后，2017年市场上主动权益类基金的平均收益率为11.57%，而东吴基金此类产品的平均收益率仅6.63%，在92家相关产品不少于3只（不同份额分开计算，下同）的基金公司中排名第67。该公司旗下17只2017年以前成立的主动权益类基金中，去年全年收益率低于5%的有9只，占比达53%；其中5只收益率为负，占比接近30%。

　　具体来看，表现最差的是东吴新趋势价值线，其2017年的收益率为-9.59%，在市场上1363只灵活配置型基金中排第1324名。进入2018年，至2月22日该基金净值年内继续下跌9.43%，自2015年7月1日成立以来总回报为-38.5%。

　　其次是同样为灵活配置型基金的东吴国企改革，2017年收益率为-5.35%，在同类中的排名为1295/1363；东吴新经济2017年亦亏损5%以上，收益率为-5.11%；东吴智慧医疗量化策略、东吴安盈量化的净值则分别下降3.46%、2.1%。值得一提的是，东吴嘉禾优势2017年录得5.48%的正收益，但截至2月22日，净值却在2018年下跌了13.06%，年内收益率在同类基金中排名倒数第三。

　　如果将考察时间延长，又会是怎样的结果？截至2017年末，东吴基金旗下成立满3年的主动权益类基金有9只，最近3年总回报排在同类产品后1/2的达到了8只。其中，东吴价值成长3年总回报为-12.74%，在442只偏股混合型基金中排名第433，也就是倒数第十。东吴新经济的3年回报率亦只有4.47%，在同类中的排名为393/442。

　　即使是明星基金经理也未能保证东吴基金产品的业绩。曾是宝盈基金“四小龙”之一的明星基金经理彭敢于2017年3月加盟东吴基金。其任职宝盈基金期间管理的宝盈新价值混合、宝盈资源优选等产品业绩表现突出，任职期间的年化收益率分别为31.64%、12.56%。而其加入东吴基金后，分别于2017年7月14日、2017年12月5日与其他基金经理共同管理东吴嘉禾优势、东吴双三角以来，至今任职回报均为负收益，在同类产品中排名靠后。

　　非货基规模萎缩

　　投资业绩不佳的同时，东吴基金的规模受到了局限。截至2017年末，经过近14年的发展，该公司公募规模只有266.41亿元，在122家基金管理机构中排名第66，与2016年末规模相比增长117.94%。

　　而在这不足300亿元的公募规模中，货基贡献了八成。在过去三年，东吴基金的货基规模实现了快速增长。Wind数据显示，其货基资产净值由2014年末的2.11亿元逐步扩张至2017年末的213.27亿元，在其公募规模中的占比则相应从2.91%提高至80.05%。

　　去年12月，中国基金业协会表示，基金管理人应不断提升以主动投资管理能力为基础的核心竞争力，根据自身风控能力合理发展货币市场基金，大力发展权益类基金，为广大投资者创造长期良好的收益，不再通过各类渠道宣传货币市场基金规模排名及收益率。若将货基剔除，东吴基金旗下的非货基产品规模不升反降。其中，按照Wind资讯的分类，其股票型产品2017年末规模为6.39亿元，尽管较前两年有所回升，但仍仅相当于2012年末高峰时的一半左右。其混合型产品规模在2010年突破百亿元，然后逐步下降，至2017年末为41.57亿元，仅相当于2010年末的35%左右。整体来看，2017年末东吴基金非货基规模仅53.14亿元，同比缩减36.35%，为过去十个年末中的最低水平，在122家基金管理机构中排名第78。

　　4只基金规模低于5000万元

　　截至2017年末，东吴基金公募产品中规模超过100亿元的只有两只，分别为东吴增鑫宝和东吴货币，其余全部在10亿元以下。其中有4只基金的规模低于5000万元，进入“迷你基金”行列。这4只“迷你基金”分别为东吴中证可转换债券（不同份额合并计算）、东吴国企改革、东吴新经济和东吴深证100。

　　根据2014年8月8日起施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》规定，开放式基金基金合同生效后，连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元情形的，基金管理人应当在定期报告中予以披露；连续六十个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会报告并提出解决方案，如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，并召开基金份额持有人大会进行表决。

　　东吴深证100的2017年第四季度报告显示，因赎回等原因，该基金于2017年10月1日至2017年12月31日出现基金资产净值低于五千万元的情形，已上报中国证监会，公司正在完善相关应对方案。至2017年末，该基金规模仅0.07亿元。

　　东吴中证可转换债券、东吴国企改革、东吴新经济的情况亦与此类似，至2017年末规模分别为0.36亿元、0.31亿元和0.28亿元。

责任编辑：曹婕