养老目标基金指引正式发布：投什么?怎么投?这里全有

　　《养老目标证券投资基金指引》正式发布：投什么？怎么投？谁来投？这里全都有

　　每经记者 黄小聪 每经编辑 肖鴻月

　　近日，证监会正式发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》），自发布之日起施行。

　　从此次《指引》发布来看，对于合理性意见建议均予以吸收采纳，主要包括完善对养老目标基金的基金管理人的要求、优化基金经理任职条件、强化养老目标基金选择子基金的要求、取消养老目标基金具体费率限定等。

　　其中最引人瞩目的是，养老目标基金在发展初期，主要采用基金中基金形式运作。那么，怎么投？谁来投？谁又将是养老目标基金投资的主力军呢？《每日经济新闻》记者为您一一解析。

　　●养老基金投资的四个核心

　　据统计，未来十年，中国养老金规模平均增长速度将超过15%，预计到2025年，总规模有望达到人民币45万亿元。同时，人口老龄化速度加快、老年人群体扩大增强了多样化的养老服务需求；现存三大养老金支柱规模尚无法支撑起庞大的养老市场，进一步优化养老金管理模式势在必行。

　　境内外理论和实践表明，资产配置是养老金投资的核心环节，但由于投资者缺乏专业知识、面临产品太多等原因，导致养老金配置不合理，投资收益往往不尽如人意。在此背景下，目标日期基金、目标风险基金等养老金投资的一站式解决方案应运而生，受到养老金和其他投资者的普遍欢迎，2006年被纳为美国养老金的合格默认投资产品（QDIA）。

　　谈及探寻我国养老目标基金投资，有业内人士指出，“养老不等于保本，如果投看似安全的产品，不做投资，其实是没有收益，无法应付长寿风险的。欧洲是国家保本，保险的模式，就是大家躺在国家的身上，啃老的方式。”

　　在该业内人士看来，我国养老基金投资需要包含4个核心要点，“首先是长期，应鼓励长期持有、长期投资、更重要的是长期考核；如果实行‘长钱短考核’，是很难有好的收益的。第二点是以资产配置为核心，锚定大类资产的配置范围及比例，才能取得更好的效益。第三点是重视权益投资对资产增值的作用，同时对权益投资予以一定限制。最后，应充分考虑投资者的年龄、预期寿命、风险承受能力等特征及养老基金的领取安排，包括生命周期等产品的特点，都是符合不同年龄的投资者进行投资的。”

　　●公募基金是养老金投资的主力军

　　从养老金管理机构来看，在美国，公募基金服务了整个养老的体系——个人养老金制度建立30年来，个人养老金资产稳步增长，与公募基金互相促进，带来资本市场的长期繁荣，带动创业创新，美国经济持续增长。

　　在我国，截至2017年底，公募基金管理公司受托管理各类养老金超过1.47万亿元。据有关部门披露，社保基金自2001年以来的年平均收益率达到8.37%，企业年金自2007年以来的年平均收益率达到7.57%。公募基金作为社保基金、企业年金和基本养老金的主要管理者，为养老金的保值增值做出了重要贡献。

　　显然，公募基金在养老金的管理上扮演了非常重要的角色，也必将成为养老金投资的主力军。有业内人士指出，“我们觉得是因为公募基金全面借鉴了境外制度的规范，是金融行业里监管最严格的行业。公募基金的制度核心是基金法，与基金法配套的一系列信息披露、托管制度、投资者资金安全的销售机制，都是公募基金的优势。公募基金不刚性兑付、不保本保底，因此公募基金发展以来，从来没有发生过重大事件。”

　　其次，“不同于现在市场上其他的理财产品，公募基金财产独立于基金管理人自有财产，不进入基金管理人的资产负债表，基金管理人经营出现问题不影响持有人权益，投资者资产是不会受到伤害的。此外，公募基金与托管人的受托关系，在中国是高于国外的。国外没有连带责任，但在中国如果管理人出了问题，托管人对基金管理人的投资进行监督，复核基金净值，托管人具有赔付责任，进一步保障持有人权益。”上述业内人士说道。

　　●做好养老型FOF产品的准备

　　具体到产品上，据《每日经济新闻》记者了解，美国养老金市场大量投资于基金产品。截止到2016年底，美国养老金市场总资金已高达25.2万亿美元，其中DC（美国养老保障体系的第二支柱）计划占28%，IRAs（美国养老保障体系的第三支柱）占31%。2016年底，约55.06%的DC计划资金、46.96%的IRAs账户资金流入公募基金市场。DC计划资金主要投资的产品包括，目标日期FOF基金、目标风险FOF基金和指数型基金。

　　“虽然现在养老类FOF还处在概念阶段，但公募基金应练优秀的FOF管理能力，将有助于条件成熟时把这种投资能力运用到社保、年金等养老金产品的管理中。公众也可以通过投资于养老型FOF，达到长期的养老储蓄目标。如果配以税收优惠的话，未来养老型FOF基金有潜力成为改变市场竞争格局的品种。”沪上某公募基金总经理指出。

　　此次《指引》明确指出，在发展初期，主要采用基金中基金形式运作。这对于公募基金管理人而言，显然就要做好产品、人员、技术、宣传教育等各项准备，做好养老目标基金的准备，树立标杆，成为养老金投资的默认产品。关键是行业要提升投资能力，为投资人创造长期稳定回报。

　　另外，上述公募基金总经理呼吁，“FOF的诞生和发展，扎根于基金业土壤，希望全市场的基金公司能够为包括FOF在内的投资者提供更多优质的、以中长期业绩为投资目标的公募基金产品，以及更多元的工具型产品，使养老型FOF产品可以为我国的社会养老事业做出应有的贡献。”

责任编辑：石秀珍 SF183