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发行与收益唱反调：债市复苏债基遇冷 收益下跌货基受捧

债基发行降至冰点 前五月仅25只产品发行

　　⊙记者 王彭 ○编辑 于勇

　　上周沪深两市震荡回落，创业板指继续反弹。金奖基金组合的股票型基金方面，博时回报灵活配置跌0.34%，兴全社会责任涨0.47%，中银中国精选涨0.87%，汇添富民营活力涨0.61%，汇添富医药保健涨0.68%，华商主题精选跌0.12%，农银消费主题涨1.57%，宝盈鸿利收益涨0.96%，景顺长城优选涨0.65%；债券型基金方面，广发聚财信用债券A涨0.75%，银华纯债涨0.58%，建信稳定增利债券涨0.58%，工银双利债券A涨0.49%，招商产业债券涨0.68%；货币型基金方面，南方现金增利货币A 涨0.09%，工银货币涨0.09%，兴业宝涨0.09%。组合方面，保守型组合涨0.34%，均衡型组合涨0.38%，进取型组合涨0.49%。

　　和过去我们对债券基金的印象不同，事实上债券投资早已不是低收益率的代名词，和股票基金的长期收益率相比，债券基金的表现也并不逊色。与股票型基金不同的是，债券型基金的超额收益往往来自于对市场趋势的整体判断和把握能力。

　　一般来说，债券市场的牛市通常是在利率下行阶段，熊市则通常出现在加息周期中，如果在正确的时间点灵活运用杠杆投资，则会起到事半功倍的效果。以建信稳定增利债券为例，在2009年上半年利率产品暴跌时，基金经理对利率产品保持了低久期操作，并在年初加大了可转债和信用债的配置比例，从而获取了信用产品带来的丰厚回报。

　　2011年年末到2012年上半年度，在降息的刺激下债市呈现一波飞速上涨，建信稳定增利调整了持仓，增加了利率债和高等级信用债的配置比例，并逐步减持部分低等级信用债，同样取得了良好效果。

　　与股票型基金类似的是，债券基金也有激进和稳健之分。在上涨趋势中，有些基金经理倾向于提高仓位，加大杠杆；而有些基金经理则习惯于中庸策略。这也是债券基金即使投资标的范畴相似，业绩却差之千里的原因。

　　投资者在选择相关产品时，可以参考基金过往业绩，通过观察其在市场上扬和下跌阶段的不同策略和业绩波动率，判断投资风格。例如工银双利债券基金，无论是在“股债双杀”的2011年还是下半年债市整体低迷的2013年，该基金均能保持较高的稳定性，业绩始终居于同类基金上游，体现出基金经理良好的市场判断能力和精准的资产配置策略。

　　总体而言，债券及债券基金的投资收益明显高于银行存款，稳定性好于股票及股票基金投资。国内债券型基金在多年运行之后，在应对资本市场风险上具备良好运筹能力，体现出债券基金收益稳定、波动较小的风险收益特征，是中长期回报稳定的投资品种。