吕行

　　[ Hennion & Walsh资产管理公司总裁兼首席投资官Kevin Mahn表示，“市场几乎丧失方向，如一潭死水，投资者在等待下一个进场或退场的信号。” ]

　　5月疯狂的美欧股市引来了垂涎已久的对冲基金们的注意，纷纷调仓加码股票资产配置，而此前颇受欢迎的债券类资产，随着收益率的下降，已经逐渐被机构所冷遇。

　　对此现象，东方证券分析师对《第一财经日报》记者表示：“机构投资者往往是市场的风向标，随着他们逐渐加大股票的投入，表明对美欧股市后期的持续看好，而缩减债券的配置则是由于近期收益率下挫严重导致，而且美联储加息的步伐也存在不确定性。”

　　美欧股票热度升温

　　牛市袭来，对冲基金们也想分得一杯羹，因而5月相继加大了股票资产的配置。

　　近日，路透数据显示，美国基金经理人5月增加股票配比，在全球投资组合中，5月股票配比平均升至56.5%，为去年12月以来最大两个月增幅。

　　同时，欧洲基金经理5月将资金也投入股市，认为主要央行[微博]将在一段时间内维持宽松货币政策。欧洲基金经理5月减持现金至10个月来最低位，并增持股票仓位至1月来最高。

　　“股市的节节攀登，让我们有了投资的冲动，而且对股市的后市，我们也大为看好。”某外资投行人士表示。

　　《第一财经日报》记者统计，整个5月，道琼斯指数上涨0.8%，标普500指数上涨2.1%，纳斯达克[微博]指数上涨3.1%。而仅在最后一周，标准普尔500指数已是该指数今年第14次创收盘新高；同时，德国法兰克福DAX指数上周也连续三次刷新历史高点；代表欧洲大型蓝筹股的Euro STOXX50指数亦创出历史新高，以及泛欧斯托克600指数已经连续第七个星期走高，整个5月该指数上涨1.9%，其间曾触及6年以来的最高水平。

　　不过，路透数据还显示，美股配比较4月略低，以及欧洲19名对冲基金经理将北美股票配比从39%削减至37.4%，反映标准普尔500指数涨至纪录高位后，市场人气较为谨慎。

　　Hennion & Walsh资产管理公司总裁兼首席投资官Kevin Mahn表示，“市场几乎丧失方向，如一潭死水，投资者在等待下一个进场或退场的信号。”

　　对于美股疯狂上涨的原因，路透分析称，因交易商没有理会美国第一季经济萎缩的数据，押注第二季经济将改善。

　　值得注意的是，商务部近日报告显示，美国上月消费者支出经季节调整后减少了0.1%，为一年来最大降幅。在这份报告公布后，多家券商下调了美国二季度经济预期，其中，巴克莱将美国二季度GDP增长预期从3.1%下调至2.8%，高盛将二季度GDP增速预期下调0.2个百分点至3.7%， 摩根士丹利从4.2%调降至4.0%。理由都是消费者开支疲软。

　　而对于欧洲股市的强劲，ETX资本近日的客户报告中写道，“在欧洲市场，主要的基准指数可以发现，对它们的支持还是建立在近日欧洲央行决策会议上会给出更多刺激措施的预期之上，欧洲央行行长德拉吉已经在上月早些时候承诺，只要有必要，就会在6月的时候采取行动。”

　　债券遭差别对待

　　资本逐利的特性在债券市场上表现最为突出，这也是债券最近遭到冷遇的原因之一。

　　路透数据显示，美国基金管理人的债券配比降至去年4月以来最低，不过5月美国公债配比略微上升。与此不同的是，欧洲对冲基金则从4月起增加了债券仓位。

　　“虽然欧洲面临相当大的通缩风险，但我们认为欧洲央行将采取新措施来提高流动性，”Carmignac投资委员会成员Sandra Crowl解释看好欧洲债券原因时表示。

　　分析人士表示，美债近期的收益率下跌严重，已经让投资者感到不安，这是缩减美债配置的主要原因之一。

　　数据显示，上周美国10年期国债收益率下降至11个月低位，30年期国债收益率也逼近一年低位。

　　allianz global investors美国投资分析师kristina hooper表示，10年期国债收益率下降至非常低的水平，这让投资者变得十分谨慎。“投资者想知道为什么10年期国债收益率会跌破2.5%，他们担心是不是发生了什么他们不知道的事。从以往经验看，低收益率通常预示着经济疲软，这是有理由的。”

　　巴克莱分析师在客户报告中分析债券收益率下降时写道：美国、欧洲10年期公债收益率接近周期低点，因越来越多证据表明，央行愿意在较长时间内维持低利率，其中最主要的证据是，美联储官员偏于宽松的讲话以及欧洲央行下周放宽政策的市场揣测。

　　对于未来美债走势，部分债券基金经理都认为，美国5年期国债的收益率将下滑，而10年期国债收益率将会上升。富国银行分析师在一份告研究通知书中表示： “今年以来，这部分头寸的表现都不是很好。”