从冬眠到冬泳明星私募基金经理谈09年投资策略(2)

http://www.sina.com.cn 2009年02月25日 11:25 新浪财经

图为现场嘉宾演讲（图片来源：好买基金） 点击此处查看全部财经新闻图片

　　今天我主要的话题是把私募在最短的时间内讲清楚是怎么回事，我希望可以完成这个艰巨的任务。私募本身来说，他不是一个基金结构，而是一个信托产品的结构。我们很多高端客户，问我们私募安全不安全，这是我回答的最多的问题，这是不用担心的事情，因为私募的监管也是非常严格的，私募有三层监管，一个是信托公司受托人，一个是托管银行管钱的，另外是证券公司管证券的。私募基金的经理主要的任务是下指令，其他的三个机构，一般都是大银行、大信托公司和大券商，管的都是非常严格的。所以本身私募基金是一个信托产品。

　　大家可以看到信托实际上是一个新生事务，从07年开始慢慢发展起来，大家也可以看到大部分的私募基金现在成立的历史是在半年到一年半，这是截至1月底的数据，这是可以统计的阳光私募的情况。公募和私募有什么不一样呢？我觉得这也是我经常被问到的一个问题之一。他主要有六点的不同。

　　第一个不同是他的追求目标不一样，这个我觉得是最关键的，也就是说，我们公募基金他追求的主要是战胜它的业绩指标，这个业绩指标对股票型基金来说就是指数，上证综合指数和沪深300这种。如果说一个基金他是股票型的，指数上涨了10%，他上涨15%他就是成功的。同样如果指数跌了50%，他跌了30%，他就是非常优秀的。而私募不一样，私募的目标是追求绝对回报，他的目标是无论是牛市还是熊市都是正回报，这是私募基金主流的定位，他决定了很多方面的不同，比如说公募基金要保持业绩指标的跟踪度，他股票仓位是在65%到95%之间，而私募基金追求绝对回报，他可以空仓，它的仓位非常的灵活。我这里并不是说公募基金经理不如私募基金经理，因为追求的目标不一样，无关个人优秀与否。这也意味着他的激励机制也是不一样的。去年年底公募基金王亚伟，华夏的明星公募基金经理，他去年年底的时候，一度保持下跌幅度最低的时候，大概在30%，最后有一个泰达荷银的基金经理超过他。当然都是亏损的，公募基金就是这样的，他是以相对的业绩，比是赚的更多，比谁亏的更少为激励，排名靠前的，往往获得比较高的公司激励。而私募不一样，私募主要是获取超额业绩提成来获益，虽然他也有固定管理费，但是这部分的费用都是交给三个大公司了，他从固定管理费上拿不到收益。他必须要赚钱，在赚的100块当中，他可以赚到20块钱左右，这就是他的激励机制。

　　另外就是客户群的不同。私募基金的主要客户群都是100万以上的，有一些是要求200万、300万以上的份额，一个信托单位不超过50个人，公募基金则面对主要的是中小零售客户，1000块钱就可以了。当然规模上也不一样，公募基金少则10几亿，多则两三百亿，而私募基金最小的是3000万，一般在5000万到1亿，我们最多看到过的是6亿。流动性也有所不同，因为信托产品，相对来说他有3-6个月的封闭企，而公募基金可能就是3个月，开放的时间也有一些不同。这是公募和私募的区别。

　　我觉得可以做一个比喻，你可以把你的资产看成是你的小孩，如果说你自己买股票，相当于你自己看孩子，买公募基金有点像半托，而私募基金就是全托。什么概念呢？你自己买股票你要时刻看着，就像你看一个小孩，他的教育，他的吃喝拉撒都要盯着，比较的操心，但是也可能管的很好。我见过职业股民做的非常好，比大部分的基金经理做的还好。买公募基金就是稍微省时一些，你不用整天在上面了，你把自己的资产托付出去。但是因为公募基金本身的机制问题，比如说你市场不看好，比如说去年的时候，你觉得不应该投了，但是公募基金不会帮你把仓位减下来，所以你要做一个事情，你要看着这个资产，市场不好的时候，你自己要跑，因为他跑的话，他不会跑的干净。比如说王亚伟，做的很好，他的仓位有限制，他去年亏了38%-39%，这个时候你要避免损失怎么办？你就要赎回，什么时候赎回你要看着。而私募不一样，私募是全托型的。你的孩子是住在学校里的，他的市场不好，不用你操心，他帮你仓位降下来，甚至是0，甚至是5，甚至是买债券型的，所以我觉得买股票和买私募基金以及公募基金，就是这样的关系。

　　这是几类主要的资产的区别。我们统计了一下，再一个市场波动非常大的，看不清的情况下，私募的优势是一览无余的，大家可以看到一下这个数据，我们统计了近3个月，6个月，12个月，18个月，24个月，深蓝的是私募基金战胜指数的幅度，淡蓝的是公募战胜指数的幅度，明显私募要好于公募的。

　　再看这张图，跑赢的幅度，这是一年的情况，大家可以看到公募基金主要跑赢的幅度主要集中在5%到20%，但是私募基金跑赢的幅度更加好，他主要集中在10%-30%，这也就是为什么相对来说，在动荡的市场当中，私募要好于公募。这是我今天跟大家交流的一些想法，我希望能够把这些东西在尽量短的时间内讲清楚。

　　最后我想讲一下，无论是公募还是私募基金，我们好买基金研究中心，作为专业的机构，主要做的事情就是深入的研究。因为基金现在太多了，400多个公募，130多个私募，哪些是好的，哪些不好，这些都是研究机构要做的事情。我们说业绩是很重要的，但是业绩是过去的东西，很多的投资者看星级去买基金，这个是最容易上当的，因为中国基金经理更换的平均速度是1.5年，我们说患得基金经理怎么样我们不知道，但是那个星还是五星，那个星是跟着基金走的，而不是跟着人走的。所以我们要更多的关注基金经理和他背后的团队。他的公司怎么样，是不是稳定。所以说好买主要做的是大量的实地走访。去年我们走访了60%左右的私募基金公司，去拿一手的信息。我相信我们今天可以在这里和大家沟通的两位基金经理，都是我心目当中觉得非常优秀的基金经理，他们本身是出身公募基金的最优秀的人，我们说私募基金主要是三批人在运作，第一批是公募基金的投资总监副总监，他们出来创立自己的事业，第二部分人是券商自营出身的，也有一些不错的。第三批就是民间股神，相对来说无论是业绩还是信任度，我相信第一批一定会产生市场。

　　接下来我们有请吕俊先生做第一个主题发言，大家欢迎。

　　吕俊：谢谢中欧邀请我来参加这个演讲，谢谢大家抽出宝贵的时间来听我的发言，我和杨文斌是04年认识，那个时候他负责上投摩根整个市场营销和产品设计这一块。在公司的时候，我们都是公事公办的，还没有像现在这样互相欣赏。但是确实一个基金公司主要是两个部分，一个是投资部门，一个是营销和客户服务部门。我们在原有的基础上，都各自向前发展了一步。我出来创办了从容投资，而杨文斌创办了好买理财中心。去年年底的时候，他就到我的办公室来，看了一下我的办公室，我记得有人来看过我的办公室，都说有点像上投摩根的布局。投研和市场营销分开，各处隔的都很严密。前一阵子我又去了杨文斌的办公室，我又感觉像JP摩根在香港的办公室，没有什么等级的，搞了非常好话的IT设备，非常漂亮的机房把我镇住了。不管怎么说，过去的经历还是给了我们很大的帮助。

　　接下来我谈一下我们投资的一些感悟。我们从容投资是一家投资顾问公司，很多人把我们简称为阳光私募，这样来说也不完全错，因为我们主要的产品是和平安信托合作的产品，这个产品严格来说是平安信托的，我们负责其中的运作管理这块，其实我们同时也做其他的业务，比如说假如说有一个某某大集团的财务公司，他有一块资产要给我们管理，这一块我们也会做，或者是某一个个人，他有一个个人的信托要运作，如果规模可以达到一定的程度的话，我们也会承接这样的产品。所以我们把我们的定位是定位在以我们的投资研究能力来为大型的机构投资者或者是个人客户提供投资顾问服务这是我们公司的使命。