华宝兴业董事长郑安国：监测风险的三个指标

　　“不要轻易做对冲，不要轻易做空”“宁可错过一千，决不乱投一个”

　　理财周报记者 谢舒/文

　　格雷厄姆其实非常强调低买高卖

　　《理财周报》：普通投资者对于股市风险如何认识，有没有一些基本的方法论？

　　华宝兴业基金公司董事长郑安国：无论是就整个市场还是个别股票而言，投资者都首先应考虑的是风险。这主要基于三个原因。

　　第一，在我看来，股票投资在多数时候更像一场博弈游戏。我一直非常怀疑人们是否误读了价值投资的鼻祖格雷厄姆，因为他教给人们的基本投资方法是要以大大低于公司实际价值的价格去购买股票，而这种机会的获得依赖于“市场先生”的帮忙，依赖于其他投资者的犯迷糊才能成就另外一部分“聪明的投资者”。从这个意义讲，格雷厄姆并非一味强调长期投资，而是非常讲究低买高卖的。而众多投资者都想做到低买高卖，就构成一场热闹的博弈大戏。

　　投资大师彼得•林奇也曾讲过，根本没有办法能够把投资与赌博完全区分开来，投资不过是一种能够想方设法提高胜算的赌博而已。另一种现象也证明了股票投资的博弈特征，许多投资理论和投资方法曾经非常有效，但一经多数人仿效便失去灵验。——在对局中，你永远不能告诉你的对手下一步你要走的棋。

　　第二，投资者在博弈中的弱势地位。不管是一级市场的IPO，还是通过二级市场购买股票，作为股票主要供给者的公司股东往往比我们对公司了解更多，这就是古话中讲的“买的永远不如卖的精”。在任何一次购买时，投资者都必须多想想是否掉入了圈套。第三，投资的威力在于复利。爱因斯坦曾言，复利的威力大于原子弹。在很多经典的投资书籍中，都特别谈到红利再投资的重要性。将风险防范放在第一位，可以尽量减少亏损，自身形成复利，积小胜为大胜。如果老是大盈大亏，可能若干年后，你的资产还在原地踏步。投资大师巴菲特因此告诫我们，第一不能亏损；第二是牢记第一条。

　　观测风险有三个指标：

　　通用会计指标、IPO、市场气氛

　　《理财周报》：从技术指标上，我们应该如何去监测风险度？

　　郑安国：可以从三个方面来观测市场的风险度。第一，通用的一些会计指标。比如市盈率、市净率。当然，这要考虑到利率水平、企业收入、盈利增长率及行业属性，甚至国家经济所处发展阶段等因素。考虑这些因素后得出精确的计算并不容易，但也并非不可能。不管怎样，市盈率是股市的通用语言，往往在一段时期，某个国家或地区的这一指标处于反常时，当多数人还在为这种反常寻找特殊的解释时，往往这时重大的风险或是重大的投资机会已经降临。