华宝兴业董事长郑安国：监测风险的三个指标(2)

　　第二，IPO的状况。IPO过去热络时，往往是市场风险降临的时候，这也就是前述“买的永远不如卖的精”的规律在起作用。其表现一是IPO受到投资者的疯狂追捧。中国近二十年来的三次大牛市的终极都验证了这一点，包括1992年深圳的“8•10”排队认购抽签表引起骚乱事件；1997年扑表大军达到高峰；2001年新股认购资金过六千亿。二是IPO定价超高。如2001年A股市场就曾出现了近90倍市盈率的发行价。三是许多名目怪异的公司的上市及所谓 “创新”的出格发行方式的出现。香港股市有股谚云，“股之有灾，必有妖股”，就是指在股市最狂热时，一些滥竽充数的公司会借着一个好的名字，靠上最热门的概念粉墨登场，而且会受到投资者的疯狂追捧。而国内A股市场1992年的凭身份证发放认购抽签表，2001年的市值配售新股等所谓的“创新”，都成为股市阶段见顶的信号。

　　第三，市场气氛。这是相反理论的拥趸所重视的，但市场气氛何为“狂热”较难量化。但只要保持平常心去冷静观察，还是能得到一些蛛丝马迹的。

　　如果说市场的整体风险相对容易察觉，那么个别股票的风险识别就更难一些。这就好比隔岸观火的人知道对面很危险而不去靠近，但是处在火海中的人却希望能从自家的房子再多救出一些东西，因为他总认为自己不会那么倒霉，也许能在房屋倒塌之前携带多些细软胜利大逃亡。所以，现下你经常会听到研究员在推荐公司时首先会说，“尽管现在市场估值已经很贵，但我所推荐的行业和公司相对便宜”。你也常常会听到基金经理自信满满，“尽管现在风险已经很大，但我依然能为你赚到钱”。

　　“不要轻易做对冲，不要轻易做空”

　　“宁可错过一千，决不乱投一个”

　　《理财周报》：防范风险同时也是“一个人的战争”，自己跟自己的心理战。普通投资者在有了方法和技术上的准备后，还应该有哪些心理上的准备？

　　郑安国：从某种意义上讲，能识别风险只要做到远离便防范了风险。但实际情况复杂得多。如何防范风险，有三点认识可能特别重要。

　　第一，永远不要忘记常识与理性。明明过往的统计告诉我们，企业连续三年平均增长30%都已是凤毛麟角，却信誓旦旦地认为自己所投的公司能以50%的速度持续成长；明明知道小企业的成长遵循着两个10%的规律(10%能活下来；活下来的公司中10%可能壮大)，却偏要把中小板的公司市盈率炒上了百倍，把股票投资变成了风险投资。常识与理性，知易行难。

　　第二，投资本身是一门遗憾的艺术。牢记这一点，就能有良好的心态，就不会盲目地与他人比，与市场比。任何一个人在其整个投资生涯中永远是错过的机会比把握的机会多。在投资上要有“宁可错过一千，决不乱投一个”的定力。

　　第三，不要轻易做对冲，不要轻易做空。常常你看到了风险，看到了高估，但投资毕竟不是数学，不可能在时空上完全计算精确。发现了危险，躲掉即可。如果你想利用风险盈利，那反而可能受到风险的伤害。