华夏基金张后奇：对全球金融市场的困惑

　　2008年3月21日，第三届中国证券投资基金业年会在全国人大会议中心举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为“年会论坛二：基金十年路——回报与责任”中华夏基金公司副总经理张后奇发言实录。

　　张后奇：坦率的说，刚才听到我们行业里面几位领袖级的人物发言，我也参加过很多的论坛，刚才主持人说她想引入困惑，其实本人是非常困惑的，也不想参加论坛，我觉得困惑的不仅仅是我们基金业的内部有什么困惑，刚才我们莫总，我们李总和谷总都讲到我们基金行业的制度问题，甚至李总还讲到基金业在中国的十年发展对千家万户投资基金业的变化，我自己的困惑是在我们这个行业之外的市场环境，甚至于国内外的市场环境，我想中国基金业经过十年的发展，我们期待着一个和平的，稳定的和发展的国内外市场的环境，但是我们今天面对的似乎又不是这样。

　　总理说是最困难的一年，大家心情比较沉重。我觉得这个沉重也不是偶然的，是市场憋出来的，因为在这个市场里面，我们机构投资人里面是很渺小的，在全球的金融市场里面我们就是更加的渺小了，所以我觉得我们困惑。

　　我解析我困惑的三个方面，第一，关于主持人讲的次贷危机和外部的市场环境，坦率的说，去年我们才接触这个新名词，我本人是学金融的，我我们努力去学，去了解，我们认为是一个很坏的东西，实际上是金融创新的成果，是金融全球化这样一个背景下的成果。正是因为它是金融深化的成果，是金融全球化的成果，所以说今天真的是一个恶性肿瘤的话，那么它的影响是很可怕的。

　　坦率的说包括本人预期，一开始咱们不懂，今天报纸上还登了，对华尔街的影响也是大的，我昨天跟招商银行一个客户经理讨论，我们中国人由于金融创深化没有这么快，我受他的影响程度是多的多了，究竟它是不是一个恶性肿瘤，它对全球金融市场体系的影响会不会形成六十年代的危机，进而影响中国经济的发展，我觉得现在不能下结论了。这是我第一个困惑的，看不清楚。

　　我们国内的基金行业，十年来一直在国内奔跑，但是2007年中国资产管理业走出国门，这个出生的婴儿刚学游泳就被放到太平洋的边上了。在台风的季节我们尽力保持谨慎，但是我觉得这个外部的市场环境，这个恶劣的程度，让这样一些机构都无所适从，我觉得我们中国新金融结机构只能战战兢兢的做。

　　第二个困惑是对中国的经济发展或相关的经济政策的困惑，过去五年我们的资本市场也在金融这样一片欣欣向荣的驱动下发展，在06年，07年更是如此。但是突然之间这个春节一场雪，我们的经济下滑了，2008年宏观经济要加速下滑。外贸成为中国经济增长的唯一的引擎，我们还有那么多的事情可以做，固定资产的投资，国内成规模的消费，或者保持一个比较好的增长的趋势，我们相应的中国货币发行机制，是在以外汇帐款为主的，由于外贸顺差的急剧的下降，对货币发行是一个收缩机制，在这样的时候我们还需要加大这样一个货币紧缩的力度吗？这样对市场会产生什么样的影响，就是我们宏观经济政策的连续性，稳定性，绝对不是我们机构投资人可以把握的，但是我们可以观察，看不清楚的时候我们也困惑。前一段时间跟这个紧密相关的，大家看到这一次从十七大我们为政府换届做准备，政策预期的不确定性，我个人认为是市场不明朗的一个重要的因素，可能大家通常不愿意这么说，但是我想这是没有必要回避的一个事情，大家不知道下一个五年我们相关政策的布局会怎么样？所以我想这是第二个方面关于经济发展和经济政策的困惑。

　　第三个方面关于股票市场的困惑，尽管基金行业十年发展，大家经历了熊市和牛市，但是我们现在困惑的是什么？2006年、07年股改制度完成了制度的规划，但是我们整个市场包括本人都被牛市渲染膨胀了，不缺少激情，这个理性是在于我们资本市场想飞速发展，也许是五年想干的事情都想在2008年干完。

　　我有一个看法，2008年如果说我们只做这一件事，也许这个市场还有一些安慰，为什么我们还要搞大跃进，我想付出的代价一定是持有人，因为这个市场供求是规律的，违反规律肯定要受到惩罚。我们觉得刚才主持人说回报和责任，华夏资金有一千二百万的自然人投资人，我想这种责任，足以可以把我们每个人压垮了，比如说北京的一个宿舍的老师，他把带着体温的钱交给我们了，你说我们这种责任，我们担的起吗？来自于市场外环境和规则的不确定性是我们机构投资人能够承担的起来吗？我们可以说我们可以主导黄金十年经济发展的政策和节奏吗？我们可以主导这个市场的规则吗？细致我们宣传语的四个字都是战战兢兢的不知道说什么好，我们还能说什么呢？