年会论坛二实录

　　2008年3月21日，第三届中国证券投资基金业年会在全国人大会议中心举行。新浪财经图文直播本次会议。以下为“年会论坛二：基金十年路——回报与责任”发言实录。

　　主持人：我们请张总先给我们开头。

　　张后奇：坦率的说，刚才听到我们行业里面几位领袖级的人物发言，我也参加过很多的论坛，刚才主持人说她想引入困惑，其实本人是非常困惑的，也不想参加论坛，我觉得困惑的不仅仅是我们基金业的内部有什么困惑，刚才我们莫总，我们李总和谷总都讲到我们基金行业的制度问题，甚至李总还讲到基金业在中国的十年发展对千家万户投资基金业的变化，我自己的困惑是在我们这个行业之外的市场环境，甚至于国内外的市场环境，我想中国基金业经过十年的发展，我们期待着一个和平的，稳定的和发展的国内外市场的环境，但是我们今天面对的似乎又不是这样。

　　总理说是最困难的一年，大家心情比较沉重。我觉得这个沉重也不是偶然的，是市场憋出来的，因为在这个市场里面，我们机构投资人里面是很渺小的，在全球的金融市场里面我们就是更加的渺小了，所以我觉得我们困惑。

　　我解析我困惑的三个方面，第一，关于主持人讲的次贷危机和外部的市场环境，坦率的说，去年我们才接触这个新名词，我本人是学金融的，我我们努力去学，去了解，我们认为是一个很坏的东西，实际上是金融创新的成果，是金融全球化这样一个背景下的成果。正是因为它是金融深化的成果，是金融全球化的成果，所以说今天真的是一个恶性肿瘤的话，那么它的影响是很可怕的。

　　坦率的说包括本人预期，一开始咱们不懂，今天报纸上还登了，对华尔街的影响也是大的，我昨天跟招商银行一个客户经理讨论，我们中国人由于金融创深化没有这么快，我受他的影响程度是多的多了，究竟它是不是一个恶性肿瘤，它对全球金融市场体系的影响会不会形成六十年代的危机，进而影响中国经济的发展，我觉得现在不能下结论了。这是我第一个困惑的，看不清楚。

　　我们国内的基金行业，十年来一直在国内奔跑，但是2007年中国资产管理业走出国门，这个出生的婴儿刚学游泳就被放到太平洋的边上了。在台风的季节我们尽力保持谨慎，但是我觉得这个外部的市场环境，这个恶劣的程度，让这样一些机构都无所适从，我觉得我们中国新金融结机构只能战战兢兢的做。

　　第二个困惑是对中国的经济发展或相关的经济政策的困惑，过去五年我们的资本市场也在金融这样一片欣欣向荣的驱动下发展，在06年，07年更是如此。但是突然之间这个春节一场雪，我们的经济下滑了，2008年宏观经济要加速下滑。外贸成为中国经济增长的唯一的引擎，我们还有那么多的事情可以做，固定资产的投资，国内成规模的消费，或者保持一个比较好的增长的趋势，我们相应的中国货币发行机制，是在以外汇帐款为主的，由于外贸顺差的急剧的下降，对货币发行是一个收缩机制，在这样的时候我们还需要加大这样一个货币紧缩的力度吗？这样对市场会产生什么样的影响，就是我们宏观经济政策的连续性，稳定性，绝对不是我们机构投资人可以把握的，但是我们可以观察，看不清楚的时候我们也困惑。前一段时间跟这个紧密相关的，大家看到这一次从十七大我们为政府换届做准备，政策预期的不确定性，我个人认为是市场不明朗的一个重要的因素，可能大家通常不愿意这么说，但是我想这是没有必要回避的一个事情，大家不知道下一个五年我们相关政策的布局会怎么样？所以我想这是第二个方面关于经济发展和经济政策的困惑。

　　第三个方面关于股票市场的困惑，尽管基金行业十年发展，大家经历了熊市和牛市，但是我们现在困惑的是什么？2006年、07年股改制度完成了制度的规划，但是我们整个市场包括本人都被牛市渲染膨胀了，不缺少激情，这个理性是在于我们资本市场想飞速发展，也许是五年想干的事情都想在2008年干完。

　　我有一个看法，2008年如果说我们只做这一件事，也许这个市场还有一些安慰，为什么我们还要搞大跃进，我想付出的代价一定是持有人，因为这个市场供求是规律的，违反规律肯定要受到惩罚。我们觉得刚才主持人说回报和责任，华夏资金有一千二百万的自然人投资人，我想这种责任，足以可以把我们每个人压垮了，比如说北京的一个宿舍的老师，他把带着体温的钱交给我们了，你说我们这种责任，我们担的起吗？来自于市场外环境和规则的不确定性是我们机构投资人能够承担的起来吗？我们可以说我们可以主导黄金十年经济发展的政策和节奏吗？我们可以主导这个市场的规则吗？细致我们宣传语的四个字都是战战兢兢的不知道说什么好，我们还能说什么呢？

　　主持人：我们请另外一位老基金的代表，我们请嘉实基金副总谈一下。

　　李道滨：从事基金业已经八年了，几次参加关于基金的责任与回报这么一个论题的探讨，思考，昨天晚上也想了很久，现在基金业已经跟原来已经相比不同凡响了，60多家公司，一个多亿的基民，3.1万亿的市值，从哪个角度来讲，可能大家媒体报道说四分之一家庭的责任理财。所以说既然这么大了，我们就要谈一个基金公司的责任与它的回报，所以我想在这么一个背景下，是谈这个问题是非常有必要，有感谢主办机构能给我们这么一个机会来谈谈我的一些思考。

　　我昨天想的事情最初我进公司的时候，一直以来我们有一个概念，我们想把我们公司作什么样的一个公司？当时我记得我们公司的负责人说了，我们希望将来在老百姓养老的时候，会记住嘉实公司，我因为投了嘉实基金我现在可以到英国留学了，可以享受幸福的晚年了，甚至有一些基民给我们写一封信，感谢基金公司因为我们投资的这个基金让我的父母能够喝上新鲜的牛奶，能够父母一直很节俭，现在能够敢于消费了，我看了这个信非常的感动。这么少的一个消费怎么可能看得重？但是我们的的确确承载着的是越是这种心里的客户的信任与他的一个托福，我想我们的压力是非常大的，所以我思考几个问题。

　　基金公司首先应该是做好它的投资，做好它的服务，能够给我们基民更大的回报，但是仅仅是这个思考解决不了下面这个问题，今年以来股市下滑了，老百姓就跌得很惨，老百姓问了，特别是去年八九月份的基金又跌了，我想这个基金难倒只是把它投资跟服务做好就可以了吗？

　　第二层次我觉得基金公司更重要的一点可能因为市场一定有波动不可能包括所有人都赚钱，我们基金公司在这么一个背景下，我们应该做哪些事情。我们基金公司承担的这个责任里面更重要的一点是如何让我们的投资者在纷纭复杂的经营背景下去做我们的投资，如何用更多的工具来分散风险。这可能是我们基金公司要面临的一个更重要的责任，这么多年以来，我们都在谈投资者效应，嘉实公司担当了很多。但是我觉得还是仍然不够，可能我们要共同来做这个事情，说到这个事情就引了我下面另一个思考。