股市继续震荡上行 次新基金表现突出

　　07年上半年，股市继续震荡上行，半年涨幅超出市场乐观预期，中小盘成长股及大盘绩优价值股交替领涨，基金核心重仓股跑赢大盘，而债市则在资金面及政策面沉重压力下出现明显回落，二季度破位加速下行态势明显。在此市况下，积极配置型基金上半年净值整体普涨，但基金间收益差距明显扩大，次新基金表现相对突出，操作风格显得更为激进，保守配置型基金凭借基金核心重仓股的强势表现，在低风险运作的基础上取得了令人满意的投资回报。

　　基础市场方面，上半年两市股指继续走高，上证综合指数开盘2728.19点，最低2541.52点，最高4335.96点，收盘3820.7点，上半年涨幅为42.8%；深成指收于12546.45点，较去年末收盘大涨88.75%，两市合计成交金额较去年同期放大接近6倍，显示市场整体做多氛围浓厚。债市方面，国债指数上半年见顶回落，二季度出现加速下跌，市场空头氛围浓重，资金外逃迹象明显，上证国债指数开盘111.45点，最高111.96点，最低109.57点，收于109.59点，半年跌幅达到1.62%。

　　个股统计数据显示，具有可比性的1383只A股中，有621只股票在今年上半年价格实现翻番，占比高达44.9%，只有11只股票上半年价格下跌，显然多数个股的涨幅更接近于深成指及沪深300指数80%以上涨幅，沪市综指受到权重指标股走软压制而明显失真，市值前两位的工行、中行列半年跌幅榜第一及第四，对指数拖累最为明显，中小盘股上半年的整体走势明显强于大盘蓝筹股。

　　基金重仓股走势观察，虽然一季度题材概念股、低价补涨股成为市场表现亮点，基金重仓绩优蓝筹股走势普遍疲软，但二季度行情结构性调整中基金重仓股重新夺回话语权，市场主流投资理念重回价值投资，题材股、绩差股泡沫破裂。综合上半年的总体走势看，基金核心重仓股整体跑赢大盘，可比的246只基金重仓股上半年平均涨幅为95.29%，充分体现了基金作为专业机构投资者在个股选择方面的优势。

　　基金绩效表现方面，可比的62只积极配置型基金在07年上半年净值全线上涨，算术平均净值回报率达到59.16%，但各品种间的净值回报率出现明显分化。其中，中邮核心优选基金上半年以106.3%的净值回报率排名榜首，益民红利成长基金及华宝兴业先进成长基金分列二三，净值回报率超过85%，而排名垫底的富兰克林国海收益基金上半年仅上涨26%，与排名首位基金差距高达80%。

　　保守配置型基金方面，基金核心重仓股的强势表现支撑股票配置上限较低的保守配置型基金实现超额收益，可比的5只基金品种上半年取得36.25%的平均净值回报率，大幅跑赢比较基准。其中，德盛安心成长基金上半年上涨46.47%，排名第一，其他4只基金品种上涨31.59%～36.58%。整体来看，保守型配置型基金品种各期表现稳定，各品种收益比较平均，在中低风险类基金品种中投资价值非常突出。

　　基金分类表现横向比较，上半年成立未满一年的次新基金表现突出，更为积极的买股策略及较高的持仓上限使该类基金在上半年普涨行情中相对老基金涨幅领先，上半年涨幅排名前十配置型基金中，次新基金占据6席，并包揽前三位。但值得投资者注意的是，基金规模对于次新基金表现形成明显负相关影响，去年末规模最大的次新基金嘉实策略增长基金上半年仅上涨32.36%，在积极配置型基金中排名倒数第二。

　　综合来看，上半年操作积极的中小规模次新基金涨幅领先，较高的股票持仓使其在牛市行情中相对其他配置型基金具有较大优势，但投资该类基金实际承受风险已与股票型基金无异，随着基金半年报公布，不少该类次新基金将被纳入股票型基金行列，因此建议投资者更多关注具有中长期稳定业绩表现的老牌绩优配置型基金及尚未经过加速上涨的次新基金，保守配置型基金在低风险基金产品中具有突出的投资价值，建议中低风险偏好的基金投资者增加配置比例。

　　附表：07年上半年配置型基金净值回报率排名(前10名)

　　2007年上半年基金点评

　　货币基金规模收缩 总体收益较好

　　股票型基金半年报酬率均值超过60%

　　偏股类资产收益支撑债券型基金绩效表现

　　封基市价大幅上涨 估值洼地实现价值回归

　　股市继续震荡上行 次新基金表现突出