股票型基金半年报酬率均值超过60%

　　07年上半年A股市场整体继续大幅上涨，但期间震荡幅度明显加剧，市场投资热点较去年整体发生转向，去年领涨的大盘蓝筹股表现滞胀，压制大盘涨幅，而多数中小盘股大幅补涨，股指呈现沪弱深强格局。在此市况下，股票型开放式基金今年上半年净值回报率全部为正，半年算术平均净值回报率超过60%，但基金间的绩效分化明显加剧。整体而言，较高风险运作的中小盘股风格基金及指数基金表现相对突出，低风险运作的大盘蓝筹风格基金滞胀。

　　基础市场方面，上半年两市股指震荡上扬，成交金额明显放大，深成指成为大盘强势指数，半年涨幅超过沪综指涨幅高达1倍。上证综合指数开盘2728.19点，最低2541.52点，最高4335.96点，收盘3820.7点，上半年涨幅为42.8%，深成指收于12546.45点，较去年末收盘大涨88.75%，强势特征明显，两市合计成交金额较去年同期放大接近6倍，显示市场整体做多氛围浓厚，个股出现普涨。

　　从07年上半年股票市场的区间运行走势看，行情大致可以分为三个阶段：从1月至3月中旬大盘处于震荡整固期，以对去年下半年巨大涨幅进行消化；区间震荡换手充分完成后，股指自3月下旬至5月中下旬加速上扬，股指一路小阳推升，没有遭遇实质抵抗；但5月末行情出现盛极而衰的反转走势，市场展开中级调整，6月份行情整体震荡盘跌，期间的一波反弹行情也在巨大抛盘打压下匆匆收场，股指展开二度探底，且调整行情在7月仍可能延续。

　　上半年A股市场震荡幅度加大，一方面源于市场短期涨幅过大后自身存在的技术调整消化压力，另一方面则是市场基本面、消息面、政策面等错综复杂造成投资者情绪波动加剧。基本面上，上市公司利润强劲增长为市场估值提升带来强劲支撑， 良好的经济增长预期为市场中长期向上打下坚实基础，但消息面、政策面不时推出的紧缩性手段使市场的阶段性调整压力出现放大，市场忧虑情绪的不断累积，终于以5月末交易印花税率调高为导火索出现集中爆发，大盘中级调整行情顺势展开。

　　股票型基金绩效表现方面，可比的121只股票型基金07年上半年净值回报全部为正，上半年的算术平均净值收益率为66.83%，大大超出年初市场对于今年基金行业全年30%左右的收益预期。其中，去年上半年收益冠军华夏大盘精选基金在今年上半年同样表现出色，以109.55%的净值回报率排名榜首，易方达深圳100ETF及东方精选基金分居二三，上半年涨幅分别为106.55%及97.83%。

　　基金分类表现方面，中小盘成长股风格基金及指数基金上半年整体涨幅居前，而大盘蓝筹风格基金普遍滞胀，主要受市场热点分化明显的影响。排名前列基金中，如华夏大盘精选、东方精选、华安宏利、泰信先行策略都是典型的中小盘股风格的基金品种，股指深强沪弱的格局下，被动投资深圳100指数及沪深300指数的基金表现突出，如易方达深圳100ETF、融通深圳100指数基金，长城久泰300指数基金表现较好，指数型基金在上半年整体跑赢了主动投资的基金品种。

　　表现滞胀的基金品种看，泰达荷银、景顺长城、工银瑞信、交银施罗德等去年表现整体的突出基金公司旗下大盘蓝筹风格基金品种上半年表现不佳，其中部分源于这些基金规模大幅增加影响了短期收益，主要原因则是市场热点发生转向，大盘股上半年整体表现滞胀。因此，虽然上半年基金净值整体大幅上涨，但基金间的绩效回报分化明显加剧，涨幅最大的华夏大盘精选基金上涨109.55%，而涨幅最小的泰达荷银周期基金上涨不足39%，高低端收益差距高达70%。

　　展望07年下半年，我们认为股票市场整体仍将在基本面强劲支撑及技术调整压力的博弈中震荡向上，5月末展开的中级调整压力仍未完全释放，因此股指下半年走出先抑后扬走势的可能性较大。与此同时，市场的主流热点在5、6月份也开始出现明显转向，大盘绩优价值股股价已经出现重新走强态势，中小盘股走势则趋于疲软，因此下半年行情的演绎将更可能围绕大盘股展开。

　　基金操作方面，上半年股票型基金的整体收益已经大大超出市场年初的乐观预期，尤其是部分中小盘股风格的优质基金品种已经让投资者获益颇丰。因此我们认为在当前股市阶段性调整压力显著的情况下，建议投资者采取更为稳健的操作方式，降低高风险操作的基金品种的持有比例，上半年盈利丰厚的品种可部分减仓以锁定盈利。同时，市场投资热点的切换已经以5、6月份的调整为契机明显展开，大盘蓝筹风格基金及主动型基金下半年的相对表现有望转强，建议投资者加以关注。

　　附表：07年上半年股票型基金净值回报率排名(前10名)

　　2007年上半年基金点评

　　货币基金规模收缩 总体收益较好

　　股票型基金半年报酬率均值超过60%

　　偏股类资产收益支撑债券型基金绩效表现

　　封基市价大幅上涨 估值洼地实现价值回归

　　股市继续震荡上行 次新基金表现突出