央行主管金融时报:人民币汇率双向波动将成常态

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　　来源：金融时报　　

　　9月27日凌晨，美联储公布加息25个基点的利率决议，这与市场预期一致。美联储加息的冲击也引发市场对人民币(7.2430, 0.0010, 0.01%)贬值的担忧。不过分析人士认为，美国加息短期内对人民币汇率会有一定压力，但压力不会太大，因为中美利差尚在，我国经济总体稳定。值得注意的是，在利率决议的声明中，美联储删除了“宽松”的表述，有分析指出，声明释放了做空美元的信号，这将会对美元多头造成打击。

　　“双轮驱动”支撑人民币长期发展

　　9月28日，人民币对美元汇率中间价报6.8792，较前一交易日下跌150个基点。同日，在岸人民币对美元汇率回调逾百点，随后跌幅有所收窄。与此同时，离岸人民币对美元盘中振荡，较上一个交易日收盘价略有上涨。截至28日9时40分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.8855、6.8853。

　　中国银行国际金融研究所全球经济金融研究课题组（以下简称“中银国际”）认为，在海外风险事件爆发、美元走强的情况下，人民币汇率还将维持以双向波动为主的格局。

　　对于人民币走势，中信证券首席经济学家诸建芳认为，人民币现阶段承压主要是受到五大因素的共同影响：一是处于阶段顶部的美元周期；二是未见明朗的贸易摩擦预期；三是经常账户入世以来首次转为逆差；四是中美加息周期不同步，利差持续缩小；五是对国内经济增长的担忧。

　　“经济基本面将起主导作用，中长期人民币将保持强势货币的汇率水平。内在因素仍将极大程度支撑人民币继续走强，汇率形成机制的逐渐完善及人民币国际化的双轮驱动效应，也将进一步支撑人民币长期发展。”诸建芳分析称。

　　国际问题专家赵庆明也表示，此次美联储加息对人民币而言会有一定的贬值压力，但相信是在可控的范围内，出现大幅波动的可能性并不高。短期看，人民币对美元升值的空间很小，贬值的空间也很小，可能会是又一次进入相对比较稳定的阶段。

　　新兴市场国家“驭压”有术

　　海通证券首席经济学家姜超认为，美联储再度加息将令新兴市场货币承压，但全面危机概率不大。

　　姜超表示，今年以来，随着美联储加息进程的加快，美元指数(103.8945, -0.3073, -0.29%)持续回升，新兴市场国家汇率出现大幅贬值。如土耳其、阿根廷等国的汇率贬值幅度已达到50%，巴西汇率也贬值了约20%。未来美国加息仍会保持较快节奏，这意味着新兴市场的汇率和货币政策依然会遭到巨大挑战，尤其是那些依赖于举债发展、货币增速高企的经济体。但整体而言，这一轮美元升值周期中，绝大多数新兴经济体的货币增速都已降至个位数，货币并未显著超发，因此发生一轮新兴市场全面危机的概率并不大。

　　中银国际表示，相比2013年和2015年两轮金融市场波动，新兴市场基本面已有所改善，抗风险能力增强。一是全球经济增长为近10年来较高水平，根据我们的预测，2018年全球增长率为3.3%，为新兴市场提供了有利的外需环境；二是大宗商品价格回升对部分国家（如石油出口国）构成利好，今年二季度以来布伦特原油稳定在70美元上方；三是2015年以来一些资源型新兴市场国家已经历了一轮较大回调，2018年新兴市场经济整体增速预计将达到4.9%，较2015年高出0.5个百分点。

　　因此，中银国际认为，从目前来看，与前两轮金融动荡相比，本轮新兴市场动荡相对温和，投资者并未全面抛售新兴市场资产，而是基于经济基本面、增长前景财政状况、货币政策可信度、外部脆弱性等因素进行评估，有选择地抛售。下一阶段，新兴市场面临的主要风险在于贸易摩擦加剧、美元持续走强。

　　企业应建立汇率风险管理机制

　　随着人民币汇率市场化改革的深入推进，未来人民币汇率双向浮动弹性将进一步增强，伴随而来的是中国的进出口企业汇率风险不确定性增大，汇率风险将成为外贸企业的重要风险之一。

　　小小金融总裁刘小峰表示，美联储加息抬升了资金成本，意味着外债的超低利率时代终结，必然对借有大量外债的国内企业的发展造成一定利空，其利息支付会快速增加，比如外债过重的房地产企业，其受美联储持续加息的影响较大。

　　在此环境下，刘小峰表示，市场参与者可以利用金融衍生品工具管理风险敞口，高度重视避险工具的使用，积极筹建研究部门，对汇率风险进行识别、计量及策略研究。

　　“目前，仍有部分企业汇率风险管理不到位，有一些企业习惯于押注升值或贬值的单边方向，用主观的市场判断替代风险管理。外贸企业应高度重视汇率风险，树立正确的风险意识，将人民币汇率波动视为常态，积极运用远期、期货、期权等衍生金融工具，有效管控汇率风险。”刘小峰建议。

责任编辑：郭建