央行加息显示出为宏观经济运行减压的意图

http://www.sina.com.cn 2007年03月19日 13:49 世华财讯

  [世华财讯]专家分析认为,央行加息主要为缓解流动性过剩压力和抑制消费价格指数(CPI)上行势头,此次加息虽然仍属“微调”,但央行已显示出为宏观经济运行“减压”的意图。

  据新华社3月19日报道,中国人民银行决定,自3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率上调0.27个百分点。专家分析认为,加息一为缓解流动性过剩压力,二为抑制消费价格指数(CPI)上行势头;此次加息虽然仍属“微调”,但央行为宏观经济运行“减压”的意图十分明显。

  就在此次加息政策出台前,根据CPI指标的最新动向,市场方面已经对加息有所预期。2006年12月,我国CPI比2006年同期上涨2.8%,创当年新高;CPI同比上涨已由2006年一至三季度的2%、1.4%、1.3%回升至四季度的2.0%,通胀的压力凸显。

  根据这一变化趋势,当时申银万国

证券研究所就发表报告认为,2007年我国CPI增长可能超过预期,一季度CPI涨幅将呈现逐月提高的走势。

  申银万国证券研究所分析师李慧勇表示,考虑到

人民币升值压力以及利率传导机制缺陷,加息一直是被央行留到最后的调控手段。只靠上调存款准备金率、发行央行票据等手段已无法有效调控,利率作为价格杠杆不可替代。

  国家统计局就发布的最新的统计数据显示,2007年2月份CPI同比上涨2.7%,增速快于1月的2.2%,略低于2006年12月的2.8%。至此,我国居民消费价格总水平的增幅已连续三个月超出2%。

  复旦大学经济学院副教授丁纯博士称,这个时刻,提高利率水平,有助于缓解CPI持续上行给宏观经济带来的压力,有助于缓解股市的流动性泡沫,有助于经济的健康平稳运行。

  作为央行加强流动性管理的一种手段,在当前形势下,着眼于宏观经济运行可能存在的潜在风险,加息也是一种必然选择。

  根据央行公布的金融运行数据,2007年2月份,广义货币供应量M2和狭义货币供应量M1增速双双提速。其中M1增速延续1月的强劲势头,以21%的同比增幅创下近6年半以来的新高。而M1与M2增速的“倒剪刀差”仍然高达3.2个百分点,显示流动性过剩压力有增无减。

  央行上海总部表示,银行体系过剩的流动性直接刺激了商业银行的信贷扩张。由于2006年和2007年春节不在同一月份,比较前两月数据更能说明问题。央行数据显示,2007年1-2月份人民币贷款增加9800亿元,同比多增2636亿元。央行上海总部此前也发布信息称,2007年前2个月上海市中外资金融机构本外币各项贷款同比多增380.1亿元,这个增量是历史同期最多的。尽管为抑制信贷过快扩张,2007年央行已连续两次提高人民币法定存款准备金率,但商业银行信贷投放的动力仍很强。根据这一贷款投放趋势,若没有大的政策调整,预计2007年一季度上海市本外币各项贷款将增加900亿元左右,同比多增437亿元,接近2006年全年贷款增量的一半。

  但是,商业银行如此强劲的贷款扩张冲动,对宏观经济运行构成强大的压力,不容忽视。

  中国社会科学院结构金融研究室主任殷剑峰博士指出,为解决流动性问题,央行在2007年前两个月两次上调金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点。金融数据又在一定程度上说明,央行多次运用调控工具收紧流动性的效果依旧不够,因此,从确保宏观经济稳健运行的角度,此时加息几乎是一种必然选择。

  此外,加息无疑会增加商业银行的经营成本,股市、楼市可能存在的部分泡沫也将遭到挤压,有助于消除经济运行中的不健康因素。但后续的影响究竟有多大,仍有待于进一步观察。

  对于商业银行当前的“放贷冲动”,丁纯认为,虽然加息的确增加了经营成本,但是,当前商业银行贷款投放数据的激增,一方面既有去年底“窗口指导”使部分贷款转到今年一季度投放的因素,也与目前流动性充裕、存贷利差水平较高、外资银行贷款投放力度加大、商业银行“早贷款早收益”经营理念等因素有关。

  丁纯表示,现在,商业银行主要的收入来源要靠利差,经营压力非常大,不少银行都希望在上半年把能投放的贷款放出去,存贷款基准利率同步微调,对商业银行长期形成的这种经营模式和思路影响不会太大,因此,至少上半年贷款投放这个指标很难降下来。”说。

  对于房地产市场,专家认为,如果将以往的经济调控手段综合起来考虑,此次加息具有“一定的杀伤力”。“购房人的房贷成本在增加,开发商的贷款成本在增加。当前的房地产市场正处于调控的微妙时刻,此时加息,对挤压房地产市场泡沫,抑制

房价的过快增长,可能发挥‘最后一根稻草’的效应。”房地产投资专家鹿元说。

  股市,并不是此次加息的着力点。但作为宏观经济运行的“晴雨表”,加息的政策效应,最终总是要在股市中得到体现。当前A股市场正处于高位震荡格局中,专家认为,正是股市的稳健,增强了央行加息的信心;而加息,又有利于股市的长期发展。

  中国社科院经济研究所研究员袁钢明认为,加息能挤压股市中存在的泡沫,但这主要是为了股市的长远发展。它的作用可能会让股市上涨的幅度缩小一点,不再像以前那样疯狂地上涨。

  华西证券上海总部注册经济分析师陈群分析认为,就短期来看,加息构成对股市的“利空”,“但这个‘利空’,在近期已被市场作为预期在吸收和消化,从长期来看,加息只会使A股牛市的格局得到加强。

  总体来看,作为宏观调控“组合拳”的一招,加息为我国经济运行“减压”的作用,将逐步显现出来。虽不能毕其功于一役,但中央加强和改善宏观调控、确保经济又好又快运行的意图和信心则一览无余。

  (肖妤倩 编辑)

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