60%拍品的成交价格低于拍卖行的期望(3)

　　并不遥远的次按危机

　　次按危机到底离中国艺术品市场有多远？这个问题或许不是很好回答。

　　在一些艺术界人士看来，这一提问本身就是不合理的。他们总是找出各种理由论证次按危机很遥远，或者说，对于中国艺术品市场来说，次按危机根本不存在任何影响。但是如果你和他们继续深谈，他们中的大多数人，不管懂不懂股票或者房地产，又都会告诉你，次按危机对中国股票市场和房地产市场的走势产生了极其重要的影响。

　　这是个悖论。因为我们相信，从某种程度上来说，艺术品已经和股票、房地产一样，成为投资品，或者说主要是投资品。很难想象深深影响股票和房地产的次按危机竟然不能伤及艺术品市场一丝一毫。

　　极端一点说，次按危机对于中国艺术品市场的影响也许只会更大。

　　这样的逻辑其实非常清晰。次按危机的爆发无非在两个层面对中国投资市场产生影响。一是资金层面，从理论来说，一些国际资金由于恐慌需要寻找中国这样的避风港而进入，而与此同时，一些早已闯入中国市场的资金因为获利丰厚需要兑现或者因为该机构在本国的流动性出现问题需要回国救市准备退出，两相抵消我们才能得到最终的答案。从最近的市场情况以及经常账户、资本账户的情况来看，结果恐怕是资金正在出逃。这也正是地产、股票下跌的原因。

　　另一个层面是价值评估的重心问题。股票市场，我们称之为估值，当美国市场的市盈率跌至10倍甚至以下时，很难相信香港市场能够维持在20倍以上的市盈率。因为美国和香港的资本流动几乎是无障碍的，如果一笔钱放在香港20年(假设利润全部分红)和放在美国10年的收益一样，为什么还要放在香港呢？而香港市场又会影响内地市场，因为两个市场的资金渠道并未完全关死同时又有很多相同的交易标的，很难想象中国石油(爱股,行情,资讯)H股在香港市场一路下跌时，内地的中国石油A股可以独善其身。这也正是我们看到美股走坏时，A股同样一路狂跌的原因。

　　艺术品市场同样如此。从资金层面来说，我们很难想象正在撤离A股的国际资金不会撤离中国艺术品。我们相信，存在着一批以对赌人民币升值为主要目的的资金，他们在国内以房产、股票甚至艺术品的形式存在，其投资策略是一致的，如果他们此时选择逃离A股，他们在艺术品市场的撤离速度也一定不会慢，这是由其当初进入中国的投资思路决定的。

　　而对于另外一些纯粹是投资或者收藏中国艺术品的国际资金来说，他们的领头羊“埃斯特拉收藏”将要在香港和纽约的大规模抛售或许也正表明某种姿态。

　　从价值评估的重心来看，我们更加有理由表示担忧。中国艺术市场的国际化程度远远超过股票市场和房地产市场，纽约和伦敦对于中国古董以及当代艺术的细微态度变化都会引起生性多疑而敏感的资本的疯狂或恐惧。这也正是我们认为次按危机对于中国艺术品市场的影响也许更大的原因——和美股影响内地股票市场还需借助港股不同的是，伦敦和纽约的艺术品市场的波动可以直接影响中国市场，根本不需要媒介。

　　对于中国古董，最高端的拍品都集中于欧美的顶尖藏家手中，而这些具有象征意义的顶尖拍品的价格往往和同类普通拍品的价格有着紧密的关联性，一旦相关藏家在次按危机下流动性出现危机，这些最好的古董就是率先被抛售的对象。实际上，当元青花“鬼谷下山”被欧美藏家追捧到2.5亿元时，国内的陶瓷古董精品也跟在后面有了一波可观的上扬，其比价关系在市场心理的作用下得以强化。如果变为下跌，情况又会如何呢？

　　中国当代艺术更不用说。大量的国际资本沉浮于此，一流艺术家的一流作品大多掌握在国际收藏家手中，他们才是价格的风向标。如果张晓刚、岳敏君的代表作品在纽约和伦敦都遭到市场抛弃的话，他们的应景之作能不跌吗？二线甚至三线艺术家的作品能不跌吗？而对于那些从上世纪80年代末就开始大规模买入中国当代艺术品的收藏家，在如今获利数十倍、上百倍甚至更多的情况下，面对着半个世纪以来最大的金融风暴，他们还会无动于衷吗？

　　伦敦二月份的市场状况已经是信号，尽管从数据来看，这一信号还不明显。但是我们知道，艺术品市场的流动性是很差的，艺术品投资的交易成本是很高的，在这样的前提下还要赶着次债危机不断深化的背景买入具有国际化投资品色彩的艺术品，那绝对不是一个理智投资人的决定。