中国加息短期会抑制铜价但不会改变长期的趋势

　　世华财讯分析师 吴粤

　　中国人民银行决定从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。此次加息将会有助于抑制中国经济的过快增长，对当前铜价的快速上涨也会构成一定的压制作用，但由于中国加息的目的依然是使经济保持良好的增长势头，因此铜价的整体上涨趋势不会改变。

　　调高贷款利率将加大资金成本，进而对投资产生一定的抑制作用，投资的减少将会减弱对铜等商品原材料的需求。因此，铜价在短期内会产生一定的向下压力。但中国人民银行在声明中强调，上调金融机构贷款利率是为了进一步巩固宏观调控成果，保持国民经济持续、快速、协调、健康发展的良好势头。因此，从长远来看，只要经济依然保持良好的发展速度，对铜的需求会逐步增加，从而对铜价起到支撑作用。

　　根据对美国商品市场的研究，加息周期往往伴随着商品的上涨，铜也不例外。美国联邦基金利率与CRB指数呈中等程度的正相关，这说明大多数时候商品价格的走势和利率是一致的。也可以说利率对商品市场价格走势具有引导作用。从历史上来看，历次商品大牛市都开始于

美联储利率的阶段性底部，终结于随后利率上升到的阶段性顶部。

　　中国上一次加息是2004年10月29日，当天上海期铜活跃合约12月收盘报收27730元/吨，较28日下跌60元。但是在其后的一天里上海期铜则收盘在28260元。并且在随后的交易中延续了自2001年开始的长期牛市。因此，只要加息不会破坏经济的向上走势铜仍会走高。

　　整体上看，加息不代表经济形势会变坏，也不一定代表铜价会下跌，而是说明经济正处于增长之中，只要通胀控制在一定的范围之内，加息和经济增长可以协调发展。目前世界经济正处于新一轮经济增长的初始阶段，中国是这轮增长的一个主要推动力。分析师表示，随着

中国经济的平稳增长，对铜的需求也会不断增加，从而对铜价带来支撑。