陈健：中国联通飙升的启示录

　　中国银河证券研究中心 陈健

　　新年伊始，闪亮登场的上证50高举高打报收1011.35点，上涨了1.13%，以中石化、上海石化为首的石化股，上海贝岭、中国联通为首的科技通信股表现出色，蓝筹与科技股以极具震撼力的方式绽放出价值投资理念之花。中国联通新年第一天就以巨阳轻松创出历史新高，这一方面与境外媒体报道和黄与中国联通计划在3G领域上合作，和黄可能会大量入股联通 的消息有关；另一方面也与中国联通将通过向联通集团的九省收购和寻呼出售，实现了核心资产整体上市的基本面有关。由于2003年年初中国联通也曾振臂一挥，一度率领大盘蓝筹股过五关、闯六将、直捣黄龙，那么在2004年伊始集科技、电信、上证50、大盘蓝筹等万千宠爱于一身的中国联通又创出新高，给我们怎么样的启示呢？

　　启示之一：“浅蓝”有望异军突起

　　从新年第一交易日可看出，一批非核心资产的二线蓝筹股如贝岭、中国联通、长电科技、华微电子等以崭新的姿态出现在涨幅前列，特别是中国联通虽属大盘蓝筹，但其通信运营商的地位显然不属于五朵金花时代的核心资产。中国联通在2003年一举消除了长期困扰其业绩提升的巨大包袱，2004年业绩有望增长40%以上，新年伊始的飙升说明了有长线资金在看好中国联通。

　　2003年蓝筹股的上涨已成为最亮丽的一道风景线，钢铁、汽车、石化、电力、银行、有色金属等个股上涨幅度明显高于大盘，共同组成了市场的“核心资产”。2003年价值投资理念的确立和蓝筹股的优异表现，为局部牛市的拓展创造了良好的市场条件和氛围，2004年将进一步得以延伸。从市场环境看，价值投资仍将是统治市场的主流理念，投资重点不会从蓝筹股上发生根本性转移，但“二八现象”与“九死一生”的情况可能会有改变。最大的可能性是蓝筹股的阵容进一步扩大，股价重新排序，进而在目前一线核心蓝筹即“深蓝”之外出现二线蓝筹即“浅蓝”阵容，并形成“深蓝”和“浅蓝”轮动的状况。因此2004年需紧紧把握价值挖掘的主线，在分享蓝筹股的价值回归和流动性溢价的同时，也需要兼顾由名义核心资产向潜力核心资产扩散带来的投资机会。换言之，在把握“深蓝”的同时分享“淡蓝”。除了原有的五朵金花和有色金属等行业继续向好之外，煤炭、电力设备、交通运输、氮肥、农产品、工程机械等行业也处于景气周期，相应上市公司业绩的提高也提供了更多的市场机会。

　　启示之二：上证50中的非核心资产股有着较大的机会

　　中国股市爱炒“第一”，新年伊始上证50指数刚刚对外发布，上证30样本股首日总体涨幅超过1%，反映出沪市中最具市场影响力的一批优质大盘股因其成交活跃、流通性好、规模较大而受到市场的追捧，并有望成为中国的“漂亮50”。上证50作为蓝筹股的佼佼者，其一线蓝筹股较多，如中石化、长江电力、上海汽车、宝钢等，但这并不会改变二线蓝筹股居多的事实，其中还有相当一部分为“五朵金花”之外的非核心资产股。比如泛交通股中的上海航空、白云机场、中海发展、南方航空、福建高速、海南航空；乳业股中的光明乳业、伊利；科技股中的方正科技、广电电子、广电信息、清华同方、东方明珠、上海贝岭、张江高科；水务股中的首创、原水；综合类股中的悦达投资、东方集团、爱使；家电股中的长虹以及通信股中的联通等，但这并不会改变它们的价值投资性。随着局部牛市的不断推进，市场容量需要进一步拓宽，容纳更多新增资金入市的要求，所以市场有望实现热点切换，以推动行情的纵深发展。经历了调整之后，下一个阶段的局部热点很可能是目前核心资产之外的二线蓝筹股，主要指主流板块之中涨幅不大的绩优股和主流板块之外其他行业的龙头股。事实上新年伊始上海贝岭、中国联通、广电电子等一批非核心资产股的良好表现，特别是定海神针――联通这只大象也跳起桑巴舞，轻松创出新高，充分体现出新年新气象。从这一角度来看，市场有可能对上证50中基本面较好，涨幅偏小的非核心资产股进行挖掘，从而对蓝筹股的走势有进一步深化的作用。

　　启示之三：科技股能否极泰来吗？

　　新年第一天蓝筹、科技股联袂上攻，中国联通、上海贝岭、长电科技、华微电子、航天信息、生益科技等科技股明显有增量资金介入。联想到2003年年初以上海科技为首的短信概念股纵横股海，以及1307点企稳时中视、梅林为首的科网股强劲表现，任何人都不能忽视科技股的短线爆发力。事实上，作为市场属性的蓝筹股与作为行业属性的科技股在外延上存在“交集”，两者并非截然对立。基金将大量资产配置在汽车、钢铁等五朵金花，但并没有因此排斥科技股中的佼佼者。目前沉寂了两年多的电子科技和传媒行业复苏迹象越来越明显，其中的行业龙头企业一样存在业绩大幅增长的可能。随着“自下而上”择股理念的盛行，更多科技股包括数字电视类、网络类、电子元器件类和通讯类将会加入到基金重仓股的队伍中来。因此中国联通今年的开门红从某种程度上也反映出科技通信股作为野百合也有春天的可能。

　　事实上2003年NASDAQ科技股大幅上涨就是一个信号，表明科技股在经过几年的调整之后，其内在价值已开始在国际成熟市场里得到了体现。而目前又有8只科技股入选上证50指数，它们是联通、同方、贝岭、方正、广电电子、广电信息、东方明珠以及张江高科，这一定程度上也在提醒投资者，在关注核心资产的同时，不妨留意一下数字电视、新网络概念、EVD概念等科技股。