投资中国的最佳方式

　　中国股市投资指南　人民币低估，投资中国获利多

　　考虑到中国市场的性质，您能否同意中国股市远远不如美国市场有效的说法？如果是这样，对于成熟的投资者而言，是否存在着利用这一特点的机会？

　　波顿·麦基尔：中国本地股市，即所谓的A股市场，并非一个有效市场。有管理的股票基金的业绩一般会好于市场平均水平，而市场中还存在着一些不正常的地方。但是，中国股市相当复杂。有些中国公司的股票也在香港上市，即所谓的H股市场。另外，还有在纽约上市的N股、伦敦上市的L股、新加坡上市的S股等等。我发现，对国际竞争开放的市场(即除了A股以外的市场)一般具有更加有效的定价。

　　一个不正常现象说明了A股市场的无效率：当一些公司的股票同时在上海A股市场与香港H股市场(以及美国N股市场)交易时，香港与纽约的价格一般趋同，但同一只股票的A股价格则通常存在着50%到100%的溢价。尽管如此，除非手中握有数量有限的合格境外机构投资者(QFII)配额，否则，这些无效率之处并不会为国际投资者带来任何机会。总的来说，国际投资者无法在A股市场买或卖。这个市场基本上仅对那些生活在内地的中国公民开放。当地的中国机构的确会利用投资者的不成熟，这就是为什么有管理的基金一般会跑赢市场指数。

　　中国拥有大量外汇储备，因此对于中国而言，吸引组合投资者没有太大意义，因为这只会给逐步升值的人民币增加上行压力。中国有义务放开其资本市场吗？

　　波顿·麦基尔：中国没有义务放开其资本市场和汇率管制。然而，美国和欧盟(EU)要求中国这样做的政治压力很大。例如，在美国总统候选人巴拉克·奥巴马(Barack Obama)和希拉里·克林顿(Hillary Clinton)最近的辩论中，希拉里再次提出一个经常听到的说法，即中国是一个汇率操纵国，必须令其人民币更快升值。

　　如果人民币兑美元将在未来的几年里每年至少升值10%，这个原因本身是一个投资中国的理由吗？

　　波顿·麦基尔：我认为中国人民币是目前全球最为低估的货币。一个很好的例子就是伦敦《经济学人》杂志的巨无霸指数(“Big Mac” index)，这个指数运用各国的麦当劳汉堡价格来计算购买力平价。一个巨无霸在纽约的售价是3美元，在伦敦是4美元，在上海只有1.31美元。

　　我认为人民币兑其他货币的汇率会继续上升。中国政府不让人民币自由浮动，但在过去两年中，允许人民币兑美元以每年超过5%的速度升值。我认为，在未来的很多年里，人民币将会一直面临上行压力，而且我认为，人民币的低估正是投资者为何要对中国股票进行一定程度投资的诸多原因之一。

　　投资中国的最佳方式

　　我相信中国政府将取消对人民币的控制，虽然缓慢，但确定无疑。面对中国最终取消对人民币的控制，我们从中受益的最佳方法是什么？我在Power Shares Golden Dragon fund投了很多钱。