投资中国的最佳方式(2)

　　波顿·麦基尔：投资于公司治理较好、更为透明、在国际市场交易的中国公司股票，将在人民币升值时令投资者受益。

　　尽管中国会计准则的透明度、公司治理标准等都很成问题，但是，在香港和其他国际资本市场上交易的股票必须遵守国际会计准则，而香港上市公司的公司治理更好一些。如果要参与中国市场，你购买的股票有一半应该是在国际市场上交易的中国公司股票，另一半要购买国际公司的股票——这些公司具有更好的会计准则和治理标准，但业务会受到中国增长的巨大影响。这种间接战略(购买那些在国际市场交易的股票，这些公司位于国外，却受益于中国)应该包括大宗商品领域，这一点很重要。中国对原材料的需求非常旺盛，我相信，随着中国经济继续增长，这种需求也会持续。

　　很多在伦敦另类投资市场(AIM)上市的企业称，它们的业绩受中国的影响非常大，尤其是那些私人创业型企业的增长，而非受到政府干涉的行业巨头。作为投资中国的方法之一，你认为投资于这些公司可行吗？它们确实代表中国，还是仅与英国其他小盘股走势一致(如今，它们的走势是下跌)？

　　波顿·麦基尔：我确实认为，购买受益于中国增长的非中国企业，这种间接策略对于投资者而言是一项有用的低风险战略。这些公司可能是小企业，或者诸如通用电气(GE)、LVMH以及必和必拓(BHP Billiton)等大型国际公司。此外，中国拥有众多规模较小的私营初创企业，在这些私营企业，政府所有权比例较低或为零。如上所述，投资者可以通过HAO交易所交易基金投资于这类公司。最近，所有市场都面临着压力，并倾向于一起波动。然而，长期而言，我认为投资者将从直接和间接投资中国经济增长中获益。

　　购买一些在纽约证交所(NYSE)交易的中国企业的美国存托股票/美国存托凭证(ADS/ADRs)，并持有两到三年，与购买一些关注中国市场的交易所交易基金(ETFs)，并持有同样长的时间，您认为哪个策略更好？

　　波顿·麦基尔：我认为，香港H股市场和纽约N股市场都是相当有效率的。相比于指数化的交易所交易基金，我并没有看到投资于H股和N股的有管理的基金取得更好的表现。因此，我青睐那些投资中国股市的低成本交易所交易基金，包括：跟踪富时(FTSE)/新华(Xinhua)大盘股指数的指数基金FXI，跟踪H股和N股的GXC 基金，跟踪中国地产类股的TAO基金，以及跟踪中国小盘股的HAO基金。一些关注中国的基金最近也在大幅折价发行。如果邓普顿巨龙等基金以折让20%的价格发行，这将是一个投资H股组合的有效方法。然而，就算CAF基金大幅折价发行，但我也不会购买这只交易所交易基金。这个基金投资于中国A股，而我认为A股相对于H股估值过高。

　　去年11月，我向一个共同基金投资了5000英镑，如今已损失1300英镑。这曾是在英国发行的、表现最好的中国基金。我应该卖掉它还是继续持有呢？

　　波顿·麦基尔：由于中国股市的巨大波动性，我不建议在某一特定时间做出任何投资。如果你有5000英镑用于投资，我更希望你每一个月或两个月投入1000英镑，而不是一次全投进去。一次性全部投入可能会令你遭遇一个正处于最高点的市场。我还认为，投资中国股市的投资者应有长期持有的计划。我认为，在未来5到10年，即便是2007年11月的投资也会取得回报。

　　何黎 译