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随着欧洲宪法在法荷两国的相继受挫，一个人们从未谈起的话题正在欧洲大陆悄然蔓延———越来越多的人开始担心，作为推行欧元的心脏机构，欧洲经济与货币同盟会不会因此而分崩离析？欧元的寿命究竟有多长？
上周，意大利福利部长罗伯特·马洛尼发表言论，认为意大利应该放弃欧元，重新使用里拉。而德国一家杂志最近进行的一项民意调查也显示，56%的受访者希望恢复使用德国马
克。一段时间以来，不时有官员站出来发表这样那样的评论，市场通常没有给予过多关注。但是现在，纽约金融咨询公司4Cast的研究主管阿伦·拉斯金观察后发现，“官员们质疑欧元寿命的任何暗示都能引起一定的市场反应”。虽然目前尚无人预测短期内欧洲货币会发生重大变化或调整，但对于长期投资者来说，随着欧洲各国意见分歧的加剧以及不少成员国对于进一步一体化的阳奉阴违，欧洲货币变动的几率是他们必须考虑的问题。事实上，不要说欧元最终是否真会香消玉殒，单就这个问题小小地讨论一下就足以让欧洲的金融市场抖上三抖了。
上个月，欧元就已经感受到了明显的下行压力，一个月之内欧元对美元比率下跌6%。虽然本周早些时候有所反弹，但许多分析人士认为欧元的下行趋势将持续至今年年底。与此同时，其他金融产品的市场反应也体现了新的紧张气氛。评级较高的德国、荷兰等国政府债券与评级较低的意大利、希腊等国政府债券收益差距不断扩大。在这种情况下，对于希望留在欧洲货币联盟中的南欧国家来说，他们所将面临的艰辛不难想象。
对此，不少分析人士不以为然。他们认为，欧洲持续低迷的经济增长和居高不下的失业率使得欧元不过是平民主义者发泄不满的众多目标之一。此外，对于满腹怨气的欧洲人来说，以全民公决或者投票的方式罢黜一位不得民心的政客要比废除统一货币更容易操作，而且现在还没有任何关于成员国退出欧元区的法律框架。但是也有人把目前存在的反欧元情绪放在更广阔的范围内考虑，认为这是平民主义者反对自由贸易和经济改革主张的重要组成部分。
回顾过去，欧元最大的成功在于深化了欧洲资本市场的发展。自1999年欧洲推行统一货币以来，欧元区债券市场呈现出显著的蓬勃势头。同时，由于实行统一的央行政策和利率，欧洲各国政府债券的收益也日益接近。但是依靠制度统一来实现收益趋同的势头并没能保持下去。投资者在选择不同国家债券时，要对各国政府推行结构调整的能力作出充分判断，这就导致了债券收益差距的再次拉开。比如，今年早些时候，与德国相比，意大利10年期国债收益仅高出0.09个百分点。而现在二者的收益差上升到了0.22个百分点。鉴于目前意大利经济的继续恶化以及国内反对改革势力的增强，一些分析人士认为这个差距还将继续拉大。
对于正处于经济衰退煎熬中的意大利来说，欧元的持续走强无异于雪上加霜，由此引起的出口产品国际竞争力的削弱使得意大利国内怨声载道。在使用里拉的时代，政府可以通过自主控制和调整货币政策来降低出口成本，也可以通过削减利率来刺激增长。但是现在，作为欧元区的国家成员之一，意大利政府对此却无能为力。与此同时，由于意大利的预算赤字已经超过了欧盟稳定与增长公约规定的上限，因此意政府在增加政府支出和借贷方面更是大受掣肘。
法国和德国也是境遇相当，称不留神就可能在债券问题上出大乱子。来自美国佩登瑞戈资产管理公司的吉姆·萨尼认为，目前欧洲地区的债券利差极不稳定，某些利差有可能会进一步扩大。
此前，许多国家央行曾表示要逐渐地将美元储备换成欧元储备。但眼下，对欧元寿命的怀疑让不少央行决策者不得不暂缓脚步。美洲银行投资管理公司的首席市场策略师约瑟夫·昆兰在上周就警告客户，提醒大家欧元取代美元成为国际储备货币地位的可能性极小，那些曾经考虑转换部分美元资产为欧元资产的投资者应该重新评估他们的投资策略。
约瑟夫·昆兰的措辞相当犀利，他说，法荷两国的投票结果进一步表明欧洲就像一个犹豫不决、运转不良的大家庭，不愿意也没能力作出强硬的经济和政治决策。他认为，欧洲和过去相比不是更团结了而是更分裂了，如此下去，欧洲能否成为国际舞台上重要的外交和经济力量还很难说。英国查尔斯·斯坦利·萨瑟兰证券公司经济学家斯图尔特·汤姆森也认为，作为货币联盟，如果没有经全民公决批准的宪法条约来推动建立政治联盟，它在远景上是不稳定的。
而在针对欧元的种种非难面前，欧洲央行首席经济学家奥特马尔·伊辛则指出，各国忽略了欧元带来的好处，由于实施单一货币，德、法、意的货币都实现了有竞争力的贬值。此外，欧洲央行各国中央银行行长会议2日明确拒绝对现有货币政策作出改变，并表示继续将2%的主导利率保持24个月。
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