央行再贷款将惠及整个证券市场

　　记者 李侠

　　6月12日晚10点，央行网站挂出公告，拟对申银万国和华安证券两家证券公司提供再贷款支持。在股权分置改革正在进行的关键时期，央行再次对陷于困局的券商施以援手，既是贯彻落实“国九条”的一项重要举措，也意味着管理层在整顿券商思路方面发生了重要的改变。这对于促进证券市场长期健康发展，提升证券市场投资者信心将产生积极影响。

　　对券商提供再贷款有利金融市场稳定与安全

　　作为我国金融市场的一个重要组成部分，证券市场的稳定与安全关系到我国金融市场的稳定安全。

　　去年以来，监管部门先后出台了一系列措施。在这一系列措施中，证监会与央行联手通过允许符合条件的券商进入银行同业拆借市场融资，允许券商发行长期债券和短期融资券，考虑对券商提供再贷款支持等方式，有效地改善了券商的融资瓶颈，对于化解券商系统风险发挥了极为重要的作用。通过这种联手，将证券公司的合规经营置于证监会和央行的双重监管之下，更加有利于整个金融行业的稳定。

　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，证券公司作为我国证券市场最为重要的组成部分之一，其经营的好坏、公司质量的高低对市场的健康发展有着极为重要的作用。从我国现实状况来看，这些年券商积累了较多的问题和矛盾。如何在市场不景气的情况下，盘活券商、扭转证券行业亏损状况，是关系到整个证券市场健康发展的重要问题。因此，央行拟为券商提供再贷款支持既是有关部门贯彻落实“国九条”的一个具体行动，更表明了政府对证券市场的关注与支持。但赵锡军认为，对券商提供短期再贷款融资，实际上是帮助券商解决流动性问题。它只能是救一时之急，不能解决券商充实资本金这一根本问题，如何从根本上化解券商的风险还需要一些综合性措施。

　　管理层扶持券商思路发生重要改变

　　事实上，央行并不是首次对券商提供再贷款支持。

　　过去，在处理问题券商托管关闭问题上，央行一直充当着"最后救护员"的角色。但事实证明，这种做法效果并不太好。

　　本月初，央行曾派出调研小组分别进驻申银万国和华安证券总部进行调研，考虑对那些确实需要流动资金周转，且整体情况尚可的券商给予一定的资金支持，使这部分券商有能力自救，自我重振，随后央行证实了向这两家券商提供再贷款支持的消息。与原来监管思路有所不同的是，该计划不仅要给待处置券商的"棺材钱"，还要给一些流动资金出现困难的证券公司一定的"买药钱"，这是央行与证监会考虑通盘解决券商问题的一个突破性的思路。

　　业内人士表示，从央行贷前调研的两家公司来看，其贷款对象有两种可能性：一是那些可以挽救的券商，一是资质比较好的、有资金需求的券商。根据证监会对于规范类证券公司的设置标准，将会有近半的券商落入这一范围，再划分这部分券商的资金紧张程度，预计有50家左右券商有望从央行的流动性支持计划中受益。

　　再贷款支持有利券商盘活现有资产对证券市场是一大利好

　　对符合条件的券商提供再贷款支持，使券商借此盘活现有资产，化解风险，步入良性循环。这一政策在为券商提供一个平稳、向上的市场环境的同时，对于证券市场长期健康发展，对于股权分置改革的顺利进行都有积极意义。6月8日，市场传出央行将向券商注资输血的消息后，券商概念股连续两天走出涨停板行情，就是市场对这一消息的反应。

　　再贷款资金开辟了券商资金新的来源，其用途将有哪些？是否属于专项贷款？各方人士都有各自的猜测。

　　根据央行消息表述，对申银万国和华安证券进行的贷前调查，这两家公司经营基本正常，没有发现挪用客户资金现象，但存在流动性困难。央行再贷款将主要是用于券商"流动性周转"，属于"周转贷款"。

　　东北证券研究所所长郭来生表示，券商目前最缺乏运营资金，再贷款应当在很大程度上缓解周转资金，特别是流动资金。他认为，再贷款不可能被用于短期证券投资、证券自营投资，也不能用来弥补委托理财的缺口，而应只用于正常的资金运行方面，例如工资支付、房租及其他日常运行方面。此外，也有可能用于投行资金垫付、支付营业部资金运转、投行短期项目融资垫资等。

　　郭来生表示，这一政策的作用会比较大，它透露出一些信息，即政府的确已经认识到整个证券市场的风险。如果中介机构的风险出现且不能控制，可能引起更大的市场风险。政策的目的旨在化解风险，从鼓励和扶持的角度出发，帮助券商渡过结构性调整难关。这一政策说明监管部门会从机构正常运行的角度给予更大的支持力度，化解股票市场本身的风险所引起的机构风险，这是解决市场风险的一个部分。