还有很多人在讨论，货币政策信贷投放，货币政策使得流动性非常宽松，能不能带来中国经济的增长呢？很多人想到日本，日本虽然实施非常宽松的货币政策，流动性很多利率是零水平，但是非但没有经济增长，却使得经济中间出现流动性陷井，一直到现在十几年得不到很好的恢复。

　　但是我想，在中国，完全是另外一番景象，因为我们必须要关注到除了这些政策之外，中国的基础，基础依然是发展中国家，在中国具有巨大的投资增长的潜力和巨大的消费增长的潜力，只是没有强有力的政策，或者说不需要去对这些潜力做很大的发挥，但是现在非常需要。

　　所以，在积极的财政政策和比较宽松的货币政策推动下面，银行出现了很大的信贷投放，金融支持力度比较大，把我们实体经济中间具有很大的投资的潜力把它挖掘出来。

　　中国作为一个发展中国家，沿海地区的确是得到很大的发展，发展水平目前来说在发展中国家来说比较高，但是在中西部地区，依然还有很多值得投资的方向只。所以在积极的财政政策和适度宽松货币政策推动厦门，这些巨大潜力发挥出来以后，我们相信经济增长一定会按照我们目前计划的大约8%左右的水平来将实现。

　　最近，大家也注意到，已经有几个月的数据，各方面的数据出现不太和谐的状态，比如说PMI，工业增加值，用电量和其他指标有不和谐，甚至有的显得有一些矛盾，似乎无法加以解释。

　　专家们对这些问题做了不少的分析和解释，比如有的是属于行业结构的问题，有的是属于同比的问题，有的是属于市场企业家心态的问题等等做了一系列的分析。

　　我认为不少分析能够解决或者说能够解疑释惑，但是也有一些依然得不到完美的解释。经济回升的态势不是由简单的几个数据，看上去不是很和谐，整体的数据，包括PMI，工作增加值，固定资产投资增速，还包括新开工的项目，这些反应经济增长，尤其是反应工业增长这些数据都出现了明显的态势。

　　另外。我们说，信贷依然保持比较高的增长，现在人们对信贷感觉到担忧，增量在迅速的下降，还怀疑银行有没有这样的能力，依然保持比较高的信贷增。

　　我们最新的研究数据表明，一直到现在为止5月份，信贷余额存贷大约是在67%左右，比较合适的70%的水平还有几个百分点，增量贷存只在62%不到，比70%还差一些，如果稍微接近一些，超过70%甚至达到75%也不是不可以，所以目前商业银行信贷能力还比较不错，未来随着经济的逐步回升，信贷依然能够保持比较合理适度的增长，而且未来信贷的结构也会出现好转。

　　比如票据融资所占的比重，会处在比较低的水平，据估计，5月份票据融资的水平可能在10%左右，并不否认可能出现负票据的情况，除了基础建设方面的信贷投资继续保持合理的增长以外，我们相信对于经济其他的行业领域中间的信贷投入会明显增长，整个信贷增量会趋于好转。

　　对于目前的工业增加值，人们也有一些担忧，觉得4月份是增加了四点几，3月份是八点几，5月份可能是接近百分之九多，有一些波动，1季度3月份八点几，是1、2月份由于季节性的因素，相对平均来说，可能就是6%、7%这样，从工业增加值这个状态来看，3、4、5月份是持续往上走的。

　　观察整个经济的走势，要看关键的指标，有一些存在瑕疵、不太满意，我认为没有关系，就像一个人大病刚好，并不能说所有的指标都非常好，如果一切都好，那他又该住院了，所以现在在以V型回升的态势，09年1季度是6点几，然后逐步往上走，08年是逐渐往下走，刚好构成了一个V型。

　　第二说一下物价。最近物价昨天也公布了数据，CPI、PPI基本符合实际，目前物价运行的态势基本是在底部运行，CPI最近4个月是-1.6、-1.2、-1.5、-1.4，是在一个底部徘徊，摆脱了原来的迅速下降态势。PPI比预期低了一些，大家预期是在6.5、6.6，现在是在7%，这个原因很复杂，包括国际市场、国内市场的原因，以及国际市场出口遇到一些困难转内销，企业家的行为，使得PPI出现目前的态势，但是这个态势并不是继续往下走的态势，而是在底部进行徘徊。

　　为什么经济的徘徊态势出现，我说可以从几个方面解释，不一定对，首先是物价对货币流动的反应，对货币供应的反应，对经济增长的反应，它是滞后的，按照经验来讲，07年CPI持有2%的水平，只是到了5、6月份，由于猪肉价格上去之后，把CPI拉上去，但是经济增长，在05、06、07年一直保持比较高，持续是两位数以上，同06、07年货币供应量增速还是比较快的，但是在物价上没有明显的反映，或者是迅速反映，而是在一段时间以后，才得到了反映。这是一个滞后的影响。

　　第二，在现在资产市场有了很大的发展情况下面，流动性比较多，货币供应量增速比较快，经济回升所带来的通胀压力，首先是反映在资产价值上，最为敏感的是股市、债市以及其他投资品市场，其次是房地产市场，当然，房地产这个反映跟各国的情况，比如在房地产处在比较高的位置，它要进一步反映通胀的压力，就显得比较困难，如果房地产在这个时候处于低位就会反映出来。所以我们看到，在货币政策在去年10月份之后看到是什么？是股市上涨，单边上涨一直持续到现在，这样也带来物价上涨压力，货币流动性也带来通胀压力。

　　第三国际市场大众商品最近刚刚有了明显的上升，所以所有这些因素，可能会在一段时间以后，对我们的物价产生一定的压力，而不是在目前就马上产生压力，这个压力究竟在什么时候出现？我想下半年以后，CPI最近就会出现，PPI在去年3季度才比较高，在3季度以后，PPI会走向上升，所以物价在短期内不会有急剧的物价上涨，或者说非常快速的增长，至于明年会不会有我们还要观察，货币的供应经济运营，也不见得会出现非常迅速的波动，前五年经济增长保持在两位数，还有宽松的货币供应，物价并没有出现大幅度的增长，只是到07、08年物价才出现异动。一个是由于去年的同比基数在去年下半年是下来了，所以对今年的影响CPI下降很可能就会转为正值。另外经济会审，粮价的上涨，成品油价格的上涨，以及在国际市场上大众商品包括石油价格也都在上涨，对下半年物价一定会产生一定的上升推动力，所以我们认为，全年物价随着下半年的回升之后，大致会在全年保持一个正值。

　　经济情况和物价的情况，我简单对货币政策做一个前瞻，我基本的看法是，在4季度之前，货币政策基调不会出现根本性的转变，目前来看，经济虽然出现回升的态势，但是依然还是处于初步的阶段，还不稳固。

　　所以在这个时候，不易推动紧缩型的货币政策，没有理由进一步的采取扩张性的政策。因为对于货币政策来说，主要是三项工具，降低存款储备率，公开市场操作，进一步降低利率会带来市场流动性更多的增加，使得资金的成本更低，显然跟目前流动性非常宽裕的情况是不相适应的，所以利率没有必要进一步的下滑，存款准备率也没有进一步的下滑，问题是随着经济不断的回升，未来如何前瞻性的实施相对偏紧的货币政策。但是在4季度之前，这种可能性比较小。

　　另外还有一个理由，物价目前还是一个负数，在下半年还不太会稳定。从公开市场操作来说，央行其是有手段，他可以根据市场的需要进一步的放或者是回笼，进行回调，或者是调整的力度稍微大一些，对央行来说这些技术都委员的娴熟。但是4季度之后，随着未来物价上涨的状态变化以及通胀的预期，如果进一步的加强，不排除政策调整。

　　以上三个方面是我对整个宏观形势基本的看法，是我个人的看法，仅供大家参考，说错的地方还希望大家批评指正。谢谢大家。

　　主持人：谢谢连平先生的专业分析。经济周期总是有它的规律性，在这样一个复苏尚未到来的时候，我们的企业家如何把握这样的时机，企业在扩大等方面的调整，也是考验我们在座企业家的生存智慧重要一点。

　　接下来一位嘉宾他是关注中国成功一批企业家为己任，他现在创办了一本杂志，这本杂志叫做《创业家》这位嘉宾就是创业家杂志社社长牛文文先生。他演讲的主题就是创业家和创业板。有请。

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