为什么中国的投资要比西方好呢？很难回答。亚洲很多基金经理，他们看到他们的投资目录里有很大的改变，中国的基金经理很多公司措施也没有那么积极原因之一是中国还在不断的增长，当然还有其他的一些原因让中国的GP学习一下国际的做法。也就是说，在做法上可以再积极大胆一点，这样的话可以更好的应对经济的环境。我想2009年减价会继续下去，这个环境当中，GP会怎么做呢？两年之前如果问我们做什么的时候，不管LP起来GP都会回答在投资。很多流动性都流到了新兴国家，最大的新兴国家就是中国了。

　　两年前是这样子，很多基金投资。2007、2008年上半年的时候都在投资。今天问的时候，他们会回答什么都不干了，或者管以前的项目和现在已有的基金，现在他们也没有那么忙了。我们可以看到，现在沟通要更加多。不管在中国还是其他国家都要提高透明度，和LP有好的关系。GP要更加关注LP。2007、2008年LP不是很重要，现在不是这样的，大环境不一样了。

　　有些时候我们会相对来说保守一点。中国和其他国家也是一样，看的东西也是一样的。四大点：投资的纪律性，不需要处理太多的项目，而且要确保运营。不仅给钱，还要帮助公司。我们认为中国和其他地方一样，中国对于LP来说将是非常有吸引力的市场。将来回报应该是很有吸引力。新兴国家都是这样，尤其是中国。在基金募集的时候，3亿人民币已经是很多的钱了，如果一年半之前筹到十亿人民币的话，现在已经筹不到那么多了。

　　金融危机的影响是全球性的，很多交易规模小了，中国的杠杆率低很多。很多的LP都在问一个问题，现在市场这种环境是不是还要有十亿美元这么多的基金呢？GP是不是还要对基金进行投资呢？这都是自问的问题。

　　现在看到的图片得到都很熟悉了，告诉我们衰退期对投资来说是一个大年。我认为2010年、2011年是最大的大年，所以要紧密关注一下这个市场。

　　现在看到的图片是什么时候是买公司最好的时候，什么时候是卖公司最好的时候。我们有一些结论。

　　最好的机会来自什么地方呢？首先，已有的基金。大家已经谈了很多亚洲的二级市场，有人说交易不是很活跃，现在亚洲市场还是变化很大。两年之前，在亚洲还没有二级市场的交易，现在已经有了。基金中的基金，我们也看到，它很重要。LP对此很感兴趣，经理对此也感兴趣，已经在投资了。全球来说，资本交易已经又卷土重来了，但是杠杆率低了很多。我们对中国很乐观，之后还会对中国继续乐观下去。

　　以上是中国的信息，金融危机对中国有影响的。PE的生态系统已经在中国发展起来了，十年前没有人谈PE，是非典之后才有蓬勃的时期，非典之后PE开始发展。中国的PE的生态系统，不管上海、北京、香港这些地方，有很多律师，生态系统已经建立起来了，PE可以运行起来，现在已经有生态系统了。我们对此更加乐观。

　　虽然现在上市的市场已经停顿了，但是现在赚快钱的机会没有了，并购的市场在中国比较小，应该会在中期继续增长。我们认为虽然现在收购的活动很少，但是收购我们认为很有意思。很多人想投资在中国，我们在中国倾向于做收购。

　　我们是一个全球投资者，可以把中国的PE和美国进行比较、和欧洲进行比较，和不同的PE资产类别进行比较。我们看中国的时候，把中国看成资产分配的地方。我们看一下美国过去二十年当中，只有几个公司做的特别好。美国的那些回报并没有想象当中那么高。很多人已经认识到在中国过去五年当中，中国的回报其实很高的，尤其是像在香港、纽约退出的时候会很高，在上海也会有很多的活动。所以在中国的机会很大。当然，中国市场还有很大的风险。我们认为全球的PE产业需要把钱投到中国来，今年如此，明年也应该如此。氏

　　主持人：下面邀请Min BERBON，是SVB Capitar中国区的负责人。

　　Min BERBON：我是硅谷银行基金管理部的Mark DELANEY，感谢大会组织对我们的邀请。我先简单的介绍一下硅谷银行基金管理部，之后讲一下金融危机对我们的投资策略的影响以及今后一两年的看法。硅谷银行是一家美国上市公司，下面有商业银行、基金公司、私人银行和估值客户，总资产在100亿美元。与其他商业银行相比可能规模比较小，但是非常有特色，银行的客户是风险投资资金、私募股权资金，他们的合伙人和他们的中小企业。我们所有的业务都是跟着这个客户群做的。

　　我们观察中国已有十多年的时候，2005年商业银行在上海建立了一个办事处，已有7名专业人士，为海外注册的公司提供金融服务，银行也正在建立一个代表处，争取拿到中国的商业银行执照。从基金管理部门来说，我们在中国投资也有十多家风险投资和私募股权基金。SVB资金管理部的总部在硅谷。1995年开始用自己的资本进行投资，2000年开始管理第三方资金，建立有基金的基金，也有直投的基金。迄今为止，我们在全球有基金的基金，在美国和印度也有直投基金。正在中国建立直投基金。我们有基金会、专正基金、养老金。我们管理的基金超过10亿美元。

　　下面我想讲一下金融危机对我们自己合伙人的影响。传统合伙人在金融危机当中受到了很大的影响。刚才同行也讲到这点，整个私募股权基金明显下滑。总体基金量下降，在金融危机的情况下，很多基金股市的价值下跌之后，对私募股权的投入超过原想定的比例。私募股权基金在退出周期长的情况下，对资金的周转造成影响。从欧美的有限合伙人来说，对于新的私募股权投入有影响的，这种情况，他们趋势回向本土，对亚洲有所减少，先管好本土的市场。亚洲的合伙人反而想退出欧美市场对亚洲增加投资。

　　我们觉得在金融经济情况下，对国际在亚洲的有限合伙人的分布有一定的调整，这次造成了亚洲有限合伙人和本土的有限合伙人很好的机会。我们投资人觉得2009到2010年有很好的投资机会，因为有比较小的竞争。大家都有共识，觉得中国是很好的投资地方。我们一直关注人民币基金的成长。可以看到前两年人民币基金在中国的比例增加，人民币投资的产业里不是很完善，逐步在进步。还有很多挑战，因为不是有很多很有经验的合伙人。

　　硅谷银行基金管理部也一直追踪这个市场。刚刚跟上海市签了协议，帮助他们管理人民币引导基金和直投基金。想从这一小点做起，跟中国本土的有限合伙人一起学习，把中国的有限合伙人和人民币基金这个市场逐步完善。

　　在现在的投资环境中，我们也觉得投资的策略有所改变。在中国投资的基金投资策略当中，投资的风向在金融危机下有一定的转变。

　　更加注重中国市场，在中国有特色的机会。比如说教育、健康、独特的零售业。在投资的基金当中，他们所投的企业，除了专门针对国外市场的企业之外，针对中国市场发展还是可以的。我们看到有越来越多的企业是针对中国市场。

　　不光在金融危机当中，不光是在中国，在全球基金管理人当中都会有一定的收缩，好的基金会脱颖而出，做的更好。像前面的同行讲的，需要靠基金管理人对企业的帮助，如果基金管理人有这样的能力，建立好很好的团队就会脱颖而出。有一些基金在整个行业缩水的情况会关闭。最优秀的基金有很稳定的团队，有很好的人民币基金的策略。在这种情况下有能够退出投资的能力。

　　在金融危机的情况下，越来越多看到中国和世界其他国家中间贸易的来往。在欧美大的公司，他们在这个经济情况下，有两个事情，一是想要到中国来把他们的生产挪到中国来，想进入中国市场，通过中国并购来做。另外一部分企业想把资产转让出去，在中国很有机会。

　　虽然迄今为止，大多中国的企业退出是通过上市来退出，在下面几年中，会通过跨国集团的并购来做。中国的投资人也会做一些跟中国有关的外界技术和企业的买进方面的投资。谢谢！

　　主持人：非常感谢！AustralianSuper首席投资官也在这里，你对中国的风险投资基金怎么看？

　　Mark DELANEY：我觉得我是一般性的泛泛而谈，没有具体对中国而说。我经常问我一个问题，我为什么在中国？GDP中国增长非常大，这是自然的。这样对长期来说，中国是非常有吸引力。我觉得中国的市场还在不断的成长过程中，PE、VC都在进一步成长和发展。我们对中国的GP或者其他的基金资本，从全球角度来讲，可能德国的GP和美国的GP要竞争。要看他们是不是足够好，在中国的市场赢得有利的地位。我们为什么要投资？投资是为了挣钱，这是无可厚非的。所以，我们在进行投资的时候，非常强调盈利能力，同时整个过程中的能力发展，以及投资的环境。

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。