最后我简单讲讲德意志银行在金融危机里面在风险的平衡上取得一个很好的结果，是国际银行上面唯一一个不需要政府资助的金融机构。即使在这样的发展或宏观环境比较挑战的，全球金融危机的情况下，德意志秉承着风险可控的情况下，对中国在过去一年进行了将近十亿美元的直接投资。第一，我们成立了德意志银行的中国法人银行，第二，我们追加了投资嘉实基金，成为嘉实基金的最大股东之一，我们追加投资了华夏银行，成为华夏银行的第二大股东。同时我们看好中国投资发展的机会，在去年年底我们与山西证券获得了中国证监会成立了中德证券的新证券公司，在中国人民币市场上为中国企业提供服务。

　　时间关系，谢谢大家！

　　李兴华：非常感谢王仲何先生的精彩发言。下面有请Bruno E.RASCHLE先生，Bruno E.RASCHLE先生是瑞士爱德维克资产管理公司的精彩兼董事总经理，在私募股权投资领域有25年的投资经验，以1997年创立了爱德维克资产管理公司，为国际投资人在私募股权方面提供全方位的服务，现在我们欢迎Bruno E.RASCHLE先生。

　　Bruno E.RASCHLE：大家好，从全球发展的角度，我再一次参加论坛感到非常的荣幸。很多投资者都在问我，说PE未来在哪里？也是过去的十年当中私募股权非常不错，这也是一个好消息了。应该说私募比公募做得好，要超过200-500个基点。未来到底在哪里呢？在回答这个问题之前，我简单说一下爱德维克的情况，我们在全球启动私募股权的基金以及投资者管理服务，我们为欧洲、美国、亚洲、澳洲的养老保险提供服务，我们有70多位专业人士在北京、纽约、法兰克福和苏黎士有办事机构，是一个真正全球性的公司。我们参加中国的论坛，也希望成为这里的一部分，我们是北京最大的海外管理公司，我们在中国进行投资有12年的时间。在中国管理着40多亿的资产，我们不仅带来了资产，也带来了知识和服务。我们非常荣幸成为中国成长传奇的一部分，我们要澳大利亚悉尼成立了代表处，与上海浦东新区政府签订了合作谅解备忘录。

　　刚才提到了有15个基金，我们旗下管理40多亿美元的资产，依据SAS7.0进行审计，没有证券委员会登记备案，遵循瑞士委员会的管理要求。我简单分享美国私募股权的发展，西方国家大幅缩水，家庭收入和贸易收支不平衡，许多政府近期内收入为负数，外汇储备很小甚至没有。各国消化有毒资产，摧毁了许多财富，去杠杆化尚未实现，许多工业领域经历着大规模的结构调整。我待会回过头来看PE，现在西方世界没有钱了，西方世界接下来经济怎么办？我相信接下来的十年当中，我们会面临这个问题。

　　亚洲还没有完全形成一个整体的市场，中国有应对危机的方案，有大量的外汇储备，而且政府财政收入是正数，中国经济在发展，政府采取措施果断，中国具备制造业方面的专长，已经建起现代化乐观基础设施，我相信会积累更多的专长。

　　这意味着什么呢？这种严重失衡，西方国家没钱，亚洲国家有钱，中国有钱，我相信接下来的十年当中，很多领域会有很多的合作。波动会影响PE的投资，我认为这种情况持续好几年，中国的资产管理业务还在发展的过程当中，CIC也好，私募股权也好有动态管理方式，不仅仅是国内的投资，还有全球范围的投资，从全球来说，资产管理也是越来越活跃。而且，这么一种活跃的资产管理会影响到PE这个行业，时间到了，基金管理、机构投资者必须能够进行对话，找到共同的语言，这是基金经理人和投资人应该做的事情。

　　大家可以看到，这是三个不同的地区的私募股权投资的规模情况，在亚太地区、在欧洲以及北美，我觉得对于我来说，我学到了很多东西，所以大家可以比较一下红色和橙色的部分(PPT)，大家看连着两年在亚洲地区的投资，在欧洲、北美，蓝色的部分可以减掉大型的机构，过去几年当中所进行的投资项目。

　　今天早上大家听到了包括深圳的创业板即将推出，确实知识也好、教育、流动性，很可持续性很强，我觉得非常好。但我们一定要记住，这个过程是互动的，不要忘记中国也需要私募股权的推出，而当地的企业、本土的企业也是不断是VC/PE所支持的公司，一些并购活动。我觉得这一点也是很积极的。大家可以看到，亚太地区在过去的两年当中，在采购能力方面，欧洲和北美有下跌的趋势，但公共市场也好、MND市场的文化也会进一步推动经济的发展。

　　简单总结一下，我认为世界进行了自由落体式的下跌，我相信已经到底了，我们有很多的投资机会，在西方发达国家还有发展中国家都有，当然有不确定因素，接下来的世界中有失重的情况，当然全球村都有自己的情况，无论是美国、欧洲和中国都有机会和挑战，他们会互相竞争，争取国际的资金。而PE在西方世界，债务和债权都是稀缺资源，在短期来看提供给企业这方面的并不多，中国有这方面的优势，可能真是一个例外。

　　私人投资方面，随着西方世界所遭受的困难，机构投资者会考虑下一步的投资取向，我们要做好应对波动的准备，有一些限制，以及需求方面。不同的机构投资者可能有不同的投资偏好，比如说购买房地产，以及其他创造财富的方式差异性可能越来越大，我相信在这方面大家会看到变化越来越多，在世界、在亚洲、在中国会有竞争，会去争取基金，亚洲也好、欧洲也好，美洲也好，都会有独特的机会，这个世界充满了波动，要重组，还有增长的事件。确实未来对于PE非常好，但我们也要记住我们不会在一年停止的地方再重拾脚步，我们要记住VC/PE退出市场五年之后我们做出投资选择，要考虑未来的状态，要做出相应的调整，必须能够每天证实我们能够提供他们所需要的资本、资金，才能更好的发展。机构投资者也好，机构投资界也好，在这方面有更多的用武之地。

　　李兴华：非常感谢Bruno E.RASCHLE先生的精彩演讲，下面有请沈南鹏先生，他是红杉中国基金的创始人，他先后引领了很多高增长的企业，包括药康等企业，我们有请沈先生。

　　沈南鹏：首先我要给大家抱歉，今天按理讲迟到是不应该的，但因为从香港过来，车抛锚了，所以向各位抱歉。我们每年都参加第十一届中国风险投资论坛，我觉得这个论坛非常高瞻远瞩，中国的风险投资是十年的历史，十一年以前成教授已经注意到风险投资会变得非常兴旺，就有这样论坛的想法，我给大家做一个大一点的标题，不会占大家太多的时间。

　　风险投资十年了，我们做一个简单的回顾。我本人是行业里面的得益者，前面六年我是创业者，是被投资方，后面十年是投资者。我觉得这当中非常有意思，我们在当中做了角色的转换。可能也可以说是过来人，见证了十年的风险投资行业的变化以及发展。

　　我感觉最主要的发展有三个方面，一个是风险投资今天在中国已经走到了食物链的状况，因为今天在座各位，王仲何是投资银行的代表，他今天过来参会，大家看到这样的会议上面都有投资银行的身影，说明资本市场都风险投资对接到了非常紧密的程度。胡总也是我们的合作伙伴，不仅管投资也管上市，两方面都有参与。在食物链里面，有很多专业的机构在提供服务，对投资商来说、投资公司来说，包括对企业家、创业者来说都有巨大的帮助。比如我们现在有专业的咨询公司做早期企业，帮助企业家找到配对的风投，我们有会计师做专业的审计，包括法律顾问。我昨天和我的团队在讲，今天我们在调查，很多行业找不到麦肯锡的报告，我们可以找专家。风险投资行业发展的食物链非常完整，作为专业的投资机构，能够有很好的渠道，为企业做出很好的判断。我认为中国的创业者非常幸运，因为食物链的机构都可以提供相应的服务。

　　我一直在说，有一个好的想法、好的团队在硅谷很容易拿到钱，在中国就未必。但是在五年以后、十年以后，中国的状况和美国已经差不多的，甚至在12月以前，我们看到更多在基金追企业家，尤其是好的企业家、创业者，这是非常令人欣慰的状况。

　　第二，我感觉整个行业在社会生活当中的地位大大提升了，十年以前很多风险投资是专业人士的术语，很多老百姓都不知道。今年春节的时候，平常聊天都说风险投资，说明这个行业多受人重视，可能对风险投资行业也有一些曲解。不管怎么讲，反映了对风险投资的投资，还有媒体的朋友，这个行业的发展得益于媒体的支持，包括成功的案例得到广泛的宣传，我看到对尝试阶段的企业巨大的鼓励。

　　另外可以看到，几乎所有的风险投资大会都有政府领导出席，我们看到过去十年里面，整个投资的法规、政策上也越来越完善，不仅是海外投资也包括国内投资，在法规、法制不是特别健全的情况下，先尝试。但最好是法制、法规越来越清晰，我们看到政府在推广、推动整个风险投资行业，尤其是早期创新行业上面起到了推动作用，对行业是非常有利的，包括各地的领导基金，包括各地在税收政策上面人民币对外资基金的支持，对风险投资的发展起到了另外一个推动作用。

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