三、以创业板带动产业导向。自主创新这个概念本身，我们也需要创新，因为很多企业都说自己是高新技术创业，有创新性，我们对高新技术企业的理解，我认为视野还不够宽阔。我们把创新型企业理解为看得见、摸得着的硬件产品，甚至理解成为狭窄的先进制造业。我想，通过创业板市场的推出，什么样的企业受到投资者、受到中介机构的青睐，什么样的企业被唾弃，这样的市场导向能够对产业的决策提供市场化的参与指标。

　　我理解的自主创新，我认为不只是自主创新，不只是一项或几项的专利技术，有可能是工艺创新、服务创新、模式创新，管理创新，或者是各种创新元素的集成，不仅要看到创新企业的独特性，还要看有没有相对的理性，有没有较大程度的应用能力、复制能力、扩张能力，这样一种创新性的企业、创新性的产品，它的可塑性和持续性，应该是关键所在。我们评为自主创新的企业，我们看这种结果能不能有效提高经济效益的效果、质量和安全性，所以我们要突破传统意义上“高新技术产业”的概念，拓宽产业理解的视野，不适只局限于狭窄的制造业概念，新经济、现代农业、信贷农业，文化创意、生物健康、现代能源，现代物流，循环经济等都可能拥有创新，研发元素，还有信息化与各种业态的结合，高技术服务业，文化与科技的结合，特区经营，制造业项服务也延伸，商业模式创新等等，都是需要我们关注的新兴业态、新兴产业。

　　第四点，以创新板带动创业板-创业投资-创业企业-创业者“四位一体”良性互动格局的形成，激活创业机制。创业是一整个链条，是一个共同体。最近三年，我们有这么一个概念，据不完全统计，新增风险投资机构数量、募集资金的金额、投资的金额相当于过去十几年的总额，如果没有风险投资就没有这样的结果。

　　第五点，以创业板带动区域优势企业和产业的发展，促进区域经济的协调发展。目前中小板上市公司覆盖全国25个省市，中西部地区已达88家，占1/3。我们的门槛相对降低，过去中西部也有很多优质企业，因为对资本市场的认识不够充分，准备不像其他发达地区那么及时、那么敏感，实际上这中间也蕴含着优秀、优势企业，随着创业板相对于主板门槛的降低，中西部也有很多的优势企业符合上市的条件。

　　我们通过创业板也能够给区域经济发展做出贡献，最后我利用创业板催熟创投业。我们感觉创投业是非常年轻的行业，我用“稚嫩”两个字形容。创投业面临四个大环境：第一是中国经济的实质就是中小企业经济、创新型经济，这是中国特殊的经济制度，或者说经济的历史决定的。未来是这样，大量的中小企业、大家的新兴企业进行整合，在这样的企业背景下，用百舸争流、白帆竞发，千变万化、千姿百态形容。我们总结众多的、鲜活的，不断发生变化的企业案例和素材，未来中国是最有条件创造最未来的管理体制。我觉得非常必要，中国五年的变化相当于人家十年的变化，我认为中国的创投相对应的一定是全球创投最活跃的、创业板最活跃的地区。这为创投提供了大量的后备资源，所以创投成功率要比国外高一些，因为我们的企业过去没有条件、没有利用创投，现在那么多优质企业都可以通过刚刚崛起的创投，这样的环境是我们面临全球和国有的13亿人共同创业的景象。

　　第二，我提出了一个现象，13亿人每人的工作量，相当于老外的两倍。怎么计算这个数字呢？我用白加黑，我们都在拼命工作，晚上都在塞车，拼命消费，每人一部手机在大街上打电话，用手机办公。所以我们怎么能够发展，取决于拼命三郎的程度。

　　第三，我们年轻的投资人VS年轻的企业家。2007年福布斯排行榜，美国400位富豪平均年轻64岁，自主创业率67%，中国400位富豪平均年龄46岁，自主创业率99%，英国卡斯商业院世界少壮CEO(45岁以下)排行榜，前10名中国占8席，前50名中国占37席。

　　第四，以科学管理为核心的现代工商文明基金普遍缺失，我们要补一百年的工商管理课，一百年前美国从农业社会向工业社会快速转移，农民短时间之内成为市民，美国、西方以泰罗制为试点，精细化、积累、过程控制、质量控制，这样的理念形成一套科学管理的路径。我们的企业在非常短时间之内进行快速的转型，我们在快速工业化、快速进行向现代化转型。但是在转型过程当中，重要的问题构造科学管理大厦的地基，我们非常缺失，或者说几乎还来不及，或者我们很容易相信奇迹。

　　所以我国创投业存在的主要问题：

　　1、缺乏增值服务，重投资、轻服务。企业投资成功的比较多，因为有先进性的优势，我们的优势资源本身就非常丰富，所以一般在短期之内都能够赚钱。现在我们考察创投投的企业，不能按思维今年投资，明年获得利润，我们要企业是不是可持续，创投的可持续就很重要。

　　2、对新兴业态理解和关注不够，重硬资产、轻软资产，重传统项目，轻创新项目，重眼前利润，轻长远发展，重财务数据，轻核心价值。我们深交所昨天发布了内部报告，外资创投投资什么样的创新型企业，有哪些成功、哪些失败。

　　3、缺少行业服务标准，没有形成完善的质量评价体系与风险评估体系；

　　4、缺少集中度；

　　5、年轻的投资人，对企业普遍缺乏理解。

　　下一步要利用创业板，催熟创投业，创投业要当好创业企业的教练；总结创业的投资失败的经验教训。

　　谢谢大家！

　　李兴华：感谢陈鸿桥先生的精彩演讲，下面是提问时间，看大家有没有问题需要向两位嘉宾提问，如果需要提问的，请大家简明扼要，注意控制时间。

　　提问：您好，我想咨询一下，因为风险投资这一块项目做得比较大，对初期创业投资的人，比如从20万-100万左右的创业贷款或天使投资有什么好的机制？谢谢！

　　辜胜阻：天使投资是非常重要的，应该是在VC的前面一个阶段。天使投资一般是亲戚朋友的投资，天使投资承担的风险比较高，一般是闲钱。你说VC、PE，要靠创业板形成退出机制，通过创业板形成退出机制对成三败七、九死一生，获得高额的回报，弥补其他方面的损失。天使投资的机制还是要靠融资面和资本面提供一个丰厚的回报，通过回报才能补偿损失。

　　提问：我们知道新股发行的时候，往往是涨幅比较高，是因为涨跌幅的限制，在创业板上也可能出现一些个股受到爆炒，深交所会不会做出临时停牌，防止市场过度被爆炒呢？

　　陈鸿桥：这是创业板关注的问题，我们看到前期的启动，最近两个月进行投资者教育，准备得非常充分，而且我们不间断的强调风险的意识。下一步是交易规则，现在交易规则还没有出台，怎么安排要看公布的交易规则。在中小板这一块，我们也有一系列的措施，还是有一定成效的。特别在上市的第一天。经过风险事件，我们讲得比较多以后，投资者的意识也在增强。我们注意到中小板上市第一天，爆炒的过程当中，确实相当大量是非常小的散户参与比较多，所以对于这一类中小投资者，我们未来也在创业板当中要特别强调。

　　李兴华：因为时间关系，下面还有很多精彩的内容，前面的时间拉得太长了，我们的提问环节到此结束。高层论坛A到此结束，让我们以热烈的掌声再次感谢两位嘉宾的精彩发言。

　　下面进入高层论坛B，对话风险投资，私募股权投资，打造中国新的经济增长点。本场的演讲嘉宾有：建银国际(控股)有限公司行政总裁兼执行董事胡章宏先生，德意志银行集团环球银行中国区主管兼董事总经理王仲何先生。瑞士爱德维克总裁兼董事总经理Bruno E.RASCHLE先生。

　　下面有请建银国际(控股)有限公司行政总裁兼执行董事胡章宏先生，胡先生是香港中企协证监委副主席，中国高等院校香港校友会副主席，现在我们有请胡章宏先生。

　　胡章宏：尊敬的女士们、先生们，上午好！记得2007年前我们在这里参加VC论坛，时间一晃过去了13个月，在这13个月里面我们所处的行业以及行业所面临的生态发生了深刻的变化。

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