杨镭：我也补充一下，咱们把这个事情放在实用的角度来讲，就有一些现象出现，项目越早期就越安全，但基金越往后很显然的是你的管理费多，日子过的比较舒服，比如手里拿个5个亿的或者500万个，这两个简直没法比，大家都希望把自己的基金做的大一点，雇的人多一点，自己的办公室漂亮一点，这是人性，没办法，但你最终要注重了解要对投资人负责。

　　而天使投资，早期是什么样的呢？管理费比较小，案子个数会比较多，筛选的案子会更多，所以理论上来讲生活条件环境会比较艰苦，工作量会很多，成功率还低，其它没有任何优势。国内的基金1个亿已经算小的了，1个亿的基金你让他投50万、100万的项目，他得投100个，坐在董事会上所以他没法投，所以从这个角度上我觉得要成立一个创业天使投资基金，要追求甜蜜浪漫，但我们不能空谈浪漫，今天本身是LP大会，我们说国家的中小企业和国家科委，也应该拨一些资金给中小企业，做一些天使基金，这个需求也特别特别大。

　　田茂永：麦总您怎么看呢？

　　麦世泽：要做市场细分了，美国的市场很大，10个亿的基金不可能投100万个项目了，早期的项目大家都知道做的很累，各种问题也都有，但回报也是相对的，高风险、高回报，各有各的定位，如果做早期的，有些专门做TMT、IT的，可能有技术的优势，而生物的，说实话你给我做生物的，我真的看不懂，这个市场各有定位，有一个分化。其实我跟杨镭先生有同一个想法，应该搞一个天使投资的俱乐部。

　　屈卫东：接着麦总和杨总的话题，为什么去年、前年一窝蜂的投中后期的项目？一方面是管理费比较高，需要有好的办公室，好的生活，另外一方面他需要做出一些新的业绩，退出，然后再去融钱。接着主持人的话讲，都去“斗地主”去了，去年和前年确实“斗地主”能够赚钱，而现在再去这样投可能还会亏钱。而我们就不是投富农了，甚至是投中农和贫农，比较早期的，我的观点还是说在目前低迷的世道上做一些早期投资，对基金自己也是有好处的。另外本身像美国的话这个市场细分非常清楚，做早期就专注做早期，中期就是中期，PE就是PE，而在中国相对混杂一些，所以说我们的市场跟成熟市场还是有很大差距。

　　熊伟铭：我觉得我们都是投“富农”以下的，我们感觉真正VC的价值还没有体现出来，还是个人就能够进去，有关系就能赚钱，谁不能管呢？国内的LP干嘛非把钱给你呢？在中国还是存在着这样的情况。

　　在这些行业里面，这些基金首先都赚钱了，而看不清其中的水平，因为这几年中国的牛市太牛了，大家都觉得都能赚钱，很难讲，VC挑项目什么都不管一上来就开始算术，“几倍呀？”，而成熟市场上的一些做法在国内还是没有体现。

　　徐晨：现在反过来看，是不是早期VC就一定好？也不一定，有的人就适合投中晚期的，有的人就适合投早期的，之所以造成中晚期一窝蜂的现象，也是因为大家有“谁不能做？”这种想法，大家都觉得房价都是往上涨的，股票也是往上涨的，而出现了现在的情况就要重新思考了。以前做VC的创投的确要思考是不是我现在要做回创投，这个市场现在叶城县出了一个淘汰的过程。

　　田茂永：下面希望6位投资家每个人对行业有一个展望觊觎，用一句话来总结。