人民币汇率改革和资本帐下可兑换论坛实录(8)

　　哈继铭：我们看到50%的国家加息了，是不是有效的治理通胀呢？这个关系反而有一些正相关的：就是加息幅度大的国家，通胀也是比较高的。当然你可以从两个方面来理解因果关系。也许因为这些国家通胀比较大，所以他们加息的幅度就比较大。但是另外一个角度你也可以看到，就是尽管他们加息都增大了，但是必然没有能够彻底的治理这个通胀。

　　哈继铭：通货膨胀肯定是一个货币现象，这一点是毫无疑问的。但是在当今全球经济日益融合的情况下，可能也未必是一个国家自己的货币现象，而是一个国际性的货币现象。通胀里面有很多的因素，像大多商品价格上涨。大多商品价格上涨也有很多因素，供应性、需求强。但是这里我们也明显看到这跟美国的货币政策、美元的走势也是密切相关的。美元走弱的时候，大多数商品价格都是上扬的。对于这个通胀，除非你再也不进口原材料，也不投资、不增长了，如果决定这么选择的话，也行。但如果说这个选择做不了，那通胀一时半会儿也下不去。

　　哈继铭：人民币升值，到底对通胀有多大的影响？我们做了一个分析。如果升值的话，最终对于消费品通胀有多大抑制作用，我们这里有一个假设，即一次性10%升值。我们发现对于通胀的抑制作用还是比较明显的。越到后来这个作用会更大一些。反过来，我们可以想这个问题，现在通胀很高的话，等于也反映了我们两年前没有办法升值，跟这个可能有关。

　　哈继铭：我们通胀比贸易伙伴要高，所以实际汇率是升值的。因此影响一个国家出口竞争力的，不是名义汇率，而是实际汇率。因此并不能说，现在出口增数下降了，就说升值了。我们可以看到，这是我们要做出的选择，就是你愿意让升值幅度快一些的话，用这些形式来实现人民币的升值，还是说以升值速度慢一些，最终用通货膨胀的形式来实现实际汇率的升值，我觉得可能升值速度快一些在目前通胀高的情况下是比较好的选择。

　　哈继铭：我的发言就到这里，谢谢大家。

　　许斌：我们今天的机会很难得。我们听这个专题，大家注意这个题目，有两个小题目，一个是人民币汇率的升值，一个是资本帐户可兑换，这是联系在一起。我希望大家跟我一样，听他们发言的时候，除了注意他们观点相同点的时候，更多观察他们观点的不同点。有两位师兄在这里，朱民和哈继铭，我就拿他们两位开刀。

　　许斌：刚刚朱民讲的时候是从长期人民币战略角度，讲人民币是不是能够在将来成为世界上重要的货币。如果从这点来考虑，今天的水平高低在长远来讲是重要的问题。实际上是强调了在现在比较短的时期里面，如果说你面临着通货膨胀压力，这个时候利率又受到约束，那要不要考虑将汇率政策作为一个补充。哈继铭也说了。我想问一下两位，你们观点是相通的，一个注重长期，一个注重短期。那么我想问一下朱行长你认为短期是不是也可以作为一个政策呢？因为你讲的是以长期的角度讲的。我再问哈继铭先生，我们在这里面临通货膨胀的压力，我们短期要采取汇率政策，那这个汇率政策是不是跟我们长期的有相矛盾的地方呢？

　　朱民： 这个问题问得很尖锐，倒也无妨。我同意你的观点，通货膨胀需要政策应对。至于是哪一方面的政策，政策可以是其中的一部分，我说过汇率不是政策变化，这一点很重要。哪怕在中国政策也只是一半。

　　朱民：第二点，我们怎么调整汇率来对付通货膨胀的问题呢？我们现在很少看到一些有效的案例。资本帐户开放情况下用汇率的调整来解决我们的情况，我们应该坚定不移的推进资本帐户的开放。在这个过程中汇率可能起到对通货膨胀调整的作用。