孟扬：高回报率是近三年私募火热的重要原因

　　2008年3月30日由深圳市金融顾问协会举办的“第二届中国私募基金高峰会”在深圳召开。新浪财经图文直播此次大会。以下为深圳国际信托投资有限责任公司董事副总裁孟扬为大会致辞。

　　孟扬：各位嘉宾，大家下午好！很高兴在这里跟大家分享有关多层次资本市场建设当中如何发展多元化私募基金的话题。可以说今天高朋满座，今天我们探讨私募基金在金融市场的作用，在金融监管、金融产品、金融市场多层次发展过程当中，各种投资主体如何完成财富管理的分工大业问题，如何建立高效而完善的资本市场，从逻辑上，先讲一下基金和私募基金，私募基金在中国的组织形式，深国投的优势以及私募基金面临的挑战，我们的追求、期待，我们需要什么样的政策空间、市场空间。有些内容上午很多嘉宾都交流过了，我在这里就不耽误大家的时间。

　　基金的分类有很多，包括国外和国内。今天讨论的私募基金最简单、通俗的定义就是向特地的团体募集资金，投向特定的领域。按照银监会的规定，募集资金的起点在100万以上，可以说是私募基金比较清晰的规定。国内私募基金可以分为证券投资基金和私募股权投资基金，根据投入退出的阶段，有很多划分，比如VC、PE以及后面的并购基金、退出基金、过桥基金等等。为什么私募基金能够在发达经济获得迅速的发展？最重要的是有非常完善、成熟的资本市场和相对来说成熟的基金管理人，以及相对来说比较理性的投资者，这样保证了所有的私募基金在相对规范的平台上得到有效的控制，同时私募基金的业绩提成跟公募基金不一样，是按照业绩分享获取收益。这种激励机制也鼓励私募基金的发展。同时对私募股权投资来讲，通过外部约束、优胜劣汰、规范发展等，使被投资的目标企业在公司治理、财务制度、信息披露、交税等方面都能得到有效的提升，既使是非上市公司，也可以参照上市公司的标准规范运作自己的企业。

　　私募基金对投资者也相当有吸引力，比如说证券投资基金，它的投资者可以获得专业投资人的经验分享，从牺牲流动性的过程当中，获得比较高的稳健收益，而且可以根据私募基金经理不同的投资风格选择自己青睐和风险投资能力相匹配的产品。从私募股权投资来讲，投资人资金不足、股东资质不够、缺少项目的资源，也难以得到成长型企业的回报。

　　刚才讲的主要是私募基金在国外获得迅速发展的原因。现在看看基金在中国，过去的30年，从无到有，从小到大，但最活跃的是证券投资基金，包括股票型、债券型以及股债混合型的，证券基金获得高速的发展，这种发展是难以复制的。与证券投资在发达市场相匹配的私募基金，尤其是私募的股权投资基金，在中国相对来说还比较弱。07年的时候，很多数字都显示在中国的繁荣程度，无论是外资投资机构还是本土的投资机构，都在市场上获得了丰硕的果实。可以想像，为什么私募基金能够在05、06、07年在中国获得比较好的发展？首先得益于资本市场的完善和证券化程度的提高，得益于中国经济长期稳定的高增长，同时通货膨胀的压力，商品市场也面临资产价格泡沫化，居民金融财产的迅速积累，最深切的体会是股值从1000点涨到6200点。从过去2、3年开始，我们的投资产品在不断丰富，企业优质资产证券化的厚积薄发加上整个经济资本化的需求，人民币升值趋势的加速，最后有一点非常适合私募投资者，这也符合国外私募投资发展的历史轨迹，投私募基金的投资者相对来说对流动性的要求不那么高，但是对收益的稳定性和回报的要求比较高，这也就解释了为什么私募资金在过去的两三年获得比较大发展的原因。