私募基金的组织形式，在国外，过去有合伙型、信托型和公司型，这几种方式在国内也有突出的代表，但这三种方式，我曾经试图在法律上做些研究比较，但是很遗憾，这几种方式，实务界和理论界存在比较大的分歧，比如基金法只强调契约型的基金，而投资对象仅仅是证券投资基金。这三种组织形式如果在法律上做比较清晰的定位，对我是很大的挑战。我们可以看实践，首先公司制是以创新投、产学研、达晨等，在过去的投资中取得很高的成绩。信托制，各个信托公司都在这个领域走出大胆的一步。

　　因为我现在在信托公司工作，所以主要跟大家分享一下信托基金在私募投资当中的优势。信托基金不仅在国外的私募投资领域有一席之地，而且在国内的实践当中也闯出自己的一番天地。在国内首先的法律依据是01年全国人大常务会通过的《信托法》，基于法定的信托关系构建的信托契约制度，降低交易费用、提升效率，这和其他公司制或合伙制有重点的区别，委托人和受托人的关系不需要非常严谨、严密的依托关系。从基金管理人来讲，我们现在采用的是受托人与专业投资人分工制衡的机构，能够有效的识别、规避投资基金的风险。

　　信托的优势，按照银监会对信托公司的规定，所有的信托产品都有透明、公开以及各方的监管，这样能有效避免道德风险。我们的信托产品从募集、成立、报备、运营、清算、分配等整个周期，全部按照金融法规和监管的要求。尤其是信托公司作为金融机构这种受托人的角色，能实现信用升级。信托公司在国内非银行金融机构，公司实力雄厚、运作完善。07年我们按照大股东华润集团的要求，聘德勤为我们的金融机构。我们20年前就独立编撰年报。金融机构可以为有风险承受能力的投资者提供新的资产配置工具。

　　刚才讲的是信托的标准化优势，可能通过深国投的产品，能具体的展现它的优势。首先，我们是业内产品创新和服务创新的领先者，我们长期经营稳健，业绩突出，是值得信任和托赖的受托人，我们公司本身领先一步回报投资者，我们是风险和利益一致的设计人。深国投各个广泛的资源，能进行有效的整合，除了提供融资资金，还可以为目标企业提供完善的增值服务。深国投具有一支凝聚力和战斗力的高素质队伍。深国投植根于深圳这片创新的热土，我们在深圳金融的百花园辛勤耕耘。我们在04年1月首先推出第一支阳光化的证券投资信托产品，有效解决过去长期在私募投资领域资金运作不规范、缺乏透明度等问题。在04年1月就设计锁定期为一年，起点在50万，不设最低保本回报等一系列创新产品，这在04年的市场非常突出。目前在深国投的平台上，证券信托产品超过60支，汇集的证券公司超过30家，市值超过60亿。我们06年开始私人股权投资产品，去年我们在这个市场上相继推出了多个基金，跟我们的合作伙伴有产学研、创新投以及在市场上有突出业界的投资机构。

　　我们的净资产收益率、净利润、人均利润都是稳定增长的。可以说我们公司保持长期、稳定的业绩增长。(图)这个图是我们受托资产的管理情况，可以看出我们受托管理的资金从规模非常小到去年年底的200亿，这个上升的轨迹也引证了基金能在中国获得发展的佐证。

　　我们在投资领域也可以说领先一步，回报丰厚的投资者。比如说长源新材，这是05年公司以4000万投资的行业，是公司的大股东。现在股权已经陆续进入解售期。可能深圳的老股民都知道红岭证券营业部，深国投在国信证券有30%的股份，如果按照平均15位的估值算，上市后的规模可以达到1000亿，我们享有的股份收益将近40倍。在深圳最典型的商场就是新山姆店，(商用置业)在国内的地产设计了商业+金融+开发+管理的模式，(商用置业)净资产超过5亿，按照投资和回报相比，短短4年的回报在5倍以上。不知道这里有没有水榭花都的业主，我们占49%的股权，按照银监会对信托公司清理实业的要求，评估的价格超过7亿，投资回报超过81倍。其他的投资还包括深圳发展银行、红塔创新投资公司，可以说我们自有投资的业绩是今天作为资产管理人非常有利的支持。我们在信托产品的设计中，为了使投资管理人和投资者利益一致，我们设计了一系列保障性的条款，比如在都是顾问合同当中，有排他性条款的安排，可以避免不同资金投资的利益冲突，做股权投资的时候要求投资顾问至少投30%，证券投资产品最少投资10%，保证投资人和投资产品利益的一致性。