范建军：近年房地产行业可能会重新洗牌(2)

　　还有一个宏观经济比较好的现象就是固定资产投资增速实际上是平稳的，这和以前中国经济增长的现象有很大的区别。以前经济增长过快，往往是投资拉动。但是最近的这五年，整个固定资产投资是非常平稳，而且出现了缓步，甚至缓步下降的趋势。整个趋势不是很明显，当然固定资产投资整个增速还是在一个比较高的位置上，在25%左右。2007年的数据显示，当然这也不能拿2007年的数据来看2008年的数据。2007年整个数据显示中国的工业效益很好，无论是工业增加值，企业利润的增长幅度，都是非常好的。但是1、2月的数据已经出来了，1、2月的数据企业利润增幅下降了20多个点，所以大家有点恐慌，觉得企业利润是不是会出现拐点。还有一个是工业增加值也出现了，由平稳高速增长向下转的迹象，所以这也是我们比较担心的方面。现在宏观经济领域最核心的问题是CPI，在最近几个月上涨过快。CPI在07年全年累计增幅达到4.8，可能这个数据我觉得是不是有点水分，反正是大家感觉通货膨胀幅度肯定是超过4.8。所以这也是中国宏观经济核心的问题。和去年不太一样的是，尤其去年上半年不太一样的，目前CPI涨幅也很大，当然是PPI生产资料价，PPI去年下半年也开始上涨。但前期CPI在涨的时候PPI并没有出现大的上涨，但最近PPI也上涨，这是非常大的一个挑战。当然最近PPI涨的高的最主要的原因是能源价格涨，当然这也是一个中国的特点，因为每年能源价格都是在12月底，今年经过谈判以后电煤的价格涨了10%，这是推动PPI涨的非常大的原因。

　　总的来说，整个实体经济我觉得基本面没变，但确实存在了非常大的挑战，非常大的压力。同时我认为吸引经济方面面临的形势更为严峻，这主要核心是流动性过剩问题。流动性大家提了这么多年，其实很少有人把流动性过剩说的比较清楚。实际上流动性过剩的是什么东西呢？实际上是基础货币发行过量，有很多经济学家把它说这是M2增长多快，M1增长多快，都不是很准确。应该是没有对冲前的基础货币发行量，这是流动性过剩的准确的说法。当然流动性过剩主要的原因是中国外汇储备的大量增加，外汇占款的大量增加，就造成大量的基础货币发行，使得整个经济处于流动性过剩的状态。流动性过剩刚才也说了，有两方面的危害，一个是对食品经济会造成通货膨胀的压力。通货膨胀按照西方比较正统的理论来讲，完全是一个货币现象。

　　我认为对国内通胀压力的认识，对整个宏观调控政策的实施策略的选择是非常重要的。既然是流动性过剩造成通货膨胀，那你就找流动性过剩的根源。根源肯定是人民银行每年在外汇市场外汇过多了，你少买一点。少买一点必然产生一个结果是人民币升值，所以你升值幅度大一点。不要为了整个外汇部门的利益而牺牲经济利益，这显然是不合适的。

　　在2001年之前中国通货紧缩，为什么通货紧缩？实际上也是因为当时由于人民币面临着贬值的压力，因为97年以后人民币面临贬值的压力，但是政府坚持人民币不贬值，结果造成了通货紧缩，和目前正好相反。所以说我个人认为，一个是宏观经济目前面临主要问题是通货膨胀。所以两会，其实两会期间反映最大的问题也是通货膨胀，所以今年政府核心的任务就是控制通货膨胀。按照目前的这种思路，必然采取的措施就是控制贷款，两个措施，一个是控制贷款，一个是压农民价格，还有直接对一些重要的食品的控制。这是整个未来2008年政府政策核心的走向。在宏观调控政策下，对我们证券投资到底有什么样影响呢？首先压贷款还要包括存款准备金。这一定会增加。