李山泉：美国经济问题有两种截然不同的看法

　　新浪财经讯 2008年3月28日，中美金融论坛在北京隆重召开，新浪财经全程直播。以下为美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉：

　　李山泉：我今天用中文讲吧，这样更好一些。因为我这个幻灯片准备的是中文，因为我开始不太清楚要用英文讲，所以说还是准备了中文，我一共用15分钟演讲，这个时间稍微长一点，我想就按照要讲的重点简单说一下。有些地方过一下，因为有幻灯片，如果大家感兴趣管主办单位要就可以了。

　　实际上如果要讲问题的话，现在美国的问题很清楚，外面媒体也好，在座各位也好，大家知道的情况很多，就不重复了。实际上次贷危机只是一个导火索，美国次贷危机引起的是全面的信用危机，这里面有一个量的问题，前一段时间我们研究的话，到底美国次贷的压力是不是完全释放完了，也是一个关键问题，取决于量有多大，有人最早说2千亿，可能这个估计有点太少了。

　　那么有人说更多，到底多多少呢，到目前为止没有看到一个确切的数字，我来之前看到高盛有一个估计，可能是4600亿，可能这个数比原来估计高了一倍还不止，但是到底多少还不知道，所以我们该要分析和研究这个问题，看看有什么影响，这可能有一个巨大的问号。那么次贷危机引起的贷款全面紧缩，到底非常简单，因为次贷造成有一些企业，先从金融行业开始，实际上美国过去15年的历史上，还没有这种情况，这是第一次。过去我们学经济学的时候，谁都知道，那么经济周期一个明显的特征，就是一定要有一个从信用危机开始，这么多年没有了，这就是为什么经济研究理论里面有一些人认为，经济周期的理论可能不适用了，现在社会使得经济周期避免了。现在回过头来看，这个结论可能下得过早了，实际上信用周期这个特征，这次表现特别的明显，就是经济的周期性是从信用周期开始的，这次又回来了，所以经济学的原理还是适用的，只是这次的特征不一样。

　　那么我们看到有信用危机引起的贷款放缓，这个没有什么可讲的，有了巨大亏空以后，银行没有办法只能紧缩，本来在生产领域里面影响很小，实际上生产领域影响也很大，因为银行的帐目平衡表出现问题以后，没有其他的办法，只能紧缩，所以这就是引起所谓信用危机的开始，华尔街没有人估计到这次会这么严重，因为到底哪儿是头不清楚，因为全面紧缩都想要钱，那钱从哪里来，只好从其他的贷款拿，为什么股票市场也动荡呢，因为他们要卖啊，所以这个道理非常简单，这里面不用特别展开了。

　　那么要强调的就是面对这种危机怎么办，那么第一个跳出来的，也就是说只有他，就是美联储，它要解决这个问题的话，首先采取货币政策的调整，那么货币政策出来以后，联储要达到在两者之间达到平衡，一方面要想办法次进经济，使危机影响缩小到最低限度，这是他们要做的第一件事，那么与此同时他们要防止通货膨胀，因为这也是他们的职责，所以联储的政策看得很清楚，他们要在这两者之间找到平衡点。

　　那么第二个他们可以做的，就是这实际上陷入了一个矛盾，这里面有一个问题，就是全面的货币政策，以利息为主轴的货币政策会导致美国的地位问题，所以说如果要是想刺激经济怎么办呢，就要降息，降息就会造成美元的疲软，现在货币政策的矛盾越来越明显，我一会儿展开讲一下，我先大概的讲一下。