夏斌：从紧政策指标应从五个方面入市

　　新浪财经讯 2008年3月28日，中美金融论坛在北京隆重召开，新浪财经全程直播。以下为国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌的观点：

　　夏斌：今年一季度的顺差可能到300亿，我们看这里面多少是国内调整因素造成的，要好好研究。在这三个判断之下，我们的金融资源，或者说金融资源怎么分配，也就是说金融政策在2008年应该关注哪些重点？第一我仍然想说，关于从紧政策目标的调整，我同意刚才庞哲讲的关于货币通胀的问题，其实在关键时候，贷款应不应该看，我想在这儿说的，我们研究货币供应量，研究贷款都无非想说这些指标合不合理，是相对于实体经济而言，把它抽象出来的。那么因此在有争议的时候不妨换个角度，从实体经济面看，到底得到多少钱。货币供应量无非讲这个东西，那我们从企业角度，到底一年增长的融资量有多少。我们可以寻找更加直接，更加直接作用于实体经济的金融指标进行分析，那就是人民币贷款，原来外币贷款很少不起作用，因为外币贷款转换成人民币，现在一样了，而且我们分析2008年1到2月份货币状况，贷款好象下来了，货币还可以，实际上看这些流量指标就可以了。

　　恰恰是今年1到2月份变化之快，增长速度之高的不是人民币的贷款和股票融资，而是外币贷款和短期融资券，人民币贷款1到2月份增长9%左右，但是各种金融工具，没有包括PE，真正搞到钱的总量，各类金融工具同比增长了35.9%，主要是外币贷款增长14.6倍，企业长短期债券增长了2倍多，所以如果从这个角度看，当前M2的控制并不是很紧。这背后又意味着什么呢，是又看到了这个，就像刚才龚方雄说的，还讨论一些股市，我想这是一个猜测，我就想告诉大家这个判断，这个政策不是很紧，而我们今后要关注当货币M2和贷款不容易看清时，我们不如寻找更加清楚的资金流量表。

　　第二总量有概念之后，那么就是说怎么保证总量，就是如何防止中国的从紧的政策目标被干扰的问题。在美联储不断降息过程中间，为了防止物价上涨输入，输入性转化为需求性为主导，中国的加息压力不断的增加，中美利差扩大问题也难以解决，那么加强外币管理，防止热钱冲击，在一定时期内这是必须坚持的重要的金融政策，绝对不能动摇，就是防止热钱违规资金进来。我知道我讲这个肯定会引起很多人不满意，但是我仍然认为这是国家利益的需要。尽管管理有难度，外国有教训，所谓教训就是管不住，效果是短期的，但是管肯定比不管好，哪怕是能够争取好很短的时间，也是有利于中国经济渡过艰难的结构调整时期，因此我想提醒有关部门不能泄气，应该着眼于研究更多的，哪怕其中有些是临时性的政策，包括而不是排斥对跨境资本流动税的措施等等。

　　因此有关部门在对外资进入普通住宅市场进行限制的同时，不能对商业地产几乎没有限制，因为在座都明白，对于国外的热钱而言，普通住宅和商业地产都是它的工具与手段，他们所希望的是资产价值快速上涨，这是目的。所谓商业住宅和普通住宅都是工具和手段。这是我想讲的第二点，就是政策。总量政策被外部干扰的问题。

　　第三点关于从紧政策指标怎么入市问题，这个政府一定要有手段。建立当前我们国家市场结构和一些政策因素，我们要搞从紧的总量政策，必然会出现屡次调控中间暴露的老毛病，比如说中小企业怎么办，三农发展中融资困难等等，为此我认为今年的金融政策，对金融市场政策，第一要加快中小企业板市场的发展，现在已经有了，要加快推出创业板市场，加快在天津，但不仅仅是天津的全国OCT市场的变化。第二是公司债和短期融资债的管理要研究方便中小企业，要给他们出路。在资本规模上不要要求太高，关键看资金指标，看效益指标，还有环保指标。好多政策是矛盾的，又要支持他们，但是门槛定得很高。第三是中央银行可以尝试分类调控商业银行政策，在提高存款准备金率的同时，对于贷款资产中中小企业贷款达到一定比例的中小银行，央行和财政部合作，给予一定的优惠。第四防止股市振荡过大，而影响整体的发展。关于我们的大小非解禁问题，我认为政府可以出台有利于股市稳定发展的政策，这不存在干预市场的问题，我们不希望政府干预，但是使得股市正常发展的政策应该出。第五是往往是经济学家在讨论中国总量政策，我认为2008年除了进一步健全农村信用社以外，我们对村镇银行，小额贷款公司，农村资金互助合作社这种小的机构，不要停留在去年试点的基础上，应该加快发展，各部门加快协调，在结算，存款准备金比率，还有税收，其他监管方面给予一些方便，由于时间关系我先讲到这儿。