李山泉：美国经济问题有两种截然不同的看法(3)

　　第一种看法认为是金融体系出了问题，这个就严格了，说目前无论是监管，还是金融创新等等，矛头直指金融创新，刚才主持人庞哲也讲了，金融产品或者是衍生产品等等，矛头直指这个领域。持这种观点的认为，金融产品的这种创新是造成目前灾难的一个主要原因，所以说实际上这里面带有传统的观点，认为金融很难监管，监管体系根本研究不了，照顾不过来，这就是为什么拿来一个东西问大家的时候，到底有多大的量，没有人说出影响力有多大，有多大的量。如果按照这个往下分析的话的确有问题。

　　比如说信用衍生产品， 这是一个巨大的领域，到底这个量有多大，而且到底有多少影响，因为这是在OTC市场上面，就是联储会也很难管，因为这个产品不断的能够再生，而且一环套一环，所以说如果想把它懂，监管部门要费很大的力量，监管要招这个人很困难，因为这个东西不是一天两天可以搞起来的，都是数学好得不得了的人搞起来的，非常的复杂，他们雇一个人很难雇的，所以这个不好监管。所以有人认为，实际上次级贷款的危机，不过是金融里面潜在问题的冰山一角，实际上金融里面的问题很大，现在国会很关注这个问题，现在也直指了信用评级问题，现在信用贷款里面出现了3A级别，号称了多次打包的债券，这和过去3A评级不是一个概念，于是人们直接指出到了信用评级单位也出问题。那么还有一些，比如说对冲基金无限扩张问题，对冲基金现在增长很快，那么怎么看这个问题，因为对冲基金监管部门没有义务监管。没有人管它。再有就是商业银行和投资银行界限消除以后，人们知道过去所谓最早经济大危机以后，商业银行和投资银行有巨大的界限，现在这个界限没了，又回到过去了，商业银行可以搞投资银行，投资银行业可以搞商业银行，这个界限没有了以后呢，好了，各个大银行因为资金很雄厚，力量非常的雄厚，于是这都搞交易，对交易非常感兴趣，原因是要追求短期利润，我到华尔街不是很久以前的事，比如说90年代初，那时候整个华尔街大银行里面，有所为的专门以交易为主的有几家银行有啊，这不是很多，只有少数几家大的银行，有专门以交易盈利为主的，现在去看一下，没有任何一个银行没有以交易获取盈利的，所以这种金融行为的活跃成为，比15年前是巨大的飞跃，当然也有现代化的交易手段，现在的计算机系统传播速度很快，于是这种交易的冲动，或者是交易的速度快多了，这个都是造成监管上面一系列潜在的问题。那么这个问题就不展开了。

　　当然有人反对这个观点，上面这个观点讲的是金融系统出了问题，后面有人反对，说不对，说这根本次贷就是一个个案，美国金融体系本身制度是健全的，是非常有效的，根本不需要做大的手术，而且不需要把制度搞得过于严格，因为美国已经吸取了教训，就是安然倒闭以后，法律做了调整以后，使美国资本市场的吸引力下降，业界对这个问题反映很大，水至清则无鱼，那么持这种观点的人反对上述观点，说不要通过国会经过严格立法，这是使美国金融体系自杀的方法，就不应该用这种方法。

　　那么怎么办呢，有人说这个应该个案处理，不要在最基本方面做文章。而且目前的这个市场，实际上是通过市场竞争力来自我调整的，有些企业倒闭是一定的，根本就不要费那个劲了，它是应该倒闭的。所以说回到第二个问题，就是到第二个争论的问题，这也是很有趣的问题，就是关于美元地位，就是大家关心的问题，就是到底美国的政策对美元地位有什么影响，是不是应该保持美元的地位，这有三种不同的看法。