上海证券交易所研究中心总监胡汝银：
券商全行业亏损，这里面既有证券业本身的因素，也有证券市场层面上的问题、上市公司方面的原因和实体经济方面的原因。
1、证券市场
券商的业务主要有自营、委托理财、经纪、投行，但这些都依赖于一个活跃的、有足够投资价值的资本市场。
目前证券市场的定价机制十分不合理，尤其是股市，投资者买了股票后无法获得合理回报，因此无法吸引投资者，这必定会打击券商的上述四大业务；此外，证券市场产品结构过于简单，没有衍生工具市场业务，公司购并业务又由于购并往往由内部人黑箱操作而排除券商的进入，这是券商亏损的另一原因。
2、上市公司
由于我国的公司控制权市场不发达，行政性的条块分割，公司预算约束软化，地方保护主义的存在，抑制健康的公司并购和产业组织进化，造成中国市场上“优者不胜，劣者不汰”，企业往往做不强做不大，难以脱颖而出，难以形成合理的产业集中度。在这种大环境下，上市公司不可能独善其身，它们的业绩和发展必然受到严重的拖累，证券市场和券商也必定受到严重的拖累。
3、实体经济
中国整个实体经济的体制不合理，存在着政商不分，过度投资，对投资者的保护不够等等问题。像彩电、手机、钢铁等行业的过度投资，是整个中国实体经济的体制问题。
4、券商自身问题
目前券商的运作机制、治理机制、商业文化的变革和建设都严重滞后；内部人控制，管理不善，缺乏透明度，公信力不足，目光短浅，裙带主义，官商不分，财务做假，不当行为，风险管理薄弱，在一些券商身上十分典型。
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北京邦和财富研究所所长韩志国：
韩志国认为中国券商的亏损分为两种：一种是显性亏损，即可以在账面上直接反映的，或者按照目前的财务制度可以看出亏损的，目前所公布的亏损都是显性亏损；另外一种就是隐性亏损。而造成这些亏损的主要有六大因素：
第一是券商非市场化的企业制度。
尽管我们的股市目前还非常的不完善，但它也是一个完全市场化的市场。而证券公司以一种不够市场化的企业制度去参与股市，那必然会互相排斥，制度的冲突必然会尖锐的反映出来，这种反应最直接的结果就是亏损。
第二就是近亲繁殖的产权制度。
券商每次增资扩股的对象几乎都是券商做股票主承销商的公司或是做上市主推荐人的公司，他们之间有着严重业务关联，这样经营者很难有一个有效的经营。
第三就是行政控制的人事制度。
这种人事制度的特点是券商的主要领导都需要由政府任命，这使得证券公司领导人可能会更多地讨好行政部门，且股东很难罢免老总。
第四就是渠道狭窄的营销制度。
这在牛市的时候，交易量活跃，券商还能多赚一些，一旦到了熊市，交易不活跃，那券商的日子就很难过了。
第五就是严重错位的融资制度。
扭曲的财务制度和严重不到位的信息披露制度以及内部缺乏制衡的制度，这些融合在一起，就使得券商的融资制度成为巨大隐患。
第六就是大而化之的监管制度。
目前中国的证券监管当局对于证券公司的监管严重缺位，对券商基本上没有太多管理。现在对于券商的管理都是事后管理，事后补救，补救没有办法就只好买单，到目前为止，所以券商出问题都是由政府买单。
以上这六方面的制度不足交织在一起，互相作用，互相影响，使得券商存在的危机，已经十分严重了。[发表评论] |
