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编者按：继中信证券以IPO方式成功上演券商直接上市的“处女秀”后，最近，中国第一家上市的综合类证券公司———增发不超过1.2亿A股又成为市场关注的市场。大多数持积极观点者认为，这一方面说明中国证券市场发展前景依然美丽，空间广阔，同时也表明，国内券商的融资环境正在改善，这将有助于证券业稳定发展，壮大规模，迎接开放时代的国际竞争；
但也有少数“近视者”担心，在当前调整市道下，券商增资扩股后的盈利能力和利润增长何以保证。记者以此为线索，通过深入采访，得出一个不争的事实———为优秀券商开启融资之窗，是证券市场参与各方的福音。因为，市场的希望在于规范发展，规范发展的根本在于有新鲜血液流入市场，有可持续增长的生力军不断发展成长，对广大投资者来说，这又是一个直接参与中国证券业，分享其成长果实的良机。
本报记者 张 栋
“宏源证券”的前身是新疆宏源信托投资股份有限公司，是新疆第一家上市公司。在信托业第五次清理整顿中，该公司创造性地提出了剥离非证券类资产的整体改组方案。2000年9月，公司获中国证券监督管理委员会批准整体改组为，获准开展综合类券商业务并取得股票主承销资格，成为中国第一家上市的综合类证券公司。
该公司地处我国西部边陲新疆乌鲁木齐市，位于我国西部大开发战略实施的前沿，具有明显的地域优势。西部大开发的机遇和少数民族地区的优惠政策给公司带来更多独特的发展机会。公司从发行上市以来就一直受到当地政府的大力支持，为公司的正常运行与健康发展创造了良好的外部环境。特别是新疆近年来在国有企业改革、基础设施建设、生态环境保护、地方经济实力发展等方面迈出了较大的步伐，这些为公司业务的开拓与发展提供了坚实的基础和新的发展机遇。
证券业务逆势前行
从业务结构上看，该公司最近3年一直是以证券业务为主营业务，收入结构并未发生改变。作为综合类证券公司，公司主要开展经纪、自营、承销及资产管理业务。
证券经纪业务虽然不可避免地受到证券市场行情低迷的冲击，但在佣金总体水平下降和市场形势不佳的情况下，2003年上半年证券经纪业务收入与去年同期基本持平，反映了该公司在证券经纪业务竞争方面的过人之处。
该公司营业部以前主要集中在新疆，现已向全国各地扩展。每新购营业部或新设营业部，公司都进行了大量事前调查和项目可行性论证，新拓展营业部均成为公司新的利润点。该公司营业网点增多所带来的收入增量在一定程度上弥补了市场弱势所导致的收入下降。2003年上半年，公司完成收购浙江省信托投资有限责任公司5家证券营业部的工作，大力开拓浙江市场，下一步也将会成为公司新的利润增长点。截至2003年6月30日，该公司在全国10个省、直辖市及自治区的16个城市设立了25家证券营业部和5家证券服务部。
在不利的市场环境中，公司证券自营工作坚持规范经营、理性投资的原则，建立完善的证券投资决策体系、调研体系、操作体系和相应的管理制度、责任制度，根据市场及时调整投资策略，大幅减少了股票仓位，增加了国债投资，使公司业务能够较好地规避市场风险，获得了较好的收益。
近3年，公司逐步减少二级市场股票自营规模，重点开展收益稳定的新股申购业务。2001年底，公司二级市场自营规模仅为3.57亿元。当年，在自营股票收益中，有117％来自新股收购。
在自营国债方面，国债投资收益呈现稳步增长态势。2001年自营国债收入比2000年增加了1499万元，2002年又比2001年增加了2389万元。
最近3年，公司证券发行收入增长趋势明显。2001年比2000年增加44万元，增幅7.6％，2002年比2001年增加762万元、增幅123％。投行业务迅速发展得益于公司为适应不断变化的市场总体环境，及时把握市场机遇，适时对投行业务进行的战略调整。
2000年至2002年，公司股票主承销收入分别为444万元、343万元和846万元。在收益额上升的同时，公司投行业务的市场份额也在不断提高。2002年，公司主承销股票发行筹资5.4亿元，占市场新股发行筹资额的0.76%，较2001年增加了2.71亿元，增长了100.74％。2003年上半年承销业务总收入为219.9万元，公司主承销的4个IPO项目发行申请已通过中国证监会发行审核委员会的审核，争取安排在下半年发行，预计承销业务总收入能有较大幅度增加。
此外，公司还积极拓展广义投行业务，最近三年，咨询服务业务取得了较快发展。2000年度咨询服务收入为15万元，2001年为300万元，2002年则增至1977万元。
阴霾将散 春天可期
随着“非典”疫情的解除及证券市场形势的逐步好转，公司的证券经纪、证券自营、受托资产管理和投资银行业务等业务恢复正常经营，经营收入将会有一定增长，公司下半年的经营业绩将比上半年有较大幅度的提高。
公司将进一步加大工作力度，减小证券交易佣金下调对手续费收入的影响。证券交易佣金下调的影响在2002年下半年明显表现出来，2002年下半年公司实现手续费收入3562.17万元，2003年上半年公司实现手续费收入5332.86万元，比2002年下半年有较大幅度增长，说明公司已经通过努力基本消化了证券交易佣金下调对证券经纪业务的影响。2003年下半年随着各地证券交易佣金自律措施的落实，公司部分证券营业部的佣金水平开始上调，手续费收入则会相应增加。公司将进一步加强纪经业务的市场开拓与内部管理，特别是“非典”以后，网上交易活跃，公司将利用增发资金，加强信息系统建设，大力开展网上交易，在上半年证券经纪业务市场份额增加千分之一的基础上，继续扩大交易量。在市场行情没有大幅度震荡的情况下，经纪业务的收入能够比2003年上半年有一定幅度增长。
公司受托资产管理业务及证券自营业务基础较好，随着证券市场行情好转，下半年受托资产管理业务收益和自营收益将一定幅度增加。长期以来，公司的受托资产管理业务、证券自营业务主要从事国债买卖，二级市场股票规模较小，在很大程度上规避了市场波动的风险。目前受托资产主要为随时可变现的国债，基础好，包袱轻，为下半年赢利打下了良好的基础。另一方面，从市场情况来看，“非典”疫情结束后，2003年下半年国民经济总体形势较好。在政策支持、措施强化的情况下，下半年证券市场形势逐步好转，公司将采取稳健的投资策略，通过合理投资组合，在控制风险的情况下，力争相对稳定的投资回报，获利水平将比上半年提高。
2003年上半年公司针对证券市场形势变化，进一步加强成本费用控制意识与管理制度的有效实施，营业费用与财务费用都有一定幅度下降，累计发生营业支出14601.29万元，比去年同期15949.43万元下降了1348.14万元，下降幅度为8.45%。
2003年下半年公司在保证正常业务运转的情况下，采取有效措施，厉行节约，通过转租出租营业办公用房，降低财务费用，证券经纪业务扩大集中报盘、降低设备投入与通讯等费用支出等形式，降低费用支出。从2003年上半年营业费用比去年同期下降11.03%的比例来看，通过采取有效措施，下半年费用支出将进一步下降。
2003年下半年公司仍可获得一定投资收益，一是根据中国证监会关于证券公司管理的有关规定，公司将对控股参股子公司进行处置，可获得部分收益；二是积极参与采用上网定价发行的新股认购；三是公司持有的国债仍有利息收入；四是公司持有的股票与基金仍可能分红。公司收购的浙江信托所属五家营业部在下半年预计仍保持盈利，将对公司经纪业务收入与利润做出贡献。通过以上分析不难看出，该公司完全有能力保证2003年当年的预期净资产收益率高于同期银行存款利率，符合上市公司新股发行的有关规定。
风物长宜放眼量
记者在采访中还了解到，该公司计划在2005年实现主要经营目标为：股票基金经纪业务量达到人民币830亿元，其中：网上交易量达到249亿元。客户总量超过29万户，其中大户5.8万户，中小户23.2万户，网上客户达到14.5万户。证券营业部达到29个,证券服务部5个。证券承销业务年承销金额预计达20亿元左右。证券自营业务的自营证券规模预计达到6亿元。受托投资管理资金预计达到20亿元。
公司在未来三年内证券经纪业务的发展策略是：继续扩大经纪业务规模，加快营业网点的建设，同时大力发展网上证券经纪业务，大力提高经纪业务效益及其对全公司利润的贡献。
为此，公司将以效益为原则建设覆盖全国主要城市的证券营业部网络，公司计划在未来3年内新增4家营业部，预计3年内因证券营业部增加带动证券交易额增量预计为290亿元左右，并引导50%左右的客户使用网上交易功能，力争使网上交易量年度占比达到全部交易量的30%。
投资银行业务方面，公司将以新疆为基地，立足西北，辐射东南沿海地区，在全国范围内开展业务。此次增发完成后，公司净资本进一步得到充实。未来3年内，证券承销业务承销金额预计达60亿元左右，担任主承销6次左右，副主承销6－10次左右，分销10次左右，证券承销收入实现6,000万元左右。
随着形势的发展，机构投资者将取代散户成为证券市场的主流，证券投资基金的发展面临良好的机遇。公司自2000年参股国泰基金管理公司以来，积累了一定的基金管理经验。公司计划在未来3年内将发起和参与发起设立证券投资基金和基金管理公司、依法参股基金管理公司等工作放在重要位置上，争取以主发起人身份发起设立一家基金管理公司和一支支持西部大开发的投资基金。
中国经济的快速发展，带动了大量企业的融资需求，这种需求客观上要求中国资本市场应该继续保持快速发展的态势；同时，中国的储蓄率持续保持在高位，大量的资金迫切需要多元化的投资渠道。从供给和需求两方面来看，中国的资本市场一定会有更大的发展空间。
发展着的资本市场将带给公司无穷的发展机会，未来证券公司创新的业务、新的经营领域、新的盈利方式都必将不断涌现，宏源证券将面临一个更为广阔的发展舞台和更为宽广的发展空间。公司通过募集资金扩大资金营运规模，在具有巨大发展空间的资本市场上必将大有作为。
公司通过增发将募集资金用于扩大公司资金营运规模和加强完善公司信息系统建设，将有利于提高公司业务拓展与风险承受能力，有利于提高公司的管理、服务的能力和效率，有利于增强公司的核心竞争力。此次发行后，新增营运资金、业务信息系统将逐渐产生效益。预计募集资金使用年收益率不低于8%。
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